“產(chǎn)業(yè)+基金”將成為招商引資的下一個破局點

關鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金、資本招商

【九兆點評：一家企業(yè)從初創(chuàng)到發(fā)展過程中，資本扮演了最重要的角色。從民間借貸、銀行貸款，到天使投資、私募基金、IPO上市企業(yè)無時無刻不在與資本打交道。如何更好地通過資本力量推行落實國家產(chǎn)業(yè)政策與戰(zhàn)略布局？隨著私募股權投資市場快速發(fā)展、逐漸成熟，越來越多的地方政府著力推動私募基金發(fā)展，打造引導基金體系，帶動社會資本投入地方希望發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等重點領域，招引、培育優(yōu)質企業(yè)、項目。私募基金已成為我國企業(yè)重要的直接融資渠道和資本金來源，發(fā)揮著企業(yè)成長孵化器和助推器的重要作用。政府引導基金，由政府出資設立，其目的是以基金撬動資本，以資本導入產(chǎn)業(yè)，推動當?shù)刂鲗Мa(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。2018年以來由政府牽頭發(fā)起的產(chǎn)業(yè)基金已十分常見，“基金招商”逐步成為政府招商引資重要模式�；鹫猩棠Ｊ揭呀�(jīng)成為各地政府開展招商引資和促進經(jīng)濟轉型的有力手段�；鹫猩痰膶嵸|是以尊重市場規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提，通過設立政府引導基金的方式直接投資或組建參與各類投資基金，帶動社會資本服務于地方招商引資，以資本撬動重點企業(yè)、重點項目落地并以資本布局產(chǎn)業(yè)集群，從而“以點帶面”形成產(chǎn)業(yè)培育合力�；鹫猩套蠲黠@的優(yōu)勢就是更利于撬動社會資本。設立基金后，其運作模式是通過和社會私募等投資機構合作發(fā)起成立子基金，以母子基金的方式，撬動資本的倍數(shù)可能達到兩倍、三倍。而且，基金的投資決策機制是市場化規(guī)則，效率更高。對于產(chǎn)業(yè)基礎薄弱的地方，要想實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的“彎道超車”，更需要充分借助政策優(yōu)勢和自身的資源稟賦優(yōu)勢，錨定具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展“破局”意義的“戰(zhàn)略制高點”，以資本為抓手引進和培育能明顯助力市場破局、制度破局、技術破局、人才破局、基礎建設破局、資源稟賦破局的關鍵企業(yè)和項目，通過一個個戰(zhàn)略破局之“點”帶動系列產(chǎn)業(yè)發(fā)展和營商環(huán)境建設之“面”，實現(xiàn)資源的高水平配置和產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化布局。產(chǎn)業(yè)引導基金既要引導社會資本、實現(xiàn)放大效應，還要投準項目、促進地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這既是機遇也是挑戰(zhàn)。立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際進行產(chǎn)業(yè)引導基金的科學運作。一方面存在產(chǎn)業(yè)綜合基礎薄弱、優(yōu)質存量項目不足的客觀現(xiàn)實，另一方面面臨建設的歷史機遇，在這樣的特殊背景下，基金不僅要做好“投資人”，還應因地制宜戰(zhàn)略前移——更深入地加強產(chǎn)業(yè)鏈謀篇布局和產(chǎn)業(yè)整合能力，充當“規(guī)劃師”和“操盤手”，并實現(xiàn)三個角色的有機融合�；鸬闹饕\作模式是錨定“一本三基四梁八柱”戰(zhàn)略框架，圍繞四大主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，同省內(nèi)重點產(chǎn)業(yè)園區(qū)、國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)集團（或龍頭）、專業(yè)投資機構密切聯(lián)動，通過母基金撬動社會資本服務于重點產(chǎn)業(yè)、重點園區(qū)和重大項目建設，初步構建起“一園區(qū)一基金”“一產(chǎn)業(yè)一基金”的“母-子”基金發(fā)展格局。按照省財金集團規(guī)劃，未來基金的運作思路將從單一的基金投資管理延伸到更大范圍的產(chǎn)業(yè)生態(tài)運營，打造集產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)謀劃、產(chǎn)業(yè)金融于一體的“產(chǎn)業(yè)生態(tài)運營平臺”，實現(xiàn)資本對產(chǎn)業(yè)引進、培育和發(fā)展的更深層次賦能。要從“招商基金”轉向“基金招商”，讓更多的實體項目跟隨資本進駐，金融行業(yè)不僅服務于實體行業(yè)，并且自身也是戰(zhàn)略發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)較為單薄、企業(yè)質量不高、人才儲備不足，更需要金融機構帶入其上下游的實體產(chǎn)業(yè)，從而實現(xiàn)跨越式發(fā)展�！�

春節(jié)期間招商工作依舊火熱，現(xiàn)實中我們總能遇到各種各樣的難題。

砸錢建園區(qū)，企業(yè)不買單；政策不能給，項目難落地；產(chǎn)業(yè)規(guī)劃高大上，實操階段卻"水土不服"。難題固然存在，好在有問題就會有解法。

中央不斷出臺利好資本市場的政策，蛇年伊始證監(jiān)會發(fā)布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，從政策大環(huán)境上為大家解難。

"產(chǎn)業(yè)+基金"模式，成為招商圈破局的關鍵。

可落實到執(zhí)行層面，會遇到以下問題：

政府引導基金交給誰管？錢投出去如何保障產(chǎn)業(yè)落地？

一．理論過于枯燥，我們簡單看個例子。

某地政府掏出20億成立產(chǎn)業(yè)基金，三個月后卻發(fā)現(xiàn)：

基金公司推來的項目全是"財務投資型"；擬引進企業(yè)與本地產(chǎn)業(yè)規(guī)劃嚴重錯配；專家評審會淪為"走過場"簽字會。

這不是個例，問題的癥結在哪里？

其實，我們需要理清三個關鍵角色，問題即可迎刃而解。

產(chǎn)業(yè)基金主體"三權分立"：既不能當甩手掌柜，更不能越俎代庖。

其一，擁有決策權的政府機構，握緊的"方向盤"。

政府精準掌握著三個條件，一是產(chǎn)業(yè)方向，需明確“三清單”，即鼓勵類、限制類、禁止類；

二是關鍵指標得明確，引入的關鍵企業(yè)研發(fā)投入占比、帶動就業(yè)人數(shù)等條件有一個大致范疇。

此處值得重點說明，不要規(guī)定“死”，而是清楚下限在哪里，以不限制其他主體的主動權為目的扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

同時，也符合國辦1號文中強調(diào)的“不以招商引資為目的設立政府投資基金”。

三是特殊事項否決權，涉及到重大風險或偏離主業(yè)的“一票否決”權。

其二，擁有運營權的專業(yè)GP，考驗的是“駕駛技術”。

作為政府投資資金的管理者，專業(yè)GP必須具備“雙基因”，即產(chǎn)業(yè)深耕經(jīng)驗及資本運作能力，兩者缺一不可。

GP與政府的合作模式通常是基于委托管理協(xié)議。

政府通過招標等方式選擇具有專業(yè)能力和良好信譽的GP，將產(chǎn)業(yè)基金委托給其管理。

那么，考驗GP的“雙基因”能力成為關鍵。

一則觀成績，此前是否有成熟的資本運作經(jīng)驗。

例如，此前是否參與過上市公司及其產(chǎn)業(yè)基金運營，又或是是否為上市公司開展過類定增、定增業(yè)務......FA業(yè)務也可看出專業(yè)水平。

二則考一考“產(chǎn)業(yè)屬性”，此前運作的成功項目是否與當?shù)啬繕水a(chǎn)業(yè)相吻合。

換句話說，是否有相關產(chǎn)業(yè)行業(yè)積累與沉淀。

這些要求說簡單也不簡單，因為行業(yè)積累與沉淀，并非一蹴而就。

以凱德賽恩為例，他所聚焦的兩大產(chǎn)業(yè)分別是智能制造、數(shù)字經(jīng)濟，擁有智能制造領域的科學投資邏輯，即把握技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級、能源變革、自主可控的主線，并據(jù)此擁有豐富的投資成功經(jīng)驗。

通俗一點解釋，他的核心成員在過往投資業(yè)務全流程管理中，在智能制造產(chǎn)業(yè)項目退出機制上擁有核心競爭。

凱德賽恩的團隊成員擁有十余年招商行業(yè)沉淀，聚焦出資方一站式體系化打造產(chǎn)業(yè)集群模式。

他能夠從區(qū)域產(chǎn)業(yè)定位規(guī)劃出發(fā)，通過對主導產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)龍頭建聯(lián)等方式，進行精準產(chǎn)業(yè)導入投資，投后賦能能力強，且具備成熟的增值退出機制。

其三，第三方（產(chǎn)業(yè)專家委會等）擁有監(jiān)督權。

不少地方政府會組建產(chǎn)業(yè)專家委員會，來保障產(chǎn)業(yè)落地的專業(yè)性，增加第三方機構來考量產(chǎn)業(yè)目標精準性，同時也能幫助GP日常輔助決策。

目前已有不少地區(qū)建立了明確的專家委員會制度，例如上海市市級政府出資產(chǎn)業(yè)引導基金成立獨立的引導基金專家評審委員會，對引導基金擬投資方案進行獨立評審；湖北高投引導基金設立引導基金專家咨詢委員會，為引導基金的發(fā)展與規(guī)劃提供理論指導，為日常管理提供咨詢建議與參考，為行業(yè)研究提供智力支持；為設立、參股子基金中的重大事項提供專家咨詢意見等。

二．在談及落地保障之前，我們先看一看“優(yōu)等生”廣東的做法。

廣東近兩年在發(fā)展產(chǎn)業(yè)上重磅舉措頻出，非常重視資本市場的力量。

2025年1月21日，廣東省人民政府公布《關于高質量發(fā)展資本市場助力廣東現(xiàn)代化建設的若干措施》，這是近年來廣東首份聚焦資本市場發(fā)展的省級文件。

建立健全政府引導基金差異化和風險容忍的績效考核、監(jiān)督檢查和盡職免責制度，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構按照整個基金生命周期進行考核。

將吸引創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金等投資基金投資本地項目納入招商引資工作績效評價。

換句話說，優(yōu)等生的答案告訴我們，基金招商模式并非終結，而是將重心由招引外部項目轉向培育當?shù)貎?nèi)生產(chǎn)業(yè)。

言歸正傳，解決基金招商后顧之憂，可專心應對如何保障產(chǎn)業(yè)落地。

其一，投資策略與投資協(xié)議。

精準投資策略是保障產(chǎn)業(yè)落地的基石，為產(chǎn)業(yè)基金的投資方向提供明確指引。

在實際操作中，需緊密圍繞產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和市場需求展開。

市場需求則圍繞的是企業(yè)生命周期尋找產(chǎn)業(yè)引導切入點。

具體而言，即死亡谷時期、成長型公司時期以及上市公司時期，對應著天使投資，風險投資、兼并及收購、戰(zhàn)略投資，兼并及收購、增發(fā)股份。

我們著重關注投資協(xié)議部分，常用的約束手段是以對賭協(xié)議完成的。

涉及內(nèi)容包括但不限于針對用地、稅收、產(chǎn)業(yè)完善進度等，具體指標可根據(jù)當?shù)禺a(chǎn)業(yè)基底進行詳細規(guī)劃與約定。

例如上海引入特斯拉也采取了對賭協(xié)議的形式，當時上海給出土地和貸款兩大扶持政策。

相應地約定5年內(nèi)，特斯拉在上海的投資不能低于140.8億人民幣，2023年底開始，每年必須交稅不能低于22.3億，如果交稅低于對賭值，將無條件收回土地。

其二，資源配套“組合拳”。

建立跨周期的資源和政策支持體系，咱們還是看看培育出杭州六小龍的城市是如何做的。

明確一點，只靠資本是很難把產(chǎn)業(yè)“整活”。

從2005年開始，杭州就率先出臺動漫游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，直至2022年底，相關政策已經(jīng)迭代到第六輪。

“有形之手”引路指導，“無形之手”充分施展，杭州形成完善的游戲全產(chǎn)業(yè)鏈，動漫游戲企業(yè)超270家，集聚2萬余名相關人才。

2024年浙江全省檢察機關開展監(jiān)督273件，幫助269家企業(yè)解除超權限、超范圍、超時限等“查扣凍”資金1億余元。

杭州組建科創(chuàng)基金聚焦“投早投小投科創(chuàng)”、創(chuàng)新基金聚焦“投強投大投產(chǎn)業(yè)”。

目前兩大千億基金批復總規(guī)模已超1850億元，撬動社會資本約1350億元，累計投資金額725億元，宇樹科技、強腦科技等都從中受益。

一言以蔽之，從全產(chǎn)業(yè)鏈積累開始，到企業(yè)全生命周期的資本扶持，再到良好的營商環(huán)境，一套組合拳下來，投的出、留得住、能增值！

其三，產(chǎn)業(yè)生態(tài)“反哺機制”。

引入的被投企業(yè)通常是有一條供應鏈體系的。

那么，可盡可能的鼓勵被投企業(yè)在本地采購，以此來聚集上下游產(chǎn)業(yè)鏈亦或是充分挖掘本地資源，形成區(qū)域內(nèi)的“內(nèi)循環(huán)”。

定期開展產(chǎn)業(yè)鏈對接會，依托引入的鏈主企業(yè)作背書，完善產(chǎn)業(yè)鏈基底，同時，扶持延鏈企業(yè)壯大。

人才是產(chǎn)業(yè)之基，從杭州六小龍案例之中吸取經(jīng)驗，產(chǎn)學研生態(tài)圈的建立是必不可少的。

當?shù)氐母咝C構、科研機構與成熟鏈主企業(yè)、研發(fā)型企業(yè)建立長期的合作機制，既可幫企業(yè)建立人才通道，又可突破高端人才不足的困境，還可解決就業(yè)問題，可謂一舉多得。

三．同樣搞資本招商，為什么A市能培育出百億級產(chǎn)業(yè)集群，B市卻陷入資本空轉？

選對GP（基金管理人）才是破局起點。

同時具備實體產(chǎn)業(yè)基因+資本運作基因的"兩棲"團隊，才是政府引導基金的理想GP。

本文收錄于《招商引資要情參考》2025年3月號