匯通財(cái)經(jīng)訊——在全球原油需求偏弱、供應(yīng)寬松預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化的背景下，OPEC+核心成員在最新會(huì)議上選擇維持現(xiàn)有產(chǎn)量政策不變，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，委內(nèi)瑞拉政局突變引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其原油中長(zhǎng)期復(fù)蘇前景的重新評(píng)估。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，短期內(nèi)原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)方向尚不明朗，但從中長(zhǎng)期視角看，若委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量逐步回升，疊加美國(guó)與俄羅斯供應(yīng)增長(zhǎng)，全球油價(jià)或面臨更為顯著的下行壓力。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周一亞盤時(shí)段，油價(jià)探底回升交投于57.60美元/桶，基本面上在內(nèi)部政治分歧加劇與外部地緣局勢(shì)動(dòng)蕩并存的情況下，石油輸出國(guó)組織及其盟友（OPEC+）仍選擇將市場(chǎng)穩(wěn)定置于優(yōu)先位置。

多名OPEC+代表表示，盡管沙特阿拉伯與阿聯(lián)酋之間的關(guān)系趨緊，以及委內(nèi)瑞拉政局突變引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，但該組織在周日舉行的會(huì)議上預(yù)計(jì)將維持原油產(chǎn)量政策不變。

此次會(huì)議由OPEC+內(nèi)部8個(gè)核心成員國(guó)參加，包括沙特阿拉伯、俄羅斯、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦、科威特、伊拉克、阿爾及利亞和阿曼，上述國(guó)家合計(jì)原油產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的一半。

會(huì)議召開前，國(guó)際油價(jià)已承受明顯下行壓力，受供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂加劇及需求端持續(xù)疲軟影響，2025年國(guó)際油價(jià)累計(jì)跌幅超過(guò)18%，創(chuàng)下自2020年以來(lái)的最大年度跌幅。

從政策回顧來(lái)看，這8個(gè)成員國(guó)在2025年4月至12月期間已將原油產(chǎn)量目標(biāo)合計(jì)上調(diào)約290萬(wàn)桶/日，增幅接近全球原油需求的3%。

但在去年11月，成員國(guó)一致同意在2026年1—3月暫停進(jìn)一步提升產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)北半球冬季需求偏弱的現(xiàn)實(shí)情況。三名OPEC+消息人士指出，本次會(huì)議并未就調(diào)整這一決定展開實(shí)質(zhì)性討論，顯示該組織當(dāng)前仍以防范油價(jià)進(jìn)一步走弱為主要考量。

盡管如此，OPEC+內(nèi)部的政治分歧正在加深。上月，也門局勢(shì)出現(xiàn)新變化，一個(gè)與阿聯(lián)酋結(jié)盟的武裝組織奪取了沙特支持的也門政府部分控制區(qū)，令沙特與阿聯(lián)酋之間的緊張關(guān)系迅速升級(jí)。

多年來(lái)，兩國(guó)在地區(qū)安全、能源政策等關(guān)鍵議題上的分歧不斷累積，此次事件被視為雙方數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的一次裂痕。不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，OPEC在關(guān)鍵時(shí)刻往往通過(guò)擱置政治矛盾、優(yōu)先維護(hù)市場(chǎng)秩序的方式化解內(nèi)部分歧。

在此背景下，委內(nèi)瑞拉因素成為影響中長(zhǎng)期油價(jià)預(yù)期的重要變量。委內(nèi)瑞拉擁有全球最大的石油儲(chǔ)量之一，但長(zhǎng)期受管理不善及國(guó)際制裁影響，其原油產(chǎn)量已大幅萎縮。

近期政局突變后，市場(chǎng)開始重新評(píng)估該國(guó)原油供應(yīng)前景。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，短期內(nèi)委內(nèi)瑞拉對(duì)全球原油市場(chǎng)的影響呈現(xiàn)“方向不明”的狀態(tài)，關(guān)鍵取決于制裁政策是否放松以及國(guó)內(nèi)局勢(shì)能否迅速穩(wěn)定。

“考慮到基礎(chǔ)設(shè)施退化程度，任何產(chǎn)量恢復(fù)都將是漸進(jìn)且局部的?！薄呤⒎治鰩?Daan Struyven數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉在去年11月的原油產(chǎn)量約為93萬(wàn)桶/日，但受近期儲(chǔ)運(yùn)瓶頸影響，實(shí)際產(chǎn)量可能已下滑至80萬(wàn)桶/日左右。

機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)情景假設(shè)其產(chǎn)量維持在90萬(wàn)桶/日附近。若在制裁全面放松的情況下，通過(guò)進(jìn)口稀釋劑、修復(fù)油井及重啟升級(jí)裝置，產(chǎn)量有望在2026年底前增加40萬(wàn)桶/日，這一情景下，2026年布倫特原油均價(jià)或降至54美元/桶；

反之，若局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，產(chǎn)量下降同等規(guī)模，油價(jià)則可能被推升至58美元/桶。從長(zhǎng)期視角看，委內(nèi)瑞拉擁有全球約五分之一的已探明石油儲(chǔ)量，并在2000年代中期曾達(dá)到約300萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量峰值。

若其原油產(chǎn)量在2030年前回升至200萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)將為當(dāng)年油價(jià)帶來(lái)每桶約4美元的下行空間。分析人士指出，這一潛在增量若疊加美國(guó)和俄羅斯近年來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)，將進(jìn)一步加劇全球原油市場(chǎng)中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松的預(yù)期。

從日線級(jí)別觀察，美原油整體仍運(yùn)行在中期下降通道內(nèi)，價(jià)格重心持續(xù)下移，反映市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)寬松與中長(zhǎng)期需求前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。

油價(jià)在跌破60美元/桶關(guān)鍵心理關(guān)口后反彈乏力，目前持續(xù)運(yùn)行于中長(zhǎng)期均線系統(tǒng)下方，短期均線向下發(fā)散，對(duì)價(jià)格形成明顯壓制；動(dòng)能指標(biāo)方面，RSI維持在40附近震蕩，尚未進(jìn)入超賣區(qū)間。

顯示下跌仍以趨勢(shì)性回落為主而非情緒性宣泄，MACD快慢線位于零軸下方運(yùn)行，空頭動(dòng)能雖有邊際減弱但尚未出現(xiàn)明確反轉(zhuǎn)信號(hào)。

綜合來(lái)看，在OPEC+維持產(chǎn)量不變、委內(nèi)瑞拉中長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)期抬升的背景下，WTI原油日線級(jí)別仍以弱勢(shì)震蕩偏空格局對(duì)待，只有重新站穩(wěn)60美元上方，才有望逐步緩解當(dāng)前的技術(shù)性下行壓力。

編輯觀點(diǎn)：

總體而言，OPEC+在油價(jià)承壓、內(nèi)部矛盾上升的環(huán)境下仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的政策協(xié)調(diào)能力，有助于穩(wěn)定短期市場(chǎng)情緒。然而，從更長(zhǎng)周期看，委內(nèi)瑞拉潛在產(chǎn)量復(fù)蘇疊加非OPEC產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)增長(zhǎng)，正在逐步改變?nèi)蛟凸┬杞Y(jié)構(gòu)。

若需求端缺乏同步改善，未來(lái)油價(jià)中樞下移的壓力仍可能持續(xù)存在。

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