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藍(lán)鯨新聞1月7日訊（記者 屠?。?/strong>近日，步長(zhǎng)制藥（603858.SH）公告，其控股子公司上海合璞起訴全球骨科巨頭捷邁邦美的在華子公司捷邁上海公司，要求其回購(gòu)未轉(zhuǎn)移庫(kù)存并賠償相關(guān)損失。此次案件涉案金額高達(dá)6.5189億元人民幣，其中庫(kù)存價(jià)值約5.5億元，利息及資金成本損失約9172.5萬(wàn)元。

步長(zhǎng)制藥在公告中明確指出，該訴訟事項(xiàng)法院已立案受理，尚未開庭審理，案件的最終結(jié)果存在不確定性，涉及5.5億元左右存貨存在計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)該公司本期利潤(rùn)及期后利潤(rùn)影響金額尚不能確定。

值得注意的是，涉訴庫(kù)存僅占其存貨總量的12%左右，截至2025年三季度末，該公司存貨已達(dá)45.17億元，而近年來(lái)，步長(zhǎng)制藥面臨一定的減值和業(yè)績(jī)壓力。

截至三季度末存貨超過(guò)45億，并購(gòu)公司商譽(yù)曾大額減值

步長(zhǎng)制藥在此次公告中指出，上海合璞與捷邁(上海)醫(yī)療國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱"捷邁上海公司"）簽訂經(jīng)銷協(xié)議成為捷邁上海公司的授權(quán)經(jīng)銷商。協(xié)議期滿未續(xù)簽后，捷邁上海公司按行業(yè)慣例協(xié)調(diào)上海合璞所持有的其供應(yīng)產(chǎn)品向新任授權(quán)經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移。

目前上海合璞仍有5.5億元左右存貨尚未完成轉(zhuǎn)移，且沒有確切有效的庫(kù)存轉(zhuǎn)移計(jì)劃，遂提起訴訟，要求捷邁上海公司處理相關(guān)庫(kù)存產(chǎn)品，并賠償因授權(quán)結(jié)束后所持有庫(kù)存產(chǎn)品沒有及時(shí)轉(zhuǎn)移所導(dǎo)致的利息及訴訟所致的律師費(fèi)，訴訟費(fèi)，保全費(fèi)等。

步長(zhǎng)制藥已在公告中進(jìn)行了明確的風(fēng)險(xiǎn)提示，此次涉訴的5.5億元左右存貨存在計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。案件的最終結(jié)果不確定，若敗訴或庫(kù)存無(wú)法妥善處理，可能需要計(jì)提大額減值，從而侵蝕公司利潤(rùn)。

而值得注意的是，此次涉及訴訟只是步長(zhǎng)制藥整體存貨的冰山一角，截至2025年三季度末，該公司存貨已達(dá)45.17億元，涉訴庫(kù)存僅占總量的12%左右。

有業(yè)內(nèi)人士指出，醫(yī)藥行業(yè)存貨一旦面臨產(chǎn)品有效期臨近、新一代產(chǎn)品上市、技術(shù)被淘汰，還有遭遇國(guó)家集中采購(gòu)后，中標(biāo)價(jià)格斷崖式下跌，都有可能造成存貨遭遇減值風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，步長(zhǎng)制藥在近年就遭遇了大額商譽(yù)減值，從業(yè)拖累業(yè)績(jī)大幅下滑。

作為國(guó)內(nèi)心腦血管中成藥龍頭，步長(zhǎng)制藥于2016年11月成功在A股上市，公司市值一度逼近千億，不過(guò)，步長(zhǎng)制藥上市即巔峰，此后其股價(jià)一路滑坡。

自2012年起，步長(zhǎng)制藥開展了一系列資本運(yùn)作，分別于2013年、2014年、2015年累計(jì)收購(gòu)?fù)ɑ燃t制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱"通化谷紅"）100%股權(quán)，收購(gòu)成本合計(jì)27.48億元，確認(rèn)商譽(yù)18.36億元；分別于2012年、2015年累計(jì)收購(gòu)吉林天成制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱"吉林天成"）95%股權(quán)，收購(gòu)成本合計(jì)35.97億元，確認(rèn)商譽(yù)31.6億元，上述商譽(yù)合計(jì)49.96億元。由此，步長(zhǎng)制藥獲得了吉林天成的復(fù)方曲肽注射液和復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液、通化谷紅的谷紅注射液這三款產(chǎn)品。

而上述收購(gòu)似乎并不成功，截至2023年12月31日，公司對(duì)上述商譽(yù)已計(jì)提減值準(zhǔn)備36.67億元，其中計(jì)提通化谷紅涉及商譽(yù)減值準(zhǔn)備13億元，吉林天成涉及商譽(yù)減值準(zhǔn)備23.59億元。2023年末賬面價(jià)值合計(jì)為13.29億元。

2024年該公司對(duì)通化谷紅和吉林天成的商譽(yù)繼續(xù)進(jìn)行了減值測(cè)試，并擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)8.53億元。

步長(zhǎng)制藥在2024年年報(bào)中曾解釋，2024年其經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了一些重大變動(dòng)，特別是全資子公司通化谷紅和控股子公司吉林天成的多款產(chǎn)品相繼被調(diào)出醫(yī)保目錄，以及部分產(chǎn)品因醫(yī)保受限或被部分省份納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄使得銷量減少，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)及每股收益顯著下降。

而從步長(zhǎng)制藥公布的2024年年報(bào)顯示，該公司營(yíng)業(yè)收入為110.1億元，同比下降16.9%；歸母凈利潤(rùn)虧損5.54億元，同比下降273.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損4.93億元，同比下降269.0%。

近年來(lái)業(yè)績(jī)明顯承壓，2025年前三季度營(yíng)收下滑

有業(yè)內(nèi)人士指出，一次性計(jì)提所有潛在損失，有利于將歷史包袱徹底清理。好處是可以降低未來(lái)資產(chǎn)基數(shù)，從而減少未來(lái)的折舊攤銷，為未來(lái)年度實(shí)現(xiàn)賬面盈利掃清障礙。

事實(shí)上，步長(zhǎng)制藥此后似乎真的"輕裝上陣"，根據(jù)其發(fā)布的2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，今年上半年該公司營(yíng)業(yè)收入 56.64 億元，同比增長(zhǎng) 4.27%，歸母凈利潤(rùn) 6.28 億元，同比增幅 171.24%。

不過(guò)根據(jù)其發(fā)布的2025年三季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)開始下滑，總收入為84.69億元，同比較去年同期下降0.54%；歸母凈利潤(rùn)為8.68億元，同比較去年同期上漲177.54%。

雖然歸母凈利潤(rùn)看似增速?gòu)?qiáng)勁，但依然是基于此前低基數(shù)基礎(chǔ)上，并未回到2021年水平線上。

近年來(lái)步長(zhǎng)制藥經(jīng)營(yíng)明顯承壓，2020年-2024年，步長(zhǎng)制藥分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.61億元、11.62億元、-15.30億元、3.19億元和-5.54億元。

而這家曾經(jīng)的中成藥龍頭一直被市場(chǎng)質(zhì)疑銷售費(fèi)用高企和"帶金銷售"有扯不清的關(guān)系。

值得注意的是，2025年前三季度，該公司銷售費(fèi)用為33.41億元，上年同期為32.71億元，同比增長(zhǎng)2.14%，占營(yíng)收比重接近 40%。而研發(fā)費(fèi)用卻出現(xiàn)下滑，前三季度為1.54億元，上年同期為1.80億元。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年至2024年，步長(zhǎng)制藥的銷售費(fèi)用分別為82.87億元、80.36億元、80.81億元、83.73億元、83億元、74.84億元、63.69億元和43.23億元，合計(jì)約600億元。但相對(duì)同期2017年至2024年間，步長(zhǎng)制藥的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)在33億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用。

2021年，財(cái)政部發(fā)布公告，77家參與大查賬的醫(yī)藥企業(yè)中，有19家被行政處罰，其中就涉及步長(zhǎng)制藥。步長(zhǎng)制藥以咨詢費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)名義向醫(yī)藥推廣公司支付資金，再由醫(yī)藥推廣公司轉(zhuǎn)付給該公司的代理商，涉及金額5122.39萬(wàn)元。

而從近日的財(cái)報(bào)來(lái)看，步長(zhǎng)制藥依然還未擺脫高度依賴銷售而輕研發(fā)的運(yùn)營(yíng)模式。