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編輯 | 鄭瑤

民營(yíng)醫(yī)院擴(kuò)張勢(shì)頭減弱。

01

民營(yíng)醫(yī)院增長(zhǎng)「踩剎車」

賽柏藍(lán)分析2020-2024年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)發(fā)現(xiàn)，今年來(lái)民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)放緩，近4年增長(zhǎng)幅度分別約為5.28%、1.87%、5.36%、1.40%。

2024年近1.40%的增速創(chuàng)下四年新低，行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)入增速放緩的調(diào)整期。

增長(zhǎng)失速的背后，是民營(yíng)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)困境的爆發(fā)。2025年以來(lái)，多地民營(yíng)醫(yī)院因經(jīng)營(yíng)壓力發(fā)布停業(yè)公告，涵蓋綜合醫(yī)院、?？圃\療中心等不同類型，區(qū)域覆蓋東北、華北、華東等地。

2026年1月9日，遼寧營(yíng)口西市華安醫(yī)院因經(jīng)營(yíng)困難提出暫停營(yíng)業(yè)申請(qǐng)，停業(yè)期限自2025年12月2日至2026年5月31日。作為民辦非企業(yè)單位，其業(yè)務(wù)范圍包括內(nèi)科、婦產(chǎn)科（不包含產(chǎn)科）、預(yù)防保健科、臨終關(guān)懷科、中醫(yī)科、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)科、醫(yī)學(xué)影像科等。

2026年1月5日，鄭州市衛(wèi)健委公示顯示，“鄭州君鵬血液透析中心”由于醫(yī)療機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，現(xiàn)停業(yè)，停業(yè)時(shí)間至2026年5月27日，停業(yè)期間不得進(jìn)行任何形式的診療活動(dòng)。

2025年12月30日，昆山虹橋醫(yī)院因自身發(fā)展規(guī)劃等原因，向蘇州衛(wèi)健委提交暫時(shí)停止執(zhí)業(yè)的申請(qǐng)。自該日期起，除改建、擴(kuò)建、遷建原因，醫(yī)療機(jī)構(gòu)停業(yè)不得超過一年。停業(yè)期間，該院不得開展任何形式的診療活動(dòng)。

資金鏈緊張及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇是多數(shù)機(jī)構(gòu)面臨的共性難題；部分機(jī)構(gòu)因區(qū)域醫(yī)療資源規(guī)劃調(diào)整擠壓生存空間而退出；另有少數(shù)機(jī)構(gòu)以設(shè)施升級(jí)為由申請(qǐng)停業(yè)。

在醫(yī)保監(jiān)管常態(tài)化、DRG/DIP支付方式改革深化背景下，民營(yíng)醫(yī)院的生存邏輯正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向合規(guī)運(yùn)營(yíng)與精細(xì)化管理。

02

盈利分化加劇

頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)顯著

這種轉(zhuǎn)型壓力進(jìn)一步加劇了行業(yè)盈利分化，不過，頭部機(jī)構(gòu)與細(xì)分專科領(lǐng)域憑借資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在調(diào)整期實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，同花順問財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年前三季度，A股73家“民營(yíng)醫(yī)院”概念相關(guān)企業(yè)中，盈利企業(yè)55家，占比75.3%；虧損企業(yè)18家，占比24.7%，行業(yè)格局分化。

營(yíng)收與凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)頭部集中、尾部分散特征，營(yíng)收最高值（京東方A1545.48億元）是最低值（1.51億元）的近1023倍，凈利潤(rùn)最高值（京東方A46.01億元）與最低值（-2.94億元）差距顯著。

從單家企業(yè)來(lái)看，不少企業(yè)社會(huì)辦醫(yī)優(yōu)勢(shì)明顯。

如復(fù)星醫(yī)藥的控股子公司復(fù)星健康已形成以大灣區(qū)為核心、綜合與專科相結(jié)合、線上線下一體化的醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)。截至2025年上半年，復(fù)星健康控股19家綜合醫(yī)院、?？漆t(yī)院、診所及獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，控股醫(yī)療機(jī)構(gòu)的核定床位合計(jì)6600張，并持有9張互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照。醫(yī)療健康服務(wù)是復(fù)星醫(yī)藥的重要部分，2025年上半年，這一板塊占其總營(yíng)收18.4%，毛利率為19.88%。

愛爾眼科在2025年上半年實(shí)現(xiàn)門診量924.83萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)16.47%；手術(shù)量87.9萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)7.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.07億元，同比增長(zhǎng)9.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.51億元，同比增長(zhǎng)0.05%。

此外，凈利率較高的企業(yè)均集中在細(xì)分專科領(lǐng)域，專科醫(yī)療與創(chuàng)新藥優(yōu)勢(shì)突出。如興齊眼藥聚焦眼科用藥，?？扑幯邪l(fā)與銷售驅(qū)動(dòng)高盈利，2025年上半年，滴眼劑毛利率達(dá)84.31%，凝膠劑/眼膏劑毛利率達(dá)85.19%。其眼科凝膠劑/眼膏劑不僅支撐企業(yè)高盈利，也為民營(yíng)眼科醫(yī)院提供了合規(guī)用藥選擇，間接助力專科民營(yíng)醫(yī)院的診療規(guī)范化。

安科生物以生物制藥為主，創(chuàng)新藥貢獻(xiàn)高毛利，2025年上半年生物制品板塊的毛利率為82.86%。其生物制品板塊的高毛利，為民營(yíng)醫(yī)院在腫瘤、慢性病等領(lǐng)域的診療提供了藥品支撐。

附：A股73家“民營(yíng)醫(yī)院”概念相關(guān)企業(yè)（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順問財(cái)）

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