來源：中國(guó)石油報(bào)

綜合國(guó)際能源署（IEA）、美國(guó)能源信息署（EIA）、高盛、卡普勒（Kpler）等多家機(jī)構(gòu)研判，2026年全球能源市場(chǎng)將呈現(xiàn)多維度重構(gòu)特征：石油需求增長(zhǎng)大概率會(huì)陷入平臺(tái)期，“歐佩克+”戰(zhàn)略調(diào)控與非“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能持續(xù)釋放的博弈或?qū)⒓觿」?yīng)寬松壓力，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存積累、價(jià)格承壓的再平衡周期。天然氣市場(chǎng)預(yù)計(jì)迎來北美、中東引領(lǐng)的液化天然氣（LNG）供應(yīng)浪潮，供需增速錯(cuò)配可能催生結(jié)構(gòu)性寬松格局，氣價(jià)中樞趨向下行。能源轉(zhuǎn)型則進(jìn)入“深水區(qū)”，電力系統(tǒng)綠色化將引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，傳統(tǒng)油氣企業(yè)加速探索更務(wù)實(shí)理性的轉(zhuǎn)型路徑。

供需雙向擠壓

油價(jià)承壓下行

2026年，預(yù)計(jì)在供應(yīng)增長(zhǎng)提速、需求增長(zhǎng)疲軟的雙向擠壓下，全球石油市場(chǎng)將進(jìn)入以供需再平衡為核心的調(diào)整周期，庫(kù)存累積、價(jià)格承壓將成為市場(chǎng)運(yùn)行的主要特征。

在需求端，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足將成為抑制石油需求增長(zhǎng)的核心因素。IEA在日前發(fā)布的月報(bào)中預(yù)測(cè)，2026年全球原油需求為1.048億桶/日，同比增長(zhǎng)僅為0.8%。分區(qū)域來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性下降通道。日本原油消費(fèi)量處于數(shù)十年低點(diǎn)；美國(guó)作為全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，需求增長(zhǎng)也將陷入停滯，整體消費(fèi)規(guī)模預(yù)計(jì)與2025年基本持平。新興經(jīng)濟(jì)體石油需求分化明顯，需求增量將主要來自非經(jīng)合組織國(guó)家，尤其是亞洲、中東和非洲地區(qū)。歐佩克在最新發(fā)布的月度報(bào)告中表示，中國(guó)有望繼續(xù)成為亞太地區(qū)石油需求增長(zhǎng)的引擎。但印度、巴西等國(guó)需求增長(zhǎng)弱于預(yù)期。

供應(yīng)端的過剩壓力持續(xù)釋放，或?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)市場(chǎng)走向的關(guān)鍵變量?！皻W佩克+”11月30日發(fā)表聲明稱，2026年前3個(gè)月將暫停增產(chǎn)計(jì)劃，其后續(xù)仍有望繼續(xù)釋放產(chǎn)能。且諸多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年全球石油供應(yīng)的增長(zhǎng)將主要由非“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)帶動(dòng)。IEA在11月發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，非“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)2026年將貢獻(xiàn)120萬桶/日的產(chǎn)量增量。EIA也表示，巴西、圭亞那和阿根廷將成為2026年非“歐佩克+”石油供應(yīng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，占2026年預(yù)計(jì)增量的一半。EIA預(yù)測(cè)，巴西2026年的日產(chǎn)量將增加20萬桶，達(dá)到400萬桶。需要注意的是，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)效率的提升與成本曲線的下移，使其在低油價(jià)環(huán)境下仍具備生產(chǎn)韌性，也將為供應(yīng)端提供穩(wěn)定支撐。

在多重因素作用下，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)運(yùn)行中樞將在2026年顯著下移。高盛預(yù)計(jì)，2026年布倫特原油全年均價(jià)為56美元/桶，WTI原油全年均價(jià)為52美元/桶。摩根大通同樣持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)2026年和2027年布倫特原油均價(jià)將達(dá)到每桶57—58美元。

天然氣供應(yīng)激增

市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方主導(dǎo)

2026年，一場(chǎng)由北美和中東引領(lǐng)的LNG供應(yīng)浪潮將成為重塑天然氣市場(chǎng)格局的核心力量。盡管需求端保持增長(zhǎng)韌性，但供應(yīng)增速預(yù)計(jì)顯著超越需求增速，推動(dòng)市場(chǎng)加速?gòu)馁u方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

IEA的報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年全球LNG供應(yīng)增速將達(dá)7%，有望創(chuàng)2019年以來新高。分析機(jī)構(gòu)Kpler也表示，2026年全球LNG供應(yīng)量將達(dá)到4.75億噸，較2025年增長(zhǎng)10.2%。美國(guó)作為全球最大的LNG出口國(guó)，將成為供應(yīng)增長(zhǎng)的主要來源。Kpler預(yù)測(cè)，2026年美國(guó)LNG產(chǎn)能將從2025年的1.1億噸增至1.3億噸。此外，卡塔爾的產(chǎn)量擴(kuò)張計(jì)劃也是重要推力。IEA署長(zhǎng)法提赫·比羅爾日前在新加坡國(guó)際能源周上稱，美國(guó)、加拿大、澳大利亞和卡塔爾將在2026年釋放前所未有的LNG產(chǎn)能。

與此同時(shí)，天然氣需求也將在2026年進(jìn)一步增長(zhǎng)。IEA預(yù)測(cè)，2026年全球天然氣消費(fèi)增速將增至2%左右。不過，需求增長(zhǎng)呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域分化特征。亞太地區(qū)將成為需求增長(zhǎng)的主力。IEA預(yù)計(jì)，2026年亞太地區(qū)天然氣需求增長(zhǎng)將超過4%，其中，中國(guó)和東南亞部分國(guó)家的工業(yè)與城市燃?xì)獍l(fā)展進(jìn)程是需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。與此形成對(duì)比的是，歐洲地區(qū)的天然氣需求預(yù)計(jì)將下滑2% ，北美地區(qū)的需求增長(zhǎng)也將回落至1%以下。

總體來看，天然氣市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)將顯著快于需求增長(zhǎng)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年全球天然氣價(jià)格，特別是歐亞市場(chǎng)的LNG價(jià)格將面臨下行壓力。高盛預(yù)計(jì)，歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心（TTF）天然氣期貨價(jià)格到2027年中期將下跌近35%。標(biāo)普全球大宗商品預(yù)測(cè)，作為亞洲天然氣市場(chǎng)關(guān)鍵基準(zhǔn)的東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)格（JKM）在2026年夏季平均為8.8美元/百萬英熱單位，較2025—2026年冬季顯著下降。

然而，這并不意味著天然氣價(jià)格將在2026年全年保持單邊下行走勢(shì)。區(qū)域性供應(yīng)緊張及價(jià)格短期高位波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。例如，美國(guó)亨利中心（HH）價(jià)格可能因強(qiáng)大的LNG出口需求而獲得支撐，維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；歐洲TTF價(jià)格則對(duì)庫(kù)存水平和突發(fā)性供應(yīng)中斷極為敏感；亞洲JKM價(jià)格雖與油價(jià)聯(lián)動(dòng)，但在本地區(qū)供需緊張時(shí)段，仍可能出現(xiàn)獨(dú)立于油價(jià)的階段性沖高的情況。

能源轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)

多元共存格局清晰

2026年，全球能源轉(zhuǎn)型的核心特征可以概括為：電力系統(tǒng)綠色化引領(lǐng)，傳統(tǒng)能源企業(yè)務(wù)實(shí)轉(zhuǎn)型。能源轉(zhuǎn)型的步伐在全球電力系統(tǒng)中表現(xiàn)得最為明顯。根據(jù)能源智庫(kù)Ember發(fā)布的一項(xiàng)研究，2025年上半年，可再生能源首次超過煤炭，成為全球最大的電力來源。這標(biāo)志著全球能源結(jié)構(gòu)迎來歷史性轉(zhuǎn)折。

在電力系統(tǒng)綠色轉(zhuǎn)型的大背景下，傳統(tǒng)石油企業(yè)正面臨雙重壓力：一方面，傳統(tǒng)油氣市場(chǎng)處于供過于求的局面，價(jià)格持續(xù)承壓；另一方面，各國(guó)減排承諾正從政策框架加速轉(zhuǎn)向落地執(zhí)行。雙重壓力之下，國(guó)際石油公司正積極探索一條更務(wù)實(shí)理性的轉(zhuǎn)型路徑。

北美國(guó)際石油公司堅(jiān)定地聚焦于技術(shù)門檻高且能與傳統(tǒng)油氣基礎(chǔ)設(shè)施深度協(xié)同的領(lǐng)域。?？松梨谝褜⑻疾都?、利用與封存（CCUS）技術(shù)列為其低碳業(yè)務(wù)的支柱，并致力于將其發(fā)展為一項(xiàng)可盈利的商業(yè)服務(wù)。該公司正探索為數(shù)據(jù)中心等電力需求大戶提供配套CCUS的天然氣發(fā)電解決方案，開辟新的商業(yè)模式。其與NextEra能源公司合作的1.2吉瓦數(shù)據(jù)中心基地項(xiàng)目，將采用天然氣發(fā)電與碳捕集技術(shù)達(dá)到減少碳排放的目的，并計(jì)劃在2026年第一季度推向市場(chǎng)。雪佛龍也在積極布局CCUS領(lǐng)域，形成與主業(yè)協(xié)同的低碳業(yè)務(wù)矩陣。

歐洲國(guó)際石油公司能源轉(zhuǎn)型步伐正在進(jìn)行理性回調(diào)。bp在2026年將迎來新任首席執(zhí)行官梅格·奧尼爾。市場(chǎng)普遍預(yù)期，她將對(duì)bp的戰(zhàn)略進(jìn)行全面審視與評(píng)估，并在已大幅收縮的低碳投資框架內(nèi)進(jìn)行策略優(yōu)化。殼牌將更加以天然氣為核心，同時(shí)正考慮剝離部分可再生能源業(yè)務(wù)。道達(dá)爾能源的戰(zhàn)略同樣向天然氣傾斜，并已啟動(dòng)對(duì)非核心市場(chǎng)（如亞洲）可再生能源資產(chǎn)的剝離，以優(yōu)化投資組合，但其在歐洲、美國(guó)等核心市場(chǎng)的低碳電力業(yè)務(wù)仍將繼續(xù)發(fā)展。