2026年港股的開(kāi)年行情，用強(qiáng)勢(shì)突圍形容毫不為過(guò)，短短幾個(gè)交易日收復(fù)了去年底大部分失地。

這不僅打破了去年末市場(chǎng)對(duì)港股的謹(jǐn)慎預(yù)期，更預(yù)示著2026年港股市場(chǎng)正被三大核心力量推向結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的窗口。

一是全球宏觀環(huán)境迎來(lái)流動(dòng)性與基本面共振，為市場(chǎng)注入持續(xù)動(dòng)能；二是內(nèi)資正逐步重構(gòu)離岸資產(chǎn)的估值體系，定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移下的價(jià)值重估，讓優(yōu)質(zhì)中國(guó)資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升。

更關(guān)鍵的是，港股科技主線的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)逐步清晰，AI盈利兌現(xiàn)的路徑已明確。

這三大因素相互交織，有望共同支撐港股在2026年走出兼具安全邊際與成長(zhǎng)彈性的行情，成為全球資產(chǎn)配置中不可忽視的重要標(biāo)的。

一、流動(dòng)性+基本面+定價(jià)權(quán)三輪驅(qū)動(dòng)，資金動(dòng)能充足

從全球流動(dòng)性看，美聯(lián)儲(chǔ)去年9月開(kāi)啟的降息周期仍在延續(xù)，CME數(shù)據(jù)顯示，今年3月降息概率已升至50%，美元指數(shù)維持99下方低位，全球資金加速回流新興市場(chǎng)，作為外資配置中國(guó)資產(chǎn)的核心“橋頭堡”，港股亦直接受益這一趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境同樣友好。今年作為“十五五”開(kāi)局之年，適度寬松的貨幣政策基調(diào)明確；中國(guó)人民銀行部署2026年重點(diǎn)工作，要求靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。

反映在資金端，南向資金的壓艙石作用愈發(fā)凸顯，2026年開(kāi)年首個(gè)南下交易日便凈買(mǎi)入超180億港元，其中主要流向科技板塊，成為港股定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移的核心推手。高盛預(yù)期今年達(dá)南向資金凈流入達(dá)2000億美元，創(chuàng)歷史新高。

這種轉(zhuǎn)變意味著港股正逐步擺脫外資離岸視角下的過(guò)度壓制，港股科技股的估值邏輯不再依賴(lài)外資對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的情緒化定價(jià)，而是更貼合國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與資金偏好 ——AI應(yīng)用的落地進(jìn)度、消費(fèi)復(fù)蘇的實(shí)際成效，成為估值定價(jià)的核心錨點(diǎn)。

更關(guān)鍵的是，內(nèi)資主導(dǎo)的估值體系更注重“產(chǎn)業(yè)邏輯 + 長(zhǎng)期價(jià)值”。

首先，財(cái)政政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI創(chuàng)新等領(lǐng)域的支持政策密集落地，均為港股中資企業(yè)提供基本面支撐。盡管去年末內(nèi)需數(shù)據(jù)短期波動(dòng)，但隨著以舊換新政策擴(kuò)容、消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)復(fù)蘇，直接利好美團(tuán)、阿里等本地生活與電商龍頭；其次，AI產(chǎn)業(yè)的盈利兌現(xiàn)周期開(kāi)啟，成為騰訊、阿里等科技股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。

這種“流動(dòng)性寬松托底 + 產(chǎn)業(yè)盈利改善”的組合，讓港股在2026年具備了“跌不深、漲有底”的特征。

二、盈利邏輯：AI商業(yè)化從敘事愿景邁向財(cái)務(wù)變現(xiàn)

2026年港股科技股的表現(xiàn)與往年最大的差異在于，AI在港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭中已不再僅僅是敘事層面的愿景，而是實(shí)質(zhì)性反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)。

根據(jù)彭博一致預(yù)期，2026年恒生科技指數(shù)EPS預(yù)測(cè)增速高達(dá)34%，這種顯著的增長(zhǎng)主要得益于AI技術(shù)對(duì)核心業(yè)務(wù)效率的根本性重塑。

騰訊：AI加速落地，小程序生態(tài)成關(guān)鍵抓手

若說(shuō)2025年騰訊在 AI 領(lǐng)域的動(dòng)作尚顯‘穩(wěn)健’，2026年開(kāi)年動(dòng)作則標(biāo)志著其全面加速。

1月5日，微信正式推出“AI 應(yīng)用及線上工具小程序成長(zhǎng)計(jì)劃”，提供云開(kāi)發(fā)資源、AI 算力、數(shù)據(jù)分析、廣告變現(xiàn)及流量激勵(lì)等全方位支持，所有線上類(lèi)應(yīng)用均可參與計(jì)劃，包括線上工具、AI 原生及娛樂(lè)類(lèi)小程序等。

這一計(jì)劃不僅有望激活小程序生態(tài)的AI創(chuàng)新應(yīng)用涌現(xiàn)，更讓騰訊的AI能力從技術(shù)層下沉至應(yīng)用層，通過(guò)小程序的社交傳播屬性實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞亍?/p>

同時(shí)，海外游戲業(yè)務(wù)的持續(xù)爆發(fā)，去年三季度國(guó)際業(yè)務(wù)收入首次突破200億元，不但證明其在全球內(nèi)容市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，亦進(jìn)一步強(qiáng)化了業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

阿里：外賣(mài)大戰(zhàn)放緩 + AI協(xié)同，盈利壓力緩解

2025 年的外賣(mài)大戰(zhàn)曾讓阿里、美團(tuán)、京東承受巨大盈利壓力，但進(jìn)入四季度，戰(zhàn)局已明顯放緩。阿里明確表示單位經(jīng)濟(jì)模型虧損在持續(xù)收窄，而在盈利壓力緩解的同時(shí)，其AI布局仍在深化。

阿里持續(xù)推進(jìn)3800億AI全棧投資，其中的自研CPU芯片倚天710、AI推理芯片含光800等均在阿里云上實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；渴穑煌x千問(wèn)系列模型能力與頭部大模型差距持續(xù)縮小;AI 對(duì)淘寶生態(tài)的重構(gòu)已顯現(xiàn)實(shí)際效果，AI+廣告令廣告商家的ROI提高12%。

可以預(yù)期，隨著外賣(mài)競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，疊加AI對(duì)核心業(yè)務(wù)的賦能，阿里連同美團(tuán)和京東的盈利修復(fù)將成為2026年的重要看點(diǎn)。中期看，在規(guī)模效應(yīng)下，阿里云利潤(rùn)率提升的確定性亦越來(lái)越高。

小米：AI賦能硬件，生態(tài)協(xié)同顯優(yōu)勢(shì)

小米雖以硬件為核心，但其“手機(jī)高端化+AIoT生態(tài)深化+汽車(chē)業(yè)務(wù)爆發(fā)”的驅(qū)動(dòng)引擎在2025年成功切換。

小米汽車(chē)業(yè)務(wù)在交付量突破10萬(wàn)輛的規(guī)模效應(yīng)下，于2025年三季度首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)盈利，證明了其跨界造車(chē)的商業(yè)閉環(huán)已完全跑通。截至2025年9月，其AIoT平臺(tái)連接設(shè)備數(shù)已首次突破10億臺(tái)，這種全生態(tài)的覆蓋為AI大模型在智能終端場(chǎng)景的落地提供了天然的入口。

2026年，隨著小米汽車(chē)交付量持續(xù)提升，AI在自動(dòng)駕駛、智能座艙的應(yīng)用將進(jìn)一步落地，帶動(dòng)硬件與生態(tài)的協(xié)同增長(zhǎng)，有望在AI時(shí)代進(jìn)一步放大小米萬(wàn)物互聯(lián)的特色。

正是基于這些核心標(biāo)的的明確成長(zhǎng)邏輯，為港股科技板塊今年的表現(xiàn)帶來(lái)了底氣。

若進(jìn)一步細(xì)分為軟件和硬件，前者可選擇偏軟件的港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770，場(chǎng)外聯(lián)接017126），后者則以偏硬件的港股信息技術(shù)ETF（159131）為代表，兩者值得持續(xù)跟蹤關(guān)注。

截止1月6日，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）持倉(cāng)主要包括阿里、騰訊、小米和美團(tuán)，合計(jì)占比超 50%，能充分享受港股核心互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的增長(zhǎng)紅利與盈利修復(fù)紅利。

當(dāng)然，AI產(chǎn)業(yè)的盈利兌現(xiàn)是“應(yīng)用端 + 算力端”協(xié)同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的AI應(yīng)用規(guī)?；涞?，必然帶來(lái)上游算力需求的持續(xù)激增，而港股信息技術(shù) ETF（159131）恰好能夠補(bǔ)全這一配置缺口。

該ETF聚焦港股芯片、信息技術(shù)硬件等上游賽道，覆蓋中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體等算力核心標(biāo)的，不含大市值互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，與港股互聯(lián)網(wǎng) ETF（513770）覆蓋的下游AI應(yīng)用形成完美產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)，適配2026年港股科技主線的行情特征。

相比A股同類(lèi)公司，港股科技龍頭的估值更象是一片待挖掘的洼地。同時(shí)，由于諸多核心標(biāo)的并未在A股掛牌，且港股直投存在一定門(mén)檻，ETF便成了內(nèi)地股友布局科技龍頭的直通車(chē)。

此外，港股ETF搭載日內(nèi)T+0交易機(jī)制，提供更靈活的交易操作空間，進(jìn)一步強(qiáng)化了產(chǎn)品的配置吸引力。

結(jié)語(yǔ)

2026年的港股，已不再是過(guò)去外資情緒化定價(jià)的市場(chǎng)，而是一個(gè)由盈利、定價(jià)權(quán)與宏觀共振支撐的新周期。

從騰訊AI小程序的生態(tài)落地，到阿里、美團(tuán)的盈利修復(fù)，再到小米的硬件AI升級(jí)，科技板塊的成長(zhǎng)路徑已清晰可見(jiàn)；而南向資金與險(xiǎn)資的持續(xù)流入，更讓這份成長(zhǎng)具備了估值支撐。

但值得一提的是，港股科技主線從去年大范圍估值修復(fù)邁向?qū)嵸|(zhì)成長(zhǎng)，在這一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的長(zhǎng)跑中，選對(duì)工具、踩準(zhǔn)主線，方能更高效地分享科技進(jìn)化的時(shí)代復(fù)利。