2026年已經(jīng)到來，新一年的行情即將開啟。在內(nèi)地元旦假期期間，港股出現(xiàn)大幅上漲，恒生指數(shù)大漲逼近3%，而恒生科技指數(shù)一改連續(xù)數(shù)月的調(diào)整，大漲4%，市場的做多氛圍非常濃。1月2日港股的大漲，也為節(jié)后A股市場實(shí)現(xiàn)開門紅打下了一定的基礎(chǔ)。因?yàn)锳股和港股的聯(lián)動性比較強(qiáng)，港股在四季度出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整，特別是恒生科技指數(shù)在今年上半年表現(xiàn)非常突出，創(chuàng)出今年的一個(gè)高點(diǎn)，接著在下半年出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整，特別是在四季度調(diào)整幅度較大。

港股從去年4月份之后就迎來了外資的流入，走勢也已經(jīng)脫離了底部區(qū)域，出現(xiàn)了一波上升的行情。從中長期來看，A股和港股有可能會延續(xù)這輪牛市的走勢。在2026年十大預(yù)言中我講到，2026年港股可能會迎來一波比較好的表現(xiàn)機(jī)會，賺錢效應(yīng)明顯提升，投資者的獲得感有望增強(qiáng)。現(xiàn)在來看，港股已經(jīng)在節(jié)假日期間開始出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)，對于后市，我覺得港股有可能會出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈行情，一個(gè)原因是春季攻勢或?qū)⒌絹?，一?月份是全年信貸投放最多的一個(gè)月份，信貸投放量一般高達(dá)3至4萬億。信貸投放的增加，其中會有一部分資金流入到資本市場，提高了市場的增量資金，無論是港股還是A股都會受益。

第二個(gè)原因是在一季度屬于業(yè)績披露的空窗期，業(yè)績爆雷的風(fēng)險(xiǎn)大大減少，這也給很多板塊和題材性的集中投資帶來機(jī)會。從經(jīng)濟(jì)面來看，現(xiàn)在已經(jīng)存在一定的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇，12月份PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，無論是制造業(yè)PMI還是非制造業(yè)PMI均回到50%以上。這說明隨著一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策逐步落地顯效，未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會有所表現(xiàn)。

同時(shí)大家要關(guān)注一下外資的流入，現(xiàn)在外資投行紛紛看好A股和港股的表現(xiàn)。前段時(shí)間我和著名國際投資大咖羅杰斯連線交流，羅杰斯明確表示他看空美股，已經(jīng)全部清掉了美股而轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股和港股。羅杰斯的做法也代表了一部分投資者的想法，確實(shí)A股和港股的估值相對美股來說還是具備比較大的投資吸引力。例如這輪AI泡沫，美股前七大科技股的總市值高達(dá)25萬億美元，而A股和港股的前十大科技股的市值加在一起其實(shí)也就是2.5萬億美元，差了10倍的級別。所以從科技股的這輪牛市走勢來看，我們的AI科技這一波行情其實(shí)剛剛走一年左右的時(shí)間，并不是太久，預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)股市泡沫太大而漲不動的風(fēng)險(xiǎn)。相對而言，美股的估值現(xiàn)在仍處于歷史高位，包括巴菲特也在這兩年大幅減倉了美股的持倉，目前倉位現(xiàn)在已經(jīng)降到了50%之下。這在一定程度上也展示出巴菲特作為一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者，往往是在估值泡沫破裂之前就會提前減倉退出市場。

當(dāng)然也有很多人對于2026年美股的行情堅(jiān)定看多。我覺得美股這一輪市場的上漲有一定的泡沫，應(yīng)該說并沒有太大的分歧，主要是泡沫的程度有多大。我覺得2026年美股有可能會出現(xiàn)沖高回落，但預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)2001年科網(wǎng)泡沫破裂那樣的大幅下跌，因?yàn)檫@一輪的AI是有實(shí)際應(yīng)用的，這些科技龍頭股也有實(shí)際的業(yè)績支撐。所以可能像去年4月份特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)時(shí)美股的跌幅一樣，指數(shù)調(diào)整幅度可能在20%至30%，個(gè)股的調(diào)整幅度可能會更大一些。

雖然過去一年A股和港股已經(jīng)走出了一輪牛市的走勢，但市場的上漲幅度還不是太大，從估值上來看也不是特別高，還是具備比較大的投資吸引力。例如現(xiàn)在滬深300的市盈率仍然處于歷史平均估值之下，而恒生指數(shù)的估值也處于歷史平均估值之下，并不高。因此從投資風(fēng)險(xiǎn)來看，還沒有明顯的泡沫化。

我們從新基金的發(fā)行量來看，這個(gè)指標(biāo)一般在牛市的時(shí)候逐步放量。當(dāng)市場見頂時(shí)，往往會出現(xiàn)很多一天銷售上百億規(guī)模的新基金，那是市場見頂?shù)男盘?。所以新基金發(fā)行量這個(gè)指標(biāo)還是非常靈敏的。雖然2025年新基金發(fā)行了1萬多億，其中一半以上是權(quán)益類基金，顯示出投資者對于權(quán)益市場的信心在提升，但是和市場高點(diǎn)動輒單日發(fā)行上百億相比，熱度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，一般基金一天的銷量也就是兩三億。因此從整體的市場指標(biāo)來看，并沒有呈現(xiàn)明顯的泡沫化。雖然2025年底兩融的余額突破2.5萬億創(chuàng)出歷史新高，但是整體市場的杠桿率只有2.7%左右，和2015年高點(diǎn)時(shí)4%以上的杠桿率相比并不是太高。加上當(dāng)時(shí)有大量的場外配資，而現(xiàn)在場外配資幾乎絕跡，所以現(xiàn)在市場整體的杠桿率也不高。

無論是從估值還是投資者情緒等多方面來看，現(xiàn)在市場預(yù)計(jì)仍然處于牛市的一個(gè)過渡階段，而不是到牛市的后期。因此建議大家在2026年保持信心和耐心，無論是A股還是港股，抓住這一輪慢牛長牛的行情機(jī)會，打一個(gè)漂亮的翻身仗。特別是在美聯(lián)儲不斷降息的背景之下，2026年美聯(lián)儲可能還會降息兩次甚至更多，這也給中國央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策打下了基礎(chǔ)。央行繼續(xù)降息會使得一年期存款利率出現(xiàn)繼續(xù)下降，甚至逼近零，居民儲蓄具有比較強(qiáng)烈的投資需求。在低利率環(huán)境之下，居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的方向?qū)⑹菣?quán)益市場。很多投資者會逐步開始關(guān)注股市的表現(xiàn)，通過直接開戶入市或者是買基金入市，這也將給我們帶來比較大的投資機(jī)會。因此建議投資者一定要對2026年充滿信心，2026年是大有可為的一年，A股和港股也會進(jìn)入到牛市新階段。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）