文｜新10億商業(yè)參考

2025年，是個(gè)餐飲上市大年。

成功上市的餐飲企業(yè)有古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨、綠茶、遇見小面，供應(yīng)鏈企業(yè)安井食品、海天味業(yè)來了一把"A+H"。

除了已上市的企業(yè)，老鄉(xiāng)雞、巴奴等也在排隊(duì)。

有人說，未來幾年餐飲行業(yè)或?qū)⒉粫?huì)再出現(xiàn)2025年這樣的熱潮，因?yàn)轭^部企業(yè)能上市的都上得差不多了，剩下的企業(yè)需要時(shí)間達(dá)到上市門檻。

小新發(fā)現(xiàn)，其實(shí)這已是餐飲行業(yè)第四波上市潮，每一波都帶著鮮明的時(shí)代烙?。?/p>

第一波（2007年-2009年）：全聚德、味千拉面等品牌帶頭"公司化"，政策也相對(duì)寬松；

第二波（2014年-2018年）：呷哺呷哺、周黑鴨、絕味、海底撈崛起。當(dāng)時(shí)是大眾餐飲受寵，流行連鎖化。

第三波（2020年-2022年）：九毛九、奈雪的茶、海倫司領(lǐng)銜，新消費(fèi)投資火爆，餐飲資本化進(jìn)入加速期。

第四波（2024年末-2025年）：從茶百道、小菜園起跑，到蜜雪冰城上市沖向高潮，堪稱"全民IPO"。

熱鬧背后，小新也總結(jié)了三個(gè)關(guān)鍵詞，帶你摸清這股上市浪潮的真相：

1.國民度才是硬通貨

有沒有群眾基礎(chǔ)，上市后待遇天差地別。

蜜雪冰城憑"你愛我我愛你"洗腦全網(wǎng)，上市后股價(jià)一路高歌；古茗、滬上阿姨也沾了"雪王家族"的光。反觀綠茶、遇見小面，上市即破發(fā)——沒養(yǎng)成國民記憶，資本市場也很難買單。

2.投資人需要退出變現(xiàn)

2021年前后，資本瘋狂涌入餐飲賽道：古茗、滬上阿姨、遇見小面等品牌融資一輪接一輪，金額屢創(chuàng)新高。

如今到了"收割期"，早期資本迫切需要通過IPO退出，把紙面富貴變成真金白銀。例如咱們之前就提到加華資本的宋向前，就投了小菜園和老鄉(xiāng)雞。

好在2025年市場情緒不錯(cuò)：蜜雪冰城上市創(chuàng)下港股的紀(jì)錄，讓資本加速推動(dòng)手中的項(xiàng)目上市。特別是在A股退出路徑相對(duì)受限的背景下，港股上市就成為了投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出的重要渠道。

3.賺的都是辛苦錢

上半年有個(gè)很扎心的餐飲熱帖，說12家餐企上半年凈利潤加起來不到13億，大概相當(dāng)于騰訊一個(gè)禮拜的利潤。名單上包括味千、呷哺呷哺、全聚德、望湘園、絕味等老將。

為啥這么辛苦呢？

一來，行業(yè)盈利持續(xù)性難保證。餐飲業(yè)有"勤行"的說法，老板親力親為、減少員工人數(shù)，掙辛苦錢，這樣才能持續(xù)。大餐飲企業(yè)養(yǎng)活很多閑人、還要給資本回報(bào)、被大平臺(tái)盤剝。有人甚至說，餐飲業(yè)讓二級(jí)市場投資者賺錢的邏輯，不咋能成立。

二來，餐飲有兩個(gè)天生的問題，一方面是財(cái)務(wù)不規(guī)范問題（采購、收入確認(rèn)難透明），另一方面消費(fèi)者非常"喜新厭舊"，特別是西羅大戰(zhàn)后，大家發(fā)現(xiàn)大品牌、連鎖店的出品，現(xiàn)炒現(xiàn)賣的比例較低，反而是沒有規(guī)模擴(kuò)張的小企業(yè)，食品、食材更新鮮。這對(duì)于資本化、規(guī)?；牟惋嬈髽I(yè)來說，又是一次重?fù)簟?/p>

說到底，上市對(duì)餐飲企業(yè)來說，從來不是安全上岸，而是跳進(jìn)一個(gè)放大鏡下的競技場。不然你回頭看看，火鍋第一股呷哺呷哺，半只腳都踩在退市的邊緣了。