出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，中西部資產(chǎn)規(guī)模最大的城商行——徽商銀行股份有限公司（以下簡稱：徽商銀行）迎來掛牌成立二十周年的重要節(jié)點(diǎn)。

誕生于金融深化改革的大潮中的徽商銀行，是全國首家由城市商業(yè)銀行、城市信用社聯(lián)合組建的銀行業(yè)。2005年12月28日，徽商銀行并合并安徽省5家城商行、7家城信社正式掛牌成立。

經(jīng)過二十年的發(fā)展，徽商銀行資產(chǎn)規(guī)模站上2萬億臺階。截至2025年9月末，徽商銀行未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為2.3萬億元，較年初增長了14.1%。

規(guī)模擴(kuò)張的光環(huán)之下，挑戰(zhàn)猶在。自2019年啟動A股上市輔導(dǎo)備案以來，徽商銀行歷經(jīng)六年輔導(dǎo)仍未走出僵局。

2025年10月，中信證券、國元證券聯(lián)合發(fā)布徽商銀行上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告。報(bào)告顯示，公司治理、股權(quán)紛爭、職工持股，這三大問題成為其登陸A股的核心阻礙。

未來，這家中西部龍頭城商行能否順利沖出困局、圓夢A股，成為業(yè)界的一大關(guān)注點(diǎn)。

1、大額罰單再現(xiàn)，董事長一職待補(bǔ)位

2025年歲末，國家金融監(jiān)督管理總局安徽監(jiān)管局公布的兩張罰單顯示，徽商銀行合計(jì)被罰815萬元，引發(fā)外界關(guān)注。

12月5日，監(jiān)管處罰信息顯示，徽商銀行存在違規(guī)發(fā)放貸款、貸后管理不到位、信用卡業(yè)務(wù)管理不到位、理財(cái)業(yè)務(wù)不審慎四項(xiàng)違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門對徽商銀行罰款150萬元，同時(shí)對兩位相關(guān)負(fù)責(zé)人李某、孫某警告并合計(jì)罰款10萬元，對相關(guān)負(fù)責(zé)人丁某警告。

另一張罰單顯示，因財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理不到位、異地業(yè)務(wù)不合規(guī)，徽商銀行被罰665萬元，兩位相關(guān)負(fù)責(zé)人易某、趙某被警告并合計(jì)罰款11萬元,相關(guān)負(fù)責(zé)人王某被警告。

（圖 / 國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)）

這并非徽商銀行年內(nèi)首次遭遇大額處罰。回溯整個(gè)2025年，該行年內(nèi)已吞下4張百萬元級大額罰單。

10月24日，安徽監(jiān)管局發(fā)布行政處罰信息公開表，徽商銀行因存在貸款產(chǎn)品管理不審慎、貸款三查不到位違法違規(guī)行為，被罰款240萬元，相關(guān)負(fù)責(zé)人王某被禁止從事銀行業(yè)工作10年；張某、高某被警告。

8月8日，徽商銀行安慶分行因存在應(yīng)共同承擔(dān)的抵押物保險(xiǎn)費(fèi)由客戶承擔(dān)、違規(guī)發(fā)放固定資產(chǎn)貸款、部分表外業(yè)務(wù)保證金來源本行信貸資金三項(xiàng)違法違規(guī)行為，被罰款117萬元。

從違規(guī)類型的分布來看，徽商銀行的罰單呈現(xiàn)出明顯的集中性特征。信貸管理領(lǐng)域成為重災(zāi)區(qū)，違規(guī)發(fā)放貸款、貸款三查不到位等問題反復(fù)出現(xiàn)。

而徽商銀行合規(guī)方面的挑戰(zhàn)不止于此。

2025年7月31日，河南省人大常委會通過任免名單，任命時(shí)任徽商銀行董事長的嚴(yán)琛為河南省工業(yè)和信息化廳廳長。

同日，徽商銀行發(fā)布董事長辭任公告。公告稱，因工作調(diào)動，嚴(yán)琛于2025年7月30日辭任徽商銀行董事長、執(zhí)行董事等職務(wù)，其辭任自即日起生效。

（圖 / 徽商銀行公告）

履歷顯示，出生于1972年的嚴(yán)琛，曾在國家開發(fā)銀行工作，2005年任安徽省中小企業(yè)發(fā)展局副局長，還擔(dān)任過安徽省經(jīng)濟(jì)委員會副主任、安徽省池州市委常委、副市長、宣城市委副書記等職位。

2019年12月，嚴(yán)琛加入徽商銀行，2021年7月起，擔(dān)任該行董事長。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在嚴(yán)琛擔(dān)任徽商銀行董事長期間，該行總資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張。2021年末，徽商銀行的總資產(chǎn)為1.38萬億，2024年末該行總資產(chǎn)規(guī)模突破2萬億，邁上新臺階。

在嚴(yán)琛辭任后，截至2025年12月末徽商銀行董事長一職已空懸5個(gè)月，仍未補(bǔ)位。

在行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的背景下，董事長是銀行風(fēng)險(xiǎn)治理的第一責(zé)任人。高層治理真空可能影響戰(zhàn)略決策與風(fēng)控體系的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而放大合規(guī)管理的難度。

2、總資產(chǎn)超2萬億，投資收益大增、地產(chǎn)不良雙升

作為全國城市商業(yè)銀行改革的“破冰之作”，徽商銀行拉開了我國省級城商行發(fā)展的大幕。

該行總部設(shè)在安徽省合肥市，于1997年4月注冊成立，2005年11月更名為徽商銀行股份有限公司。

2005年12月28日，徽商銀行正式合并安徽省內(nèi)蕪湖、馬鞍山、安慶、淮北、蚌埠5家城市商業(yè)銀行，以及六安、淮南、銅陵、阜陽科技、阜陽鑫鷹、阜陽銀河、阜陽金達(dá)這7家城市信用社，2006年1月1日正式對外營業(yè)。

掛牌成立8年后，2013年11月，徽商銀行在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

徽商銀行發(fā)布的中期報(bào)告顯示，截至2025年6月末，徽商銀行資產(chǎn)總額為2.25萬億元，較上年末增加11.82%，資產(chǎn)總額的增長主要是由于客戶貸款及墊款與金融投資等資產(chǎn)的增長。

（圖 / 徽商銀行2025年中報(bào)）

其中，客戶貸款和墊款總額為11005.33億元，較上年末增加9.82%。負(fù)債總額為20852.96億元，較上年末增加12.59%?？蛻舸婵羁傤~為12520.04億元，較上年末增加9.92%。

業(yè)績方面，截至2025年6月末，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入211.57億元，同比增長2.25%；歸母凈利潤為91.09億元，同比增加5.55%。

不過營收、凈利潤雙增之下，隱憂不可忽視。

拉長時(shí)間線來看，2020年至2024年，徽商銀行營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)322.90億元、355.14億元、362.30億元、363.65億元及371.28億元，同比分別增長3.63%、9.98%、2.02%、0.37%及2.10%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，扣非后歸母凈利方面分別實(shí)現(xiàn)95.70億元、114.60億元、133.98億元、144.33億元及154.14億元，同比分別增長-2.54%、19.75%、16.91%、7.73%及6.80%。

不難看出，自2021年之后，徽商銀行業(yè)績增速承壓。

中報(bào)顯示，2025年上半年，該行實(shí)現(xiàn)利息凈收入145.30億元，同比下降1.06%。其中，規(guī)模增長帶動利息凈收入增加23.59億元，利率變動導(dǎo)致利息凈收入減少25.15億元。

凈利潤的增長主要得益于，非利息收入中金融投資凈收益增加。

2025年上半年，徽商銀行實(shí)現(xiàn)非利息凈收入66.27億元，同比增加6.21億元，增幅10.34%。具體來看，2025年上半年，該行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為17.59億元，同比減少0.08億元，減幅0.45%，主要是擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入減少。

（圖 / 徽商銀行2025年中報(bào)）

金融投資凈收益為29.80億元，同比增加18.58億元，增幅165.60%。主要是以攤余成本計(jì)量和以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)產(chǎn)生的凈收益增加。

通常來說，銀行加大投資收益能拓寬盈利來源，對沖利率下行、信貸疲軟帶來的息差收窄壓力。但需要注意的是，金融投資凈收益受資本市場波動影響大，盈利穩(wěn)定性差，且投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高會加劇資本消耗。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，徽商銀行不良貸款率持續(xù)改善。

截至2025年6月末，徽商銀行不良貸款率為0.98%，較上年末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。不良貸款撥備覆蓋率為289.94%，較上年末上升3.47個(gè)百分點(diǎn)。

不過，「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，該行不良貸款余額有所增長。

截至2025年6月末，該行不良貸款余額為107.65億元，比上年末增加8.89億元。

分行業(yè)來看，該行房地產(chǎn)業(yè)不良雙升。截至2025年6月末，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額上升至11.56億元，較年初增長190.45%。不良貸款率從2024年末的1.08%大幅攀升至3.12%，較全行0.98%的整體不良率高出2.14個(gè)百分點(diǎn)，成為徽商銀行不良率最高的行業(yè)。

（圖 / 徽商銀行2025年中報(bào)）

3、A股上市輔導(dǎo)6年未果三大難題待解

2013年港股上市的成功，并未讓徽商銀行停下資本運(yùn)作的腳步。

2015年，徽商銀行首次遞交了A股招股說明書，進(jìn)入上市排隊(duì)序列。

2018年2月，徽商銀行撤回A股上市申請，稱監(jiān)管部門要求所涉及的部分事項(xiàng)需要與個(gè)人董事和股東進(jìn)一步協(xié)商。10個(gè)月后（即2018年12月），徽商銀行再發(fā)公告稱，決定重啟A股上市。

2019年9月，徽商銀行與中信證券、國元證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式開始A股輔導(dǎo)上市。

至今已歷經(jīng)六年輔導(dǎo)，徽商銀行仍未走出僵局。

在頭部城商行中，徽商銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)問題相對較多，尤其是“杉杉系”與“中靜系”之間的股權(quán)紛爭至今未落下帷幕。

2025年10月13日，中信證券及國元證券聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于徽商銀行首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告（第二十四期）》（以下簡稱：《輔導(dǎo)報(bào)告》）。

《輔導(dǎo)報(bào)告》稱，中靜新華資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中靜新華”）與杉杉控股有限公司（以下簡稱“杉杉控股”）的股權(quán)糾紛處理結(jié)果可能對本行A股發(fā)行造成一定影響。

2019年8月，中靜新華與杉杉控股簽訂了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓《框架協(xié)議》，中靜新華將持有的徽商銀行224781227股內(nèi)資股份、中靜四海實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱“中靜四海”）的51.6524%股權(quán)、中靜新華境外子公司合計(jì)持有的徽商銀行1245864400股H股股份，共三項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給杉杉控股，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為121.5億元。

交易完成后杉杉控股將成徽商銀行第一大股東。但此后雙方卻因款項(xiàng)支付與股權(quán)交割分歧，陷入訴訟僵局。

經(jīng)歷了上海金融法院的一審和上海市高級人民法院二審后，2024年3月，中靜新華向最高人民法院第三巡回法庭就該兩案申請?jiān)賹彙Ｔ谳o導(dǎo)報(bào)告出具日，最高人民法院仍在立案審查中。

（圖 / 《關(guān)于徽商銀行首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告（第二十四期）》）

中報(bào)顯示，截至2025年6月末，中靜新華仍為徽商銀行的第二大股東，合并持股10.59%。中靜新華及其控股的中靜四海，合計(jì)持有徽商銀行14.23%股權(quán)。

（圖 / 徽商銀行2025年中報(bào)）

《輔導(dǎo)報(bào)告》明確指出，根據(jù)中國證監(jiān)會首發(fā)注冊管理辦法及相關(guān)要求，A股發(fā)行人的股權(quán)應(yīng)清晰，中靜新華與杉杉控股的股權(quán)糾紛處理結(jié)果可能導(dǎo)致徽商銀行主要股東變動，對徽商銀行A股發(fā)行可能造成一定影響。

此外，《輔導(dǎo)報(bào)告》還提及徽商銀行存在公司治理、職工持股兩方面的問題。

在公司治理方面，徽商銀行第四屆董事會已于2022年1月屆滿，尚未完成換屆?，F(xiàn)有董事會成員數(shù)量為13人，不符合公司章程規(guī)定的15至19名的要求。部分董事、監(jiān)事任期超過三年。

在職工持股方面，徽商銀行存在單一職工持股超過50萬股的情形，不符合的相關(guān)規(guī)定。

輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)表示，將督促企業(yè)盡快完成換屆工作；積極與股東協(xié)商，采用不限于轉(zhuǎn)讓等方式將單一職工持股數(shù)量降至50萬股以下。

但從現(xiàn)實(shí)情況來看，上述三大上市障礙的破解均非一日之功。股權(quán)糾紛的司法進(jìn)程難以掌控，公司治理換屆涉及多方利益協(xié)調(diào)，職工持股整改亦需兼顧公平與效率。

多重因素疊加之下，徽商銀行的A股上市之路依舊任重道遠(yuǎn)。未來，徽商銀行能否在新任領(lǐng)導(dǎo)班子的帶領(lǐng)下，補(bǔ)齊合規(guī)短板、解決上市難題？對此，「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來自：徽商銀行官網(wǎng)。