在經(jīng)歷了2025年近65%的歷史性漲幅后，2026年開(kāi)年的黃金市場(chǎng)如過(guò)山車(chē)般劇烈震蕩，讓投資者在獲利了結(jié)與避險(xiǎn)需求之間艱難抉擇。周三，現(xiàn)貨黃金價(jià)格從4500美元/盎司回落一度暴跌逾1.6%，最低觸及4423美元/盎司，最終收跌約0.9%至4455美元附近。

周四，現(xiàn)貨黃金延續(xù)跌勢(shì)，連續(xù)第二日下行，日內(nèi)跌幅約0.5%，現(xiàn)交投于每盎司4420美元附近。

黃金走勢(shì)基本面分析

市場(chǎng)多空博弈：降息預(yù)期提供支撐

周三公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復(fù)雜圖景。一方面，美國(guó)11月職位空缺降幅超出預(yù)期，12月ADP私人部門(mén)新增就業(yè)崗位僅微弱增長(zhǎng)，低于預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)12月私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數(shù)增加了4.1萬(wàn)人，而11月為減少2.9萬(wàn)人（修正自-3.2萬(wàn)），市場(chǎng)預(yù)期為增加4.7萬(wàn)人。

疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期。根據(jù)LSEG數(shù)據(jù)，投資者目前押注2026年美聯(lián)儲(chǔ)將累計(jì)降息61個(gè)基點(diǎn)。

另一方面，美國(guó)12月服務(wù)業(yè)活動(dòng)意外回升，給市場(chǎng)帶來(lái)了一些平衡。這種相互矛盾的經(jīng)濟(jì)信號(hào)加劇了市場(chǎng)的不確定性。

地緣政治與央行購(gòu)金：長(zhǎng)期支撐因素

如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提供了短期支撐，那么地緣政治的不確定性則是黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵變量。委內(nèi)瑞拉局勢(shì)成為當(dāng)前市場(chǎng)的最大焦點(diǎn)之一。

美軍上周末的行動(dòng)及美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉石油資源的強(qiáng)勢(shì)掌控，引發(fā)了全球范圍的廣泛關(guān)注和譴責(zé)。

與此同時(shí)，白宮證實(shí)正在討論收購(gòu)格陵蘭島的選項(xiàng)，包括潛在的軍事介入。這些地緣政治事件增加了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

中國(guó)央行的持續(xù)購(gòu)金行為為黃金市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的結(jié)構(gòu)性支撐。中國(guó)央行連續(xù)第14個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備，在12月份增持了約0.93噸黃金，使總儲(chǔ)備達(dá)到約2306.323噸。

這一穩(wěn)健的買(mǎi)入節(jié)奏向全球市場(chǎng)傳遞了強(qiáng)烈信號(hào)：在全球不確定性加劇的背景下，黃金作為非信用貨幣的戰(zhàn)略價(jià)值正在被重估。

央行的持續(xù)購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)造了實(shí)物需求的底線支撐，使金價(jià)的下行空間受到限制。這種結(jié)構(gòu)性買(mǎi)盤(pán)可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)成為黃金市場(chǎng)的重要支撐因素。

貴金屬分化

在黃金回調(diào)之際，貴金屬家族的其他成員遭遇了更為劇烈的拋售?，F(xiàn)貨白銀一度大跌4.1%至77.93美元/盎司。

鉑金和鈀金的表現(xiàn)更為疲軟，分別下跌6.5%和5.2%。匯豐銀行將2026年銀價(jià)預(yù)期上調(diào)至每盎司68.25美元，但警告供應(yīng)放松可能帶來(lái)波動(dòng)。

上期所已發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，宣布自1月9日起，對(duì)白銀期貨各合約的日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易實(shí)施更嚴(yán)格的限制，最大數(shù)量為7000手。

黃金后市展望

展望黃金市場(chǎng)前景，短期內(nèi)需要關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵因素。周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，數(shù)據(jù)結(jié)果可能進(jìn)一步強(qiáng)化或削弱降息預(yù)期。

技術(shù)層面看，金價(jià)在創(chuàng)下歷史新高后出現(xiàn)回調(diào)是正常現(xiàn)象。聯(lián)儲(chǔ)證券在9月的報(bào)告中就曾提示，在降息預(yù)期兌現(xiàn)后，短期金價(jià)可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的配置價(jià)值仍然受到機(jī)構(gòu)認(rèn)可。分析指出，長(zhǎng)期美經(jīng)濟(jì)滯脹的隱憂仍在，全球去美元化趨勢(shì)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及投資組合多元化的需求，都在推動(dòng)全球持續(xù)增配黃金。

面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，各金融機(jī)構(gòu)對(duì)黃金前景持不同看法。摩根士丹利預(yù)測(cè)，受利率下降和全球央行大規(guī)模購(gòu)金等因素影響，2026年第四季度金價(jià)可能飆升至每盎司4800美元。

花旗銀行的態(tài)度轉(zhuǎn)變尤為引人注目。這家曾被稱為“黃金空頭”的機(jī)構(gòu)，在2025年8月已轉(zhuǎn)向看漲黃金，將未來(lái)三個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從3300美元/盎司上調(diào)至3500美元/盎司。

世界銀行在2025年中的報(bào)告中預(yù)測(cè)，2025年金價(jià)將同比上漲約35%，之后隨著某些不確定性開(kāi)始消退，金價(jià)將在2026年小幅回落。

市場(chǎng)正在4500美元關(guān)口前尋找新的平衡點(diǎn)。短期來(lái)看，黃金的避險(xiǎn)屬性與貨幣政策預(yù)期的博弈將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)；長(zhǎng)期而言，全球央行購(gòu)金和地緣政治不確定性仍將為黃金提供堅(jiān)實(shí)支撐。