相信大家最近被“2026年，超過32萬億存款到期”的新聞刷屏。

這個事兒還真不是預(yù)測，而是正在發(fā)生的事實。

中金公司的數(shù)據(jù)顯示：

明年居民定期存款到期規(guī)模中，僅2年期、3年期和5年期的部分就分別達到20.7萬億、9.6萬億和1.3萬億，合計超32萬億。

這筆錢當(dāng)然不是大風(fēng)刮來的，它是2021至2024年間居民集中存入銀行的“時光膠囊”。

存入時，它們大多享受著3%左右的約定利率；

到期時，面臨的卻是六大行一年期利率普遍低于1%、優(yōu)質(zhì)存款產(chǎn)品稀缺的“資產(chǎn)荒”時代。

一存一取之間，中國居民經(jīng)歷了一輪完整的利率下行周期。

這32萬億，因此成為觀測中國居民財富流向最關(guān)鍵的一扇窗。

它既是一筆巨額資金的再配置，也是一次集體心理的投射——

從防御性儲蓄轉(zhuǎn)向積極尋找出路的過程中，我們將如何重新定義財富的錨？

要理解這32萬億的前世今生，就必須將目光拉回2021至2023年。

那一時期，眾所周知的原因反復(fù)擾動經(jīng)濟預(yù)期，“不確定性”成為當(dāng)時的高頻詞匯。

筆者回想起那段時間寫的稿子，似乎也無不如此：

要么是分析對抗不確定性，要么是如何構(gòu)筑安全墊反脆弱。

銀行順勢推出年化3%甚至更高的大額存單，展開攬儲大戰(zhàn)，為這場儲蓄盛宴按下最后的確認鍵。

就這樣，相當(dāng)一部分老鐵在2024年鎖定了一波5年期高息存款。

然而從口罩徹底終結(jié)的2023年開始，畫風(fēng)開始變得一言難盡——

一邊是銀行利率中樞不斷下移、銀行凈息差一路跌至警戒線以下，相信常看咱們號的伙計們對這倆數(shù)一定都不陌生；

另一面則是大伙兒的存款熱情不減當(dāng)年，2022-2024年，居民端存款分別增加17.84萬億、16.67萬億和14.26萬億。

尤其是2020至2022年，居民儲蓄率一度飆升至24%左右的歷史高位，防御性儲蓄心態(tài)顯著。

可是，站在儲戶的角度來講，這筆天量巨款到期得似乎不是時候：

當(dāng)年往里存，高達3個點上下的利率還能讓人有挑有撿；

如今往外取，面對的卻是一年期利率普遍低于1%的新常態(tài)。

理性來說，這種預(yù)期收益的斷崖式落差，幾乎必然促使資金尋求新去處。

這是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然規(guī)律，也是人性使然。

業(yè)內(nèi)權(quán)威機構(gòu)分析師分享過這樣一個觀點，十分有參考意義——

按照目前居民可支配收入水平，儲蓄率每降低1個百分點將撬動當(dāng)年0.9萬億元的新增資金流向理財、基金、保險、活期存款、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，或轉(zhuǎn)化為消費。

那么，一旦32萬億活水從定期存款的蓄水池中釋放，究竟會流向哪些價值洼地？

首先明確一點——

居民存款變化是多重宏觀因素影響下的集體行為，客觀世界是分你我他的。

因此很難作出量化判斷，以下我們只是基于收益率、安全性與流動性等客觀現(xiàn)實作探討。

頭一個，就是繼續(xù)留在銀行體系內(nèi)。

對于大部分家庭來說，厭惡風(fēng)險是刻在DNA里的。

盡管這32萬億中可能有相當(dāng)一部分繼續(xù)留在銀行，但請注意，情況已經(jīng)發(fā)生重大改變——

話糙理不糙，以前是死存，現(xiàn)在改硬理了。

為啥呢？傳統(tǒng)認知意義上的三年、五年定存不見了，取而代之的是銀行理財子公司的“固收+”產(chǎn)品。

銀行現(xiàn)在的息差壓力相當(dāng)大，大到可能接不住這么多高息定存了。

于情于理，它得想辦法把你的存款從資產(chǎn)負債表里推出去，變成另一種低息存在。

這背后反映的是一種無奈：

許多人不再想著“搏一搏，單車變摩托”，而是在追求一種“比通脹高一點點”的小確幸。

要打破這一現(xiàn)狀，必須要從普惠型增長與資產(chǎn)發(fā)揮賺錢效應(yīng)兩方面要效益。

第二個，流入房地產(chǎn)市場。

具體來說，買新房、置換二手房以及“提前還貸”很可能同時發(fā)生。

一級市場連續(xù)多季度“縮量提質(zhì)”，不少核心城市的新房市場去化周期被壓縮到10-15個月以內(nèi)，疊加四代宅逐漸普及，相當(dāng)于為新房加速去化創(chuàng)造了有利敞口；

連續(xù)多年深度調(diào)整，讓不少核心城市二手房源的價格體系已十分親民，加之利率下行、核心城市租售比已看齊或反超十年期國債收益，存量市場有望進一步止跌；

到期資金用來提前還貸，是由存款利率與房貸利率之間的息差決定的，在老百姓眼里，提前還貸不僅有助于削減未來的不確定性，還能節(jié)省1個點以上的息差…

所以，2026年，我們很可能看到一個奇觀：居民存款在減少，但居民的負債率也會下降。

把這件事?lián)Q一種說法就是——集體優(yōu)化家庭資產(chǎn)負債表。

第三個，是逐夢資本市場。

一方面，來自股息率的現(xiàn)實誘惑。

當(dāng)前A股整體平均股息率在1-3%區(qū)間，已與部分長期存款利率相當(dāng)，且部分紅利板塊的股息率頗具吸引力。

另一方面，來自無與倫比的流動性。

日均萬億級別的成交額，意味著資金可以“今天進，明天出”，這種來去自如的靈活性，是任何房產(chǎn)投資都無法比擬的。

但必須保持清醒的一點是，A股并非遍地黃金。

當(dāng)前A股整體股息率大致集中在1-3%，與十年期國債收益率已基本持平。

這意味著，股市的吸引力很大程度上需要股價上漲帶來的資本利得來背書。

2026年，到期定存中只要有10%的人因為受不了那點利息，選擇拿出三五萬塊錢試水，就足以把一些核心指數(shù)推向新高度。

但請注意，這一觀點僅僅是理論上成立！

更多的現(xiàn)實告訴我們：即便是指數(shù)大漲，個股漲跌也還是結(jié)構(gòu)性，你個人能否準(zhǔn)確把握，或許就要另當(dāng)別論了…

第四個，是黃金及相關(guān)投資品。

相信這也是當(dāng)前最具有情緒張力的一點。

過去幾十年，全球金融有個潛規(guī)則：黃金和美元是蹺蹺板的兩頭，美元強，黃金就得低頭，反之亦然。

最近這大半年里，美元高位震蕩，黃金卻像瘋了一樣數(shù)十多次刷新歷史紀(jì)錄…

這說明什么？說明美元信用正在加速損耗，而黃金正在從美元那兒收回它的“貨幣王權(quán)”！

在美債高企、地緣博弈以及全球關(guān)稅因素擾動，生生將黃金從變成了新的戰(zhàn)略錨點。

以前咱們吐槽說黃金本身不產(chǎn)生利息，拿在手里虧。

但當(dāng)外部不確定性擾動加劇時，黃金的優(yōu)勢反而得到了凸顯——

它雖不產(chǎn)生利息，但也不產(chǎn)生信用違約。

我們不去預(yù)測黃金的未來價格，更不下結(jié)論這玩意兒該不該成為家庭資產(chǎn)配置的核心選項。

在此僅說一句：在現(xiàn)行國際金融秩序不變的前提下，你如何看待黃金價格，很大概率上取決于你如何看待美元與美國經(jīng)濟形勢。

推演完以上多種去向之后，一個更加現(xiàn)實的問題隨之浮出水面——

如何判斷資金真的在動？又如何判斷資金會流向哪里？

水平有限，能力一般，在這里僅分享三個常見又易懂的“基礎(chǔ)款”，當(dāng)然，個人看來也是非常實用的。

以下重要性排名不分先后——

首先，是居民存款與非銀存款的“剪刀差”。

這是最直接的觀測窗口。

居民存款，代表資金停留在銀行體系內(nèi)，這是我們普通人最熟悉的儲蓄渠道，毋庸贅言；

非銀存款，包含交易結(jié)算資金、基金、理財、信托等存放于銀行的資金，體現(xiàn)資本市場資金。

當(dāng)“存款搬家”發(fā)生時，最直觀的表現(xiàn)就是居民存款增量放緩甚至減少，而非銀存款大幅多增。

其實，2025年的數(shù)據(jù)已初露端倪：

前11個月，居民存款同比少增了100億，而非銀存款同比多增了驚人的9800億。

從歷史經(jīng)驗看，非銀存款增速超越居民存款增速，與A股成交金額占總市值的比重（即市場活躍度）高度同步。

2026年，若這對剪刀差持續(xù)偏向“非銀”，無疑提示增量資金正在持續(xù)入市。

第二，是M1與M2的增速“剪刀差”。

這是一組更具宏觀意味的指標(biāo)。

狹義貨幣M1，包括流通中的現(xiàn)金和企業(yè)活期存款，代表了即期購買力；

廣義貨幣M2，是在M1基礎(chǔ)上增加居民儲蓄存款和企業(yè)定期存款等，代表潛在購買力。

當(dāng)M1增速快于M2增速，貨幣供應(yīng)呈現(xiàn)正剪刀差，通常意味著——

市場主體投資經(jīng)營活躍，居民更傾向于將定存轉(zhuǎn)為活期用于消費和投資；

反之，負剪刀差出現(xiàn)時，往往提示資金趨于定期化，大家普遍偏好儲蓄。

那眼下的我們，究竟處在哪個階段呢？

一句話，需要密切關(guān)注這組“剪刀差”是否能由負轉(zhuǎn)正、何時有負轉(zhuǎn)正并持續(xù)擴大！

當(dāng)然，時間到了2026年，咱們還有必要再疊個甲——

觀察一下，從定期存款中釋放出來的錢，僅僅換個地方繼續(xù)躺著，還是進入了消費與投資領(lǐng)域。

這一點，大家可以結(jié)合每月發(fā)布的社零數(shù)據(jù)與社融結(jié)構(gòu)綜合來看。

第三，是觀察機構(gòu)行為的蛛絲馬跡。

春江水暖鴨先知，資金的實際流向往往在機構(gòu)端最先顯現(xiàn)。

對于我們普通投資者而言，可以重點以下關(guān)注三類信號：

第一類，是關(guān)鍵金融產(chǎn)品的發(fā)行情況。

銀行理財子公司“固收+”產(chǎn)品申購活躍不活躍？儲蓄型保險銷售升溫了沒有？如果答案是肯定的，那么可能提示市場偏好趨保守，反之同理。

第二類，是關(guān)鍵市場資金指標(biāo)的變化。

比較典型的就是券商客戶的保證金規(guī)模、銀行間回購交易規(guī)模、行業(yè)ETF的凈申購額…都較能直觀反映資金進入資本市場的節(jié)奏與偏好。

第三類，關(guān)注政策與監(jiān)管的引導(dǎo)方向。

普惠金融產(chǎn)品試點推進情況如何？存款利率中樞調(diào)整怎么個情況？監(jiān)管層針對金融業(yè)有什么最新表述？這些都是值得重點關(guān)注的硬指標(biāo)。

說句更直白的——

機構(gòu)資金往往是更帶血性的錢，而機構(gòu)行為也往往領(lǐng)先于普通居民的普遍感知。

跟蹤這些蛛絲馬跡，能幫助我們更早判斷資金搬家的真實方向與力度。

面對這場即將發(fā)生的存款遷徙潮，筆者認為：普通人根本無需焦慮，順勢而為就已經(jīng)跑贏了許多人。

接受利率中樞下行的新常態(tài)、轉(zhuǎn)向家庭資產(chǎn)的多元化配置、以穩(wěn)健的姿態(tài)積極完成反脆弱工事，或許最符合絕大多數(shù)家庭的長遠利益。

你可能覺得我說得太過保守，或者也有其它風(fēng)險偏好心態(tài)；

沒關(guān)系，具體方法論這塊咱們不展開。

有興趣的朋友可以在下方評論區(qū)討論，或者轉(zhuǎn)給更多親朋好友，大家一起來聊聊…