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日前，眾安信科（深圳）股份有限公司（下稱(chēng)“眾安信科”）遞表港交所，聯(lián)席保薦人為工銀國(guó)際、國(guó)聯(lián)證券國(guó)際。

眾安信科是一家AI解決方案提供商，主要向企業(yè)客戶(hù)提供智能營(yíng)銷(xiāo)、智能運(yùn)管解決方案：前者主要是通過(guò)AI智能營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)洞察、客戶(hù)轉(zhuǎn)化及流程優(yōu)化，后者是通過(guò)AI幫助金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營(yíng)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收益計(jì)算，眾安信科在中國(guó)配備垂直大模型能力的企業(yè)級(jí)AI解決方案提供商中排名第四。

作為一家以“眾安”為名的公司，眾安信科與國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)龍頭眾安在線(xiàn)（6060.HK）關(guān)系匪淺。

眾安信科成立于2021年底，由郁鋒、周政宇、毛一烽、王敏及鈕程昊5位前眾安在線(xiàn)員工共同創(chuàng)立，公司行政總裁郁鋒曾擔(dān)任眾安在線(xiàn)金融事業(yè)部負(fù)責(zé)人、眾安小貸董事長(zhǎng)。公司董事長(zhǎng)王敏現(xiàn)任眾安在線(xiàn)常務(wù)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)。

2023年時(shí)，眾安在線(xiàn)通過(guò)子公司眾安科技入股眾安信科，成為公司第二大股東，持股比例為35.49%。此后，眾安信科成為眾安在線(xiàn)科技輸出業(yè)務(wù)板塊的重要組成部分。

值得注意的是，除眾安信科外，眾安在線(xiàn)孵化的另一家金融科技公司暖哇科技也于去年9月遞表港交所，眾安在線(xiàn)旗下科技業(yè)務(wù)正密集推進(jìn)資本化進(jìn)程。

2024年至2025年期間，眾安信科先后完成兩輪融資，累計(jì)融資額約5億元。2025年10月的B輪融資后，公司的估值約為22.15億元。此次港股上市，眾安信科計(jì)劃將募資用于提升研發(fā)能力、加強(qiáng)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)、投資及收購(gòu)以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

第一大客戶(hù)眾安在線(xiàn)

作為一家AI解決方案提供商，眾安信科的業(yè)務(wù)模式是以外部通用大模型作為基座開(kāi)發(fā)垂直大模型，并向客戶(hù)提供基于垂直大模型的AI應(yīng)用。

招股書(shū)顯示，眾安信科目前在營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)、客戶(hù)服務(wù)、內(nèi)部行政及合規(guī)五大核心類(lèi)別上擁有800余個(gè)AI智能體與40余個(gè)AI超級(jí)助理，客戶(hù)涵蓋金融機(jī)構(gòu)、科技公司以及零售實(shí)體。

對(duì)于上述行業(yè)公司而言，采用AI賦能進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)可以在一定程度上降低業(yè)務(wù)成本。此前眾安信科副總經(jīng)理邱英英在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，眾安保險(xiǎn)正在大范圍地應(yīng)用AIGC。在電話(huà)銷(xiāo)售場(chǎng)景中，AIGC已經(jīng)使100%的人工接聽(tīng)比率降至30%。而在理賠方面，基本上60%左右的補(bǔ)充材料、修改材料請(qǐng)求，都可以通過(guò)AI對(duì)話(huà)完成，不再需要人工干預(yù)。

2023年、2024年及2025年前三季度（下稱(chēng)“報(bào)告期”），眾安信科的營(yíng)業(yè)收入分別為2.59億元、3.09億元、2.90億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.10億元、0.33億元、0.32億元。

眾安信科業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，主要源于金融領(lǐng)域收入增長(zhǎng)。2022年，公司智能營(yíng)銷(xiāo)、智能運(yùn)管解決方案業(yè)務(wù)中，來(lái)自金融服務(wù)行業(yè)的收入占比為48.3%，至2025年前三季度，這一比例已經(jīng)提升至70.6%。

在報(bào)告期內(nèi)，眾安信科的關(guān)聯(lián)方眾安在線(xiàn)一直是公司的第一大客戶(hù)，公司來(lái)自眾安在線(xiàn)的營(yíng)收分別為1.00億元、1.38億元、0.67億元，占總營(yíng)收的44.4%、44.6%及23.0%。

眾安在線(xiàn)旗下的眾安科技也會(huì)為眾安信科提供客戶(hù)，2023年底到2025年9月底，眾安信科的累計(jì)客戶(hù)數(shù)量從88家增至338家，其中也包括透過(guò)眾安科技合作實(shí)現(xiàn)獨(dú)立銷(xiāo)售的客戶(hù)。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，眾安信科的毛利率水平也持續(xù)提升，報(bào)告期內(nèi)分別為13.7%、27.2%、40.8%，這主要源于智能營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)的毛利率提升，報(bào)告期內(nèi)分別為4.6%、25.1%、46.1%。公司表示，該業(yè)務(wù)的毛利率上漲一方面源于支付給電訊公司的數(shù)位通訊服務(wù)費(fèi)減少，另一方面源于眾安信科效率提升后外部勞務(wù)需求減少。

由于眾安信科并不自研AI通用大模型，此前其研發(fā)費(fèi)用并不算高。2023年及2024年，公司的研發(fā)開(kāi)支分別為0.11億元、0.27億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為4.8%、8.7%。

到了2025年，AI大模型的發(fā)展讓眾安信科得以重塑其解決方案業(yè)務(wù)。公司表示，2025年公司利用外部通用大模型技術(shù)打造出AI基座，為企業(yè)級(jí)智能營(yíng)銷(xiāo)及智能運(yùn)管解決方案進(jìn)行升級(jí)，成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)部署。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為0.60億元，研發(fā)費(fèi)用率提升至20.6%。

眾安在線(xiàn)科技業(yè)務(wù)資本化加速

眾安信科的關(guān)聯(lián)方眾安在線(xiàn)是國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，2013年揭牌開(kāi)業(yè)，2017年在港上市，是國(guó)內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股”。

眾安在線(xiàn)向來(lái)重視保險(xiǎn)科技的發(fā)展，公司基于云端發(fā)展了保險(xiǎn)核心系統(tǒng)“無(wú)界山”，該系統(tǒng)2025年上半年共出具66.99億張保單，承保自動(dòng)化率達(dá)99%。此外，眾安在線(xiàn)還通過(guò)孵化保險(xiǎn)科技公司，對(duì)外開(kāi)展科技輸出業(yè)務(wù)。2025年上半年，公司的科技輸出業(yè)務(wù)總收入為4.96億元，同比增長(zhǎng)12.2%，凈虧損0.56億元，同比收窄32.2%。

除眾安信科外，眾安在線(xiàn)還孵化了多家金融科技相關(guān)公司，2017年，公司成立了國(guó)際發(fā)展平臺(tái)眾安國(guó)際，該公司由眾安科技、百仕達(dá)、鄭裕彤家族控制的持股平臺(tái)Warrior、友邦保險(xiǎn)旗下的Opportunities Fund等公司共同持股。2018年，公司與保險(xiǎn)科技老將盧旻共同成立暖哇科技，主營(yíng)AI承保解決方案及AI理賠解決方案。

此前幾年，眾安在線(xiàn)一直圍繞眾安國(guó)際進(jìn)行資本運(yùn)作，2023年，眾安在線(xiàn)創(chuàng)始人歐亞平控制的公司百仕達(dá)控股（1168.HK）向眾安國(guó)際增資約6400萬(wàn)美元，成為該公司第一大股東，持股44.75%，超過(guò)眾安科技的44.70%。此后，歐亞平卸任了眾安在線(xiàn)董事長(zhǎng)職務(wù)。當(dāng)時(shí)，這一舉措也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，眾安國(guó)際有望通過(guò)注入百仕達(dá)控股完成曲線(xiàn)上市。

但相關(guān)猜測(cè)并未落地。去年8月，眾安科技又斥資約5700萬(wàn)美元參與眾安國(guó)際增發(fā)，持股比例增至45.76%，超越百仕達(dá)控股（現(xiàn)名Z FIN）重回公司第一大股東之位。

眾安在線(xiàn)孵化的暖哇科技于去年9月遞表港交所，招股書(shū)顯示，眾安在線(xiàn)合計(jì)控制該公司31.65%的股份，持股比例與該公司創(chuàng)始人盧旻一致，雙方并列暖哇科技第一大股東。

暖哇科技近年來(lái)持續(xù)虧損，2022年至2024年公司累計(jì)虧損額超6億元，2025年上半年，公司營(yíng)收4.31億元，凈虧損約1億元。

此次眾安信科遞表港交所后，“眾安系”在港排隊(duì)上市的金融科技公司增加至兩家。目前，眾安在線(xiàn)是眾安信科的第二大股東，持股比例為35.49%，公司創(chuàng)始人郁鋒、周政宇、毛一烽、王敏及鈕程昊控制的眾行有米是公司第一大股東，持股比例為38.93%。

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