作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

1月4日，據(jù)港交所披露，斯坦德機(jī)器人（無錫）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“斯坦德機(jī)器人”）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中信證券、國泰君安國際為聯(lián)席保薦人。這是繼其于2025年6月23日遞表失效后的再一次申請(qǐng)。

圖片來源：招股書截圖

斯坦德機(jī)器人計(jì)劃依據(jù)為特?？萍脊玖可矶ㄖ频摹?8C章程”尋求上市，根據(jù)香港交易所18C章的相關(guān)規(guī)定，特?？萍脊卷殱M足一定的收益門檻。斯坦德機(jī)器人于2024年剛剛達(dá)到這一要求。若成功上市，斯坦德機(jī)器人將成為“工業(yè)具身智能第一股”。

斯坦德機(jī)器人將自己定位為“全球領(lǐng)先的工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人解決方案提供商”，同時(shí)也是“提供工業(yè)具身智能機(jī)器人解決方案的先驅(qū)”。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料， 截至2024年12月31日的年度，按銷量計(jì)算，公司為中國四大工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人解決方案提供商，市場(chǎng)份額為3.2%。

這一市場(chǎng)地位得益于公司領(lǐng)先的技術(shù)能力和產(chǎn)品解決方案。招股書顯示，其核心機(jī)器人技術(shù)平臺(tái)包括核心控制器、自研操作系統(tǒng)SROS及算法；機(jī)器人產(chǎn)品包括標(biāo)準(zhǔn)型機(jī)器人、功能性機(jī)器人和具身智能機(jī)器人。目前，在全球擁有超過400名客戶，其中許多客戶是各自領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，包括小米汽車、比亞迪、蔚來等。

成立至今，斯坦德機(jī)器人共完成7輪融資，投資方包括國科嘉禾、松禾資本、源碼資本、光速光合、奇績(jī)創(chuàng)壇、蔚來資本、中信建投、小米等。最后一輪披露于2024年6月的D輪融資，投資方為博華資本旗下梁溪投資，投后估值為21億元。

圖片來源：招股書截圖

IPO前，斯坦德機(jī)器人董事長(zhǎng)、CEO王永錕直接持有公司12.80%股份，通過股份激勵(lì)平臺(tái)斯坦德自動(dòng)化控制14.30%股份，其一致行動(dòng)人執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官李洪祥直接持股3.80%。同時(shí)，王永錕通過投票權(quán)代理安排，行使盛銀璟投資等主體的投票權(quán)，最終控制公司約35.46%投票權(quán)。此外，無錫國資旗下的無錫市梁溪科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金持有斯坦德機(jī)器人14.29%股份，系第一大外部股東；小米旗下北京小米智造基金持股8.40%。

值得關(guān)注的是，2024年公司部分高管薪酬有所調(diào)整。王永錕年薪約120萬元，較上年微降；李洪祥年薪59.7萬元，較上年降薪約26%。

盡管背靠多家資本，但作為具身智能賽道的一員，斯坦德機(jī)器人近年來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)與持續(xù)虧損并存的局面。

2022年、2023年、2024年斯坦德機(jī)器人營(yíng)收分別為9627.5萬元、1.62億元、2.5億元，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年內(nèi)虧損也在收窄，分別為1.28億元、1億元、4514.4萬元。

2025年前9個(gè)月，斯坦德機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.88億元，同比增長(zhǎng)19.7%；期內(nèi)虧損1.63億元，2024年同期為5560.8萬元?？梢钥吹?，截至2025年9月30日，斯坦德機(jī)器人還未擺脫虧損局面。

圖片來源：招股書截圖

值得注意的是，斯坦德機(jī)器人2022年、2023年、2024年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.24億元、9493萬元、3934萬元；2025年前9個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈虧損2931萬元。

虧損背后，研發(fā)投入高企及市場(chǎng)拓展成本是重要原因。2022-2024年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重分別為18.5%、21.2%和19.8%，高于行業(yè)平均水平；同期，其銷售費(fèi)用率分別為59.9%、35.4%、25.8%。

由于持續(xù)虧損，斯坦德機(jī)器人在2022年至2024年錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金分別為-8980萬元、-1.2億元、-2720萬元。截至2025年9月30日，斯坦德機(jī)器人的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為7776.4萬元。緩解資金壓力或是斯坦德機(jī)器人赴港上市的重要原因之一。

2025年以來，已經(jīng)有樂動(dòng)機(jī)器人、石頭科技、埃斯頓、凱樂士、珞石機(jī)器人等多家機(jī)器人本體廠商扎堆遞表港股。此外，還有兆威機(jī)電、歌爾微電子、仙工智能等機(jī)器人核心零部件廠商“搶灘登陸”港股。

港股上市，可以被看作一個(gè)尋求“外部輸血”和資本助力的通道。但當(dāng)20多家機(jī)器人企業(yè)在這條通道中“堵車”，反映的其實(shí)是機(jī)器人行業(yè)目前“自我造血”能力依然不足。

圖片來源：罐頭圖庫

有業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)具有典型的研發(fā)投入高、回報(bào)周期長(zhǎng)特征，像人形機(jī)器人的研發(fā)需突破運(yùn)動(dòng)控制、感知交互、能源管理等多項(xiàng)技術(shù)瓶頸，核心零部件的量產(chǎn)化更需巨額資金支持。目前，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)可能尚未走到“缺錢”那一步，全球資本仍在大量向機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聚集，尤其是人形機(jī)器人領(lǐng)域。但隨著行業(yè)持續(xù)向前發(fā)展，有沒有“自我造血”能力、產(chǎn)品能否商業(yè)化落地，將會(huì)成為評(píng)判企業(yè)價(jià)值的重要標(biāo)尺。

首次遞表前，創(chuàng)始人王永錕曾轉(zhuǎn)讓股份套現(xiàn)。2025年5月，王永錕向盛業(yè)旗下的珠海盛銀璟轉(zhuǎn)讓20萬股股份，每股40元，共套現(xiàn)800萬元。

此外，在斯坦德機(jī)器人2021年11月的Pre-C輪融資開始前一個(gè)月，王永錕認(rèn)購了斯坦德機(jī)器人27.16萬股股份，每股92.5元，作為股權(quán)激勵(lì)。而B輪融資時(shí)，斯坦德機(jī)器人的每股價(jià)格為80.54元。但在2025年3月，王永錕認(rèn)購股份的價(jià)格被修改至1元/股，原本2512.21萬元的股份，僅27.16萬元成交。

公司虧損且謀求港股上市的背景下，斯坦德機(jī)器人創(chuàng)始人套現(xiàn)的動(dòng)作備受關(guān)注。2025年9月，中國證監(jiān)會(huì)曾要求斯坦德機(jī)器人就六大事項(xiàng)補(bǔ)充說明，其中就包括公司歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓出資價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，是否實(shí)繳出資，是否存在未履行出資義務(wù)、抽逃出資、出資方式等存在瑕疵的情形。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)始人在遞表前夕以明顯低于D輪融資時(shí)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)行為確實(shí)存在低價(jià)賣股的嫌疑，并且已觸及港交所監(jiān)管紅線，極有可能引發(fā)外界對(duì)其投機(jī)動(dòng)機(jī)或公司前景的質(zhì)疑。