作者|瀚杰 圖源|網(wǎng)絡(luò)

1月6日，天津桂發(fā)祥十八街麻花食品股份有限公司(證券代碼：002820，證券簡(jiǎn)稱：桂發(fā)祥)發(fā)布公告，披露了其使用暫時(shí)閑置自有資金購(gòu)買短期理財(cái)產(chǎn)品的最新進(jìn)展。

根據(jù)公告，公司及全資子公司桂發(fā)祥十八街麻花食品(天津)有限公司、天津艾倫糕點(diǎn)食品有限公司，根據(jù)此前董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)相關(guān)決議，與中信銀行股份有限公司天津分行簽訂協(xié)議，使用共計(jì)人民幣2億元的暫時(shí)閑置自有資金，購(gòu)買了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

最近桂發(fā)祥又購(gòu)買的三款理財(cái)產(chǎn)品，其中天津桂發(fā)祥十八街麻花食品股份有限公司購(gòu)買產(chǎn)品為“共贏智信黃金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性存款 A25640 期”，投資金額1.4億元，產(chǎn)品類型為保本浮動(dòng)收益、封閉式，起息日為2026年1月5日，到期日為2026年5月7日，期限122天，預(yù)期年化收益率區(qū)間為1.00%—2.00%。

子公司桂發(fā)祥十八街麻花食品(天津)有限公司購(gòu)買產(chǎn)品為“共贏智信黃金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性存款 A25637 期”，投資金額5000萬元。天津艾倫糕點(diǎn)食品有限公司購(gòu)買產(chǎn)品為“共贏智信黃金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性存款 A25638 期”，投資金額1,000萬元。產(chǎn)品類型、起息日、到期日、期限及預(yù)期收益率均與母公司產(chǎn)品一致。

公告指出，本次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的資金為公司及子公司的暫時(shí)閑置自有資金。公司表示，此舉是在確保日常運(yùn)營(yíng)和資金安全的前提下實(shí)施，旨在提高資金使用效率，且相應(yīng)資金的使用不會(huì)影響公司日常業(yè)務(wù)的開展。公司同時(shí)提示了相關(guān)投資可能面臨的市場(chǎng)、利率及流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)，并闡述了已建立的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

此外，桂發(fā)祥回顧了公司及控股子公司過去十二個(gè)月內(nèi)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的情況，全年購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)生的收益為305.9萬元。

雖然只有數(shù)百萬元理財(cái)收益，但也是桂發(fā)祥的凈利潤(rùn)所不能及的。2025年前三季度，桂發(fā)祥營(yíng)業(yè)收入同比下滑6.23%至3.77億元，歸母凈利潤(rùn)僅101.96萬元，同比驟降97.15%，盈利已逼近盈虧平衡線。這一疲軟態(tài)勢(shì)自2024年延續(xù)至今，2025年上半年公司凈利潤(rùn)虧損391萬元，顯示其困境已從短期波動(dòng)轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性承壓。

一方面是消費(fèi)變遷下的產(chǎn)品錯(cuò)配的現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前消費(fèi)趨于理性化與健康化，傳統(tǒng)麻花高油高糖的屬性與新興需求形成沖突。盡管產(chǎn)品線涵蓋糕點(diǎn)、方便食品等，但麻花仍貢獻(xiàn)核心收入，多元化不足導(dǎo)致其難以快速適應(yīng)市場(chǎng)變化。三季報(bào)將疲軟歸因于“目標(biāo)消費(fèi)群體購(gòu)買力不足”，但更深層問題在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的錯(cuò)位，公司未能與時(shí)俱進(jìn)大刀闊斧產(chǎn)品創(chuàng)新。

另一方面是核心品類與渠道雙收縮。桂發(fā)祥長(zhǎng)期依賴“十八街麻花”系列，缺乏持續(xù)創(chuàng)造“爆品”能力，麻花品類2025年上半年渠道端呈現(xiàn)全面下滑，64家天津直營(yíng)店收入同比下降9.89%，平效下滑11.28%；經(jīng)銷渠道受本地景區(qū)改造影響收入減少，加上無新“爆品”成為電商渠道引流引擎，電商渠道的增長(zhǎng)和規(guī)模表現(xiàn)遠(yuǎn)不如其他網(wǎng)紅食品品牌。這也暴露了公司對(duì)單一品類和區(qū)域旅游市場(chǎng)的雙重依賴——業(yè)務(wù)與天津旅游消費(fèi)高度綁定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。

近年來桂發(fā)祥資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，2025年9月底為9.83%，去年同期為8.63%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的35.61%，無長(zhǎng)短期借款，賬面現(xiàn)金高達(dá)數(shù)億元，資金儲(chǔ)備充足。按理說，在內(nèi)生性增長(zhǎng)不足的狀況下，應(yīng)當(dāng)積極考察市面上的新興網(wǎng)紅食品品牌團(tuán)隊(duì)，開展資本運(yùn)作加以收購(gòu)兼并，為公司團(tuán)隊(duì)注入不同的血液和基因，畢竟至今桂發(fā)祥的董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)幾乎均是內(nèi)部提拔，應(yīng)該系統(tǒng)性引入外部關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，重點(diǎn)聚焦研發(fā)創(chuàng)新與數(shù)字化營(yíng)銷兩大方向，以構(gòu)建更具競(jìng)爭(zhēng)力的人才梯隊(duì)。

值得注意的是，隨著2025年桂發(fā)祥對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的資金投入，為公司賺取了利潤(rùn)來源，不過與此同時(shí)，桂發(fā)祥也延長(zhǎng)了對(duì)供應(yīng)商的付款期，根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2023年應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)為22天，但2024年則為33天，2024年三季度為30.28天，而2025年前三季度為38.87天，賬期明顯有所延長(zhǎng)。