斑馬消費 沈庹

老鄉(xiāng)雞早已不甘偏居華東，更大的野心是全國市場。

這可能是公司三次沖刺港股誓不罷休的重要原因。目前，華東市場門店占比逼近9成，到了不得不改變的時候。

其實，公司奔赴資本市場，早在創(chuàng)始人束從軒執(zhí)掌時期就已拉開帷幕，在A股碰“釘子”后，才無奈轉(zhuǎn)向港股。隨著他退休與交棒，上市的重任，壓在37歲的兒子束小龍肩上。

老鄉(xiāng)雞將上游禽類養(yǎng)殖與中式快餐結(jié)合，形成禽類養(yǎng)殖、加工、物流和中餐連鎖等全產(chǎn)業(yè)鏈模式，在國內(nèi)中式快餐行業(yè)并不多見。

這樣的故事，是否會吸引投資者？

擴(kuò)張?zhí)崴?/strong>

賣了23年雞湯，老鄉(xiāng)雞距離資本舞臺越來越近了。

日前，老鄉(xiāng)雞再次沖刺港股。相較前幾次招股書，這次的相關(guān)數(shù)據(jù)更為翔實與漂亮。

2022年至2024年及2025年前8個月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入約45.28億元、56.51億元、62.88億元及45.78億元，同期，年（期）內(nèi)利潤由約2.52億元增至4.09億元及3.71億元。

據(jù)灼實咨詢，以2024年交易總額計，老鄉(xiāng)雞已位居國內(nèi)中式快餐行業(yè)榜首，市場占有率為0.9%。盡管如此，公司還算不上全國性品牌，門店高度集中于華東地區(qū)。截至2025年8月，該地區(qū)門店達(dá)1434家，占門店總規(guī)模的86.5%。

門店在華東地區(qū)扎堆，和其供應(yīng)鏈有著較深的關(guān)系。

老鄉(xiāng)雞是國內(nèi)中式快餐企業(yè)中為數(shù)不多直接介入上游禽類養(yǎng)殖的企業(yè)。據(jù)招股書，公司在安徽省布局3家養(yǎng)雞場，有2個中央廚房和8個配送中心。預(yù)計明年，還將有1個中央廚房在安徽投產(chǎn)。

公司在招股書中透露，通常情況下，其食材從中央廚房到安徽省內(nèi)及上海門店實現(xiàn)當(dāng)日達(dá)，其他區(qū)域門店一般不超過兩天。

這或許也是公司擴(kuò)張風(fēng)格變化過程中，手里最大的砝碼。

公司2020年后開放加盟后，門店規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴佟?022年至2024年及2025年前8個月，加盟門店分別為118家、226家、565家及733家。公司將經(jīng)營較好的直營店轉(zhuǎn)換為加盟店，前述同期，轉(zhuǎn)自直營門店分別為25家、77家、146家及32家。

在加盟戰(zhàn)略的推動下，公司于去年8月底加盟門店數(shù)量，已占門店總規(guī)模的44.21%，這個數(shù)據(jù)，在2022年末僅為10.49%。

上述同期，直營門店逐年下降，分別為1007家、973家、914家及925家，去年前8個月略有回升，主要是新增直營門店影響。直營門店占比由2022年的89.51%降至55.79%。

從業(yè)務(wù)區(qū)域上來看，公司正在走出大本營安徽。截至去年8月，該省擁有門店784家，門店數(shù)量占比由2022年末的59.4%降至47.3%。

公司對門店結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對于整體盈利水平是有利的。即便在去年夏季外賣大戰(zhàn)中，其能以輕資產(chǎn)優(yōu)勢，從容地扛住了市場競爭壓力。

2025年前8個月，公司毛利率同比增加0.7個百分點，達(dá)到24.6%。

二代上場

老鄉(xiāng)雞除了那個經(jīng)典的“老人抱雞”的標(biāo)識，創(chuàng)始人束從軒，才是這家企業(yè)最大的IP。

他早年退伍后養(yǎng)雞創(chuàng)業(yè)，到在合肥開出第一家肥西老母雞湯餐館，再到因土里土氣的形象火遍全網(wǎng)，草根形象讓老鄉(xiāng)雞品牌與年輕人的距離越來越近。

2024年7月，束從軒官宣退休，董事長之位由兒子束小龍接任。束小龍于2012年在美國獲得商業(yè)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位后就回國進(jìn)入公司，從餐廳初級員工做起，逐漸晉升為店長、區(qū)域總監(jiān)以及多家子公司總經(jīng)理及董事。

2016年至2024年，他歷任公司間接全資子公司安徽老鄉(xiāng)雞總經(jīng)理、副董事長及董事長。

對于今年37歲的束小龍來說，從父輩手里接手公司是守成。他執(zhí)掌公司后，延續(xù)父親的理念運營企業(yè)，同時在數(shù)字化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營會員群體等方面有所創(chuàng)新，并沒有直接體現(xiàn)出銷售規(guī)模的增長。

此外，在市場下沉、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響下，導(dǎo)致客單均價逐年調(diào)整。全年前8個月客單價為28.4元，同比減少0.9元。

除了束小龍，束從軒之女束文亦在老鄉(xiāng)雞任職。她今年33歲，2013年7月大學(xué)畢業(yè)后便進(jìn)入公司歷練。同樣從餐廳初級員工做起，先后在安徽老鄉(xiāng)雞擔(dān)任會計、財務(wù)經(jīng)理、研發(fā)副總監(jiān)等。自2023年12月起，一直擔(dān)任安徽老鄉(xiāng)雞副總經(jīng)理。束小龍之妻董雪，亦是安徽老鄉(xiāng)雞副總經(jīng)理。夫妻二人均系擬上市公司執(zhí)行董事。

2012年，束從軒將肥西老母雞品牌更名為老鄉(xiāng)雞，后陸續(xù)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給子女，其后不再直接或間接持有公司股權(quán)。

為保障企業(yè)平穩(wěn)過渡，創(chuàng)始人家族于2022年3月簽訂了《先前共同控制協(xié)議》，明確在內(nèi)部發(fā)生分歧或爭議，且家族成員無法達(dá)成一致時，將按照束從軒的意見行事。隨著公司管理移交給下一代的工作完成，該協(xié)議已在2023年12月終止。

截至最后實際可行日期，束小龍、束文及董雪，通過各自間接全資擁有的投資工具分別持有公司70.78%、15.02%及6.22%股權(quán)，投票權(quán)合計達(dá)92.02%。

飛出安徽

6年前，國內(nèi)餐飲業(yè)面臨突如其來的行業(yè)性挑戰(zhàn)，束從軒公開發(fā)聲即便賣車賣房也要讓萬余名員工有飯吃。這種真誠讓他口碑爆棚，老鄉(xiāng)雞的品牌知名度迅速提升。

在這之后，老鄉(xiāng)雞發(fā)展提速，2021年底，門店超過1000家。與此同時，束從軒考慮企業(yè)通過資本市場獲得更大的飛躍。

2021年9月，公司和國元證券簽約輔導(dǎo)，次年5月沖刺上交所，意欲籌資12億元，加碼華東市場的擴(kuò)張。2023年2月，公司更新相關(guān)材料后二次申報。

隨后，證監(jiān)部門就食品安全、員工社保等作出問詢多達(dá)45條。眼見在A股上市無望，老鄉(xiāng)雞不得不于2023年8月撤回上市申請。

相比高門檻的A股，近年港股成為諸多連鎖餐飲蜂擁而至的“寶地”，老鄉(xiāng)雞同樣選擇沖向港股。

2025年1月，公司遞表聯(lián)交所，意欲成為港股市場上的中式快餐第一股。半年后材料“失效”后隨即更新。日前，公司再度披露招股書，繼續(xù)沖刺。

在招股書中，公司明確募資的投向，主要在優(yōu)化供應(yīng)鏈、擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)、提升數(shù)字化、品牌推廣和營銷活動等。

其中，供應(yīng)鏈重心是新增中央廚房產(chǎn)能。公司預(yù)計，就現(xiàn)有位于合肥和上海的兩家中央廚房產(chǎn)能來看，合計能支撐2500家至3000家餐廳，且未來三年將達(dá)滿負(fù)荷狀態(tài)。預(yù)計2027年新中央廚房完成施工，設(shè)計最大年增產(chǎn)能為10萬噸。

未來三年，公司計劃每年新開150家至180家直營店，按城市等級劃分為：一線城市開設(shè)25家至30家、新一線城市開設(shè)95家至115家、其他城市開設(shè)30家至35家。

從開店區(qū)域來看，側(cè)重于江蘇、浙江及上海，年新開出門店70家至80家；其他地區(qū)（包括京粵鄂豫贛）年新開60家至70家。同期，安徽省內(nèi)計劃僅新開20家至30家。

這說明，老鄉(xiāng)雞早已想飛出安徽，全面推進(jìn)全國化擴(kuò)張了。