來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：飛瞰財(cái)金）

01

不斷被質(zhì)疑不斷在解釋

KOL事件點(diǎn)燃“米粉”怒火

2026年的雷軍和小米，開(kāi)局并不輕松。

1月3日，雷軍把原定跨年的直播推遲三天，攢足了期待后，帶著工程師“拆車(chē)”，集中回應(yīng)一系列爭(zhēng)議和所謂的“謠言”，姿態(tài)很明確：別讓“水軍”和“黑公關(guān)”定義小米汽車(chē)。

但直播非但沒(méi)有消除質(zhì)疑，反而帶來(lái)更多的疑問(wèn)，甚至連“雷總到底是1米81還是1米83”這樣的“細(xì)節(jié)”也被網(wǎng)友抓住，認(rèn)為雷軍說(shuō)謊成性。雷軍只能解釋說(shuō)是“腦袋短路了”“口誤”，實(shí)際是1米81。

更難堪的是，另一把更難處理的火又燒了起來(lái)——團(tuán)隊(duì)與KOL“萬(wàn)能的大熊”接觸事件，把小米拖回了另一條戰(zhàn)線：不再只是產(chǎn)品與參數(shù)的爭(zhēng)議，而是用戶(hù)情緒與品牌信任的考驗(yàn)。

1月6日晚，小米公司發(fā)言人官方微博發(fā)布了一則聲明，關(guān)于團(tuán)隊(duì)與相關(guān)KOL接觸一事，公司啟動(dòng)了專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查，目前相關(guān)接觸已終止，并承諾未來(lái)不會(huì)合作。此外，小米辭退了涉事經(jīng)辦人員，集團(tuán)副總裁兼CMO許斐和集團(tuán)公關(guān)部總經(jīng)理徐潔云承擔(dān)管理失職責(zé)任，予以通報(bào)批評(píng)，扣除2025年相關(guān)績(jī)效成績(jī)，并取消2025年度獎(jiǎng)金。

通報(bào)里，小米連續(xù)用了三個(gè)“嚴(yán)重”——“嚴(yán)重違背公司原則”“嚴(yán)重傷害米粉朋友的感情”“嚴(yán)重違規(guī)”。用詞這么重，外界很自然會(huì)解讀：雷軍這次是真的“動(dòng)了火”。

小米也在聲明中強(qiáng)調(diào)，米粉的信任和支持是小米不斷前行的基石。換句話(huà)說(shuō)，這次處理不只是“止損”，更是在努力把搖晃的基本盤(pán)重新按住。

“萬(wàn)能的大熊”目前在微博上的粉絲量有257.2萬(wàn)，此前，他曾發(fā)表過(guò)“小米不會(huì)死，死的是米粉”等言論，被眾多米粉視為“米黑”。

有網(wǎng)友直言，“支持小米和其他博主投放商單合作，但不能投放給每天都抹黑小米的大V”“花錢(qián)給小米，小米投流人來(lái)罵我”。如若小米與這樣一位KOL合作，在許多米粉看來(lái)，無(wú)異于“背刺”。

此外，據(jù)報(bào)道，這位博主還有著不少“黑歷史”：他曾因?yàn)閭鞑テ髽I(yè)不實(shí)信息，被法院判定為造謠并賠償原告10萬(wàn)元，并向原告支付公證服務(wù)費(fèi)和律師費(fèi)6萬(wàn)余元，還被微博禁言處罰過(guò)。

在1月7日晚的直播中，雷軍緊急對(duì)這件事情進(jìn)行回應(yīng)：不是因?yàn)檫@個(gè)KOL批評(píng)了小米，也不是因?yàn)檫@個(gè)KOL得罪了米粉，是因?yàn)檫@個(gè)KOL一直在貶低，甚至詛咒小米用戶(hù)，“作為企業(yè)我們肯定不能容忍”，并表示“我們的公關(guān)部確實(shí)做得不好”。

徐潔云也現(xiàn)身雷軍的直播間，并再次道歉稱(chēng)：“確實(shí)是做錯(cuò)了”。

02

陷入自證惡性循環(huán)

產(chǎn)品和股價(jià)遇冷

一連串解釋和回應(yīng)，看上去是暫時(shí)把“漏洞”補(bǔ)上了，但讓人無(wú)法忽視的是：小米正在進(jìn)入不斷自證的惡性循環(huán)。

小米過(guò)去更擅長(zhǎng)講增長(zhǎng)和爆款：手機(jī)賣(mài)得多、生態(tài)做得大、汽車(chē)訂單強(qiáng)、交付再提速——這套敘事簡(jiǎn)單、直接，也高效。但當(dāng)企業(yè)開(kāi)始頻繁出現(xiàn)在解釋席上，敘事就會(huì)悄悄換軌：

從我做到了什么，變成我到底有沒(méi)有做錯(cuò)；

從講能力，變成講邊界；

從講產(chǎn)品，變成了講底線。

更麻煩的是，自證是會(huì)“上癮”的。解釋一次，暫時(shí)“止血”；解釋多了，外界會(huì)形成新的預(yù)期：你總要解釋?zhuān)鞘遣皇强傆袉?wèn)題？而信任成本變貴，最先反映在哪里？不在微博熱搜上，在交易里。

過(guò)去被稱(chēng)為“理財(cái)產(chǎn)品”的小米汽車(chē)，如今在二手市場(chǎng)的討論明顯變了味道：折價(jià)、貶值、保值率擔(dān)憂(yōu)開(kāi)始升溫，并反向影響新車(chē)市場(chǎng)用戶(hù)的下單心態(tài)——觀望、猶豫，甚至退訂的情況越來(lái)越多。

懂車(chē)帝數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前小米SU7二手車(chē)均價(jià)約20.6萬(wàn)元，相比一個(gè)月前價(jià)格下跌超過(guò)8000元。有媒體報(bào)道，二手車(chē)車(chē)商直言：“此前24萬(wàn)元收購(gòu)的小米SU7，現(xiàn)在即使虧2萬(wàn)元也難找到買(mǎi)主?！?/p>

貶值討論更集中出現(xiàn)在SU7 Ultra身上。這款旗艦車(chē)型新車(chē)落地價(jià)約53萬(wàn)元，當(dāng)前全國(guó)均價(jià)約40.8萬(wàn)元，準(zhǔn)新車(chē)較原價(jià)普遍下跌超過(guò)10萬(wàn)元，部分1萬(wàn)公里左右二手車(chē)跌幅甚至超過(guò)15萬(wàn)元。

曾經(jīng)加價(jià)才能買(mǎi)到的“地表最速四門(mén)電車(chē)”，在二手車(chē)商手里突然變成了燙手山芋。上述車(chē)商表示：“業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，小米SU7二手車(chē)均價(jià)可能還將下探2萬(wàn)元左右?！?/p>

二手車(chē)市場(chǎng)也反向影響到新車(chē)市場(chǎng)，網(wǎng)絡(luò)上不少下定了的車(chē)主在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓訂單，甚至轉(zhuǎn)不出去準(zhǔn)備“不提車(chē)了，5000元當(dāng)請(qǐng)雷總吃飯了”。

如果說(shuō)產(chǎn)品只是消費(fèi)端的溫度計(jì)，那么資本市場(chǎng)更像是壓力表。從2025年6月27日小米盤(pán)中創(chuàng)下61.45港元的歷史高點(diǎn)算起，截至1月9日，小米股價(jià)累計(jì)跌近40%，市值縮水約6000億港元。甚至開(kāi)年恒生科技指數(shù)大漲6.41%的情況下，小米集團(tuán)股價(jià)卻逆市下跌了3.36%。

就在2025年12月28日，小米集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，公司聯(lián)合創(chuàng)始人、被視為雷軍“戰(zhàn)友”的二號(hào)人物林斌，計(jì)劃自2026年12月起，分四年減持不超過(guò)20億美元（約合人民幣140億元）的小米股票。

盡管公告強(qiáng)調(diào)這是為了成立投資基金，且林斌對(duì)公司前景充滿(mǎn)信心，但資本市場(chǎng)顯然不這么看，公告發(fā)出次日，小米開(kāi)盤(pán)即大跌近3%。

03

小米市值還撐得住嗎？

真誠(chéng)才是必殺技

小米汽車(chē)剛?cè)雸?chǎng)時(shí)，靠的是兩張牌：

一張是20萬(wàn)—30萬(wàn)元價(jià)格帶的性?xún)r(jià)比與配置沖擊；

另一張是雷軍個(gè)人號(hào)召力帶來(lái)的“信任代理”——很多人愿意相信“雷軍不會(huì)坑我”。

但到了2025年下半年，隨著小米口碑與輿情的波動(dòng)，讓它開(kāi)始被放進(jìn)另一套坐標(biāo)系：不再是跨界造車(chē)的“神話(huà)”，而是被當(dāng)作“車(chē)企”來(lái)審視——安全、交付、售后、保值率，每一項(xiàng)都更重、更慢、更難用流量邏輯解決。

也正是在這種坐標(biāo)系切換里，一些企業(yè)界大佬們過(guò)往的評(píng)價(jià)又被再次翻出來(lái)當(dāng)作印證。董明珠多次在公開(kāi)場(chǎng)合質(zhì)疑小米“沒(méi)有核心技術(shù)”“依賴(lài)別的廠家做產(chǎn)品”“流氓行為”等；管理學(xué)者汪中求在兩年前就曾公開(kāi)表達(dá)對(duì)小米商業(yè)模式的擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為其做不出來(lái)“高端產(chǎn)品、優(yōu)勢(shì)品牌”，利用現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈資源打價(jià)格戰(zhàn)將傷害“用心做制造的人”。

2026年的車(chē)企“決戰(zhàn)”馬上開(kāi)啟，出現(xiàn)信任危機(jī)的小米如何破局？如果雷軍和小米遲遲沒(méi)有解困之法，其股票估值又是否會(huì)回落至造車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)展前的水平？也就是說(shuō)在目前股價(jià)基礎(chǔ)上，還要至少跌一半。

在飛瞰財(cái)金看來(lái)，雷軍的個(gè)人IP可以是品牌的加速器，但消費(fèi)者的信任最終要落在產(chǎn)品上；它能帶來(lái)第一批信任，但離開(kāi)品質(zhì)和安全守不住長(zhǎng)期的成交。要讓小米真正走得更遠(yuǎn)、更穩(wěn)，除了商業(yè)模式的調(diào)整，還是要少一點(diǎn)公關(guān)套路，多一點(diǎn)產(chǎn)品真誠(chéng)。

飛瞰財(cái)金

穿透商業(yè)迷霧，解讀公司價(jià)值