華西證券指出，地緣沖突加劇，長(zhǎng)期不確定性支撐貴金屬價(jià)格。本周美軍對(duì)委內(nèi)瑞拉的打擊引發(fā)避險(xiǎn)情緒，短期金價(jià)波動(dòng)有限，但需警惕局勢(shì)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來看，全球“去美元化”趨勢(shì)加速，央行和投資者持續(xù)購(gòu)金，黃金受益于債務(wù)和貨幣寬松的交易方向。美國(guó)債務(wù)總額突破38.5萬(wàn)億美元，財(cái)政赤字高企，降息趨勢(shì)下國(guó)債利率上漲，體現(xiàn)對(duì)債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂，看好未來黃金價(jià)格。白銀方面，ETF資金強(qiáng)勁流入，全球現(xiàn)貨庫(kù)存緊張，甚至出現(xiàn)交割困難，盡管需求回落，但供應(yīng)端缺口突出，預(yù)計(jì)未來幾年供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。寬松周期下工業(yè)復(fù)蘇需求使得白銀彈性高于黃金，看好未來白銀價(jià)格。基本金屬方面，銅作為能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵金屬，供給端全球主要礦山事故頻發(fā)，預(yù)計(jì)2025Q4供給減少20萬(wàn)噸產(chǎn)量，宏觀環(huán)境支撐銅價(jià)。鋁價(jià)方面，銅鋁比失調(diào)，國(guó)內(nèi)電解鋁供給剛性，AI領(lǐng)域爆發(fā)式增長(zhǎng)占據(jù)電力優(yōu)先級(jí)，供應(yīng)端擾動(dòng)待落地，看好鋁價(jià)補(bǔ)漲。

中長(zhǎng)期看，黃金價(jià)格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調(diào)參與、逢低分批布局。關(guān)注直接投資實(shí)物黃金，免征增值稅的黃金基金ETF（518800），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈股票的黃金股票ETF（517400）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。