1月6日，A股延續(xù)強勢，滬指錄得13連陽，創(chuàng)逾10年新高，題材股多點開花，市場逾4100股上漲。上證指數(shù)收漲1.5%報4083.67點，深證成指漲1.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%，中證A500漲1.68%。A股全天成交2.83萬億元，創(chuàng)逾三個月新高。證券、保險等大金融板塊繼續(xù)走強，有色板塊表現(xiàn)亮眼。

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲4.26%

有色60ETF（159881）收盤大漲4.78%

【上漲原因分析】地緣沖突再起，有色金屬期貨價格集體大漲

今日有色金屬期貨價格集體大漲。碳酸鋰期貨主力合約漲停，再次站上13萬整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2年多新高。滬銀漲超7%，鉑漲超6%，鈀漲超5%，滬錫、滬銅漲近5%，滬鎳漲超4%，市場氛圍較為樂觀。

地緣沖突再起，增加資源品供給不確定性。美國1月3日凌晨對委內(nèi)瑞拉發(fā)起大規(guī)模軍事行動，令國際局勢更為緊張。拉美地區(qū)是全球礦產(chǎn)資源核心供給地之一，地緣局勢緊張可能引發(fā)相關(guān)區(qū)域政策波動，進而導(dǎo)致供應(yīng)不確定性增加。

此外，銅、鋁、鎳等基本金屬均面臨供應(yīng)矛盾，支撐價格上升。近日加拿大礦產(chǎn)商Captone宣布其位于智利的曼托韋德銅金礦于1月2日開始罷工，莫桑比克Mozal鋁廠將于2026年3月轉(zhuǎn)入無限期停產(chǎn)，印尼鎳礦商提議削減鎳礦配額，淡水河谷印尼因2026年產(chǎn)量計劃獲批延遲暫停采礦作業(yè)等。有色板塊各品種或持續(xù)面對供給端的擾動。

【后市展望】有色板塊牛市有望延續(xù)

地緣擾動、大國博弈、能源革命等大背景下，有色牛市有望延續(xù)。一方面，國際經(jīng)貿(mào)摩擦、地緣政治擾動使得全球供應(yīng)鏈加速分化與重構(gòu)，戰(zhàn)略金屬各品種或輪番演繹；另一方面，能源革命或帶來新需求和產(chǎn)業(yè)趨勢性投資機會，金屬作為能源轉(zhuǎn)型核心載體，有望迎來需求重構(gòu)與價值重估的黃金周期。

貴金屬方面：

黃金：流動性寬松、避險情緒、美元信用弱化仍然構(gòu)成中長期利好邏輯。近期委內(nèi)瑞拉局勢再次提振市場的避險情緒。從中長期看，在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。“海外流動性趨松+全球避險情緒提升+全球去美元化趨勢”對于黃金仍構(gòu)成趨勢性利好。

聚焦黃金板塊的投資者可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內(nèi)黃金價格走勢相同，黃金稅改后具備場內(nèi)交易的稅負(fù)優(yōu)勢。黃金股票ETF（517400）標(biāo)的指數(shù)是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，本身是權(quán)益資產(chǎn)，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性。

工業(yè)金屬和能源金屬等方面：

銅：供需矛盾與降息周期利好未來表現(xiàn)。一方面，品位降低和激勵價格壓制導(dǎo)致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價對供給邊際擾動的反應(yīng)敏感度明顯提升；另一方面，去年以來因美國對銅進口關(guān)稅政策存在不確定性，紐銅持續(xù)虹吸其他地區(qū)庫存，倫銅及滬銅庫存已降至歷史低位，進一步加劇供給緊張。此外，美聯(lián)儲降息周期開啟，復(fù)盤歷史表現(xiàn)，降息周期通常有望推動銅價進入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國內(nèi)已達產(chǎn)能上限，海外受電網(wǎng)建設(shè)進度以及火電機組設(shè)備供不應(yīng)求影響，產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動，比如歐美多鋁廠因能源問題減產(chǎn)或停產(chǎn)、澳洲兩鋁廠電力協(xié)議即將到期等，整體看2026年電解鋁產(chǎn)能增長依然有限。而需求端，雖然地產(chǎn)與光伏需求相對弱勢，但新能源與電力等新需求推動仍然強勁。疊加宏觀流動性寬松，有望持續(xù)支撐鋁價高位運行。

鋰方面，儲能拉動需求，供需反轉(zhuǎn)可期。近期宏觀降息預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈長單博弈和資金逼倉等多重影響下，碳酸鋰價格一路上行，本質(zhì)是極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平和良好的排產(chǎn)情況之間的錯配?？紤]到國內(nèi)外儲能需求有望持續(xù)實現(xiàn)高速增長，同時鋰資源供給建設(shè)周期偏長，預(yù)計全球碳酸鋰供需預(yù)計在2026年恢復(fù)至緊平衡水平。供需反轉(zhuǎn)趨勢下有望推動鋰價上行。目前雖然去庫速度有所放慢，但仍然在去庫過程中。

稀土方面，出口限制有限度放開，關(guān)注利潤彈性和估值提升。我國占據(jù)全球稀土及其制品的供給主導(dǎo)地位，出口管制對海外市場影響巨大。伴隨中國稀土出口管制有限度放開，產(chǎn)業(yè)鏈強壁壘和海外高需求有望兌現(xiàn)為高利潤彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值持續(xù)凸顯，板塊有望估值提升。

金融屬性和商品屬性共振，有色金屬板塊有望多點開花。投資者可以關(guān)注家里有礦、聚焦上游的礦業(yè)ETF（561330）。礦業(yè)ETF（561330）2025年漲幅106.11%，全市場ETF中排名第三，有色類ETF排名第一。（數(shù)據(jù)來源：Wind。時間區(qū)間2025/1/1-2025/12/31。采用二級市場漲跌幅計算，礦業(yè)ETF該區(qū)間漲幅在全市場1387只ETF中位居第三名，在全市場跟蹤有色相關(guān)指數(shù)的11只ETF中位居第一名）

此外，也可以關(guān)注工業(yè)金屬、貴金屬、能源金屬與小金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金、銅、鋁、鋰、稀土累計占比均超過70%（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/31。行業(yè)分布按照申萬三級行業(yè)分布計算）短期價格漲幅過快，投資者需注意短期追高風(fēng)險，或可考慮逢低分批布局；感興趣的投資者可以保持跟蹤，把握有色板塊中長期的投資價值。

風(fēng)險提示：

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。