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（來源：浪哥財經(jīng)）

天齊鋰業(yè)，走出“至暗時刻”！

2025年前三季度，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營收73.97億元，凈利潤1.8億元，凈利潤同比大增103.16%，從2024年79億元的巨虧中爬了出來。

同期，天齊鋰業(yè)毛利率為38.98%，不僅領(lǐng)先于贛鋒鋰業(yè)、永杉鋰業(yè)等鋰業(yè)公司，在小金屬行業(yè)更是排行第一。

通常情況下，毛利率是公司抵御風(fēng)險的第一道屏障，高盈利能力是其在行業(yè)中立足的重要保證。

同樣身處鋰業(yè)賽道，為何天齊鋰業(yè)的毛利率能一騎絕塵？這背后又藏著怎樣的經(jīng)營密碼？

戰(zhàn)略并購：

掌握頂級鋰資源

天齊鋰業(yè)高毛利率的背后，是它對全球頂級鋰資源的掌控。

碳酸鋰行業(yè)的競爭，本質(zhì)是上游鋰礦資源的爭奪。目前，天齊鋰業(yè)較為重要的鋰資源分布地有4處，澳大利亞格林布什礦和智利阿塔卡馬鹽湖的戰(zhàn)略地位尤為重要。

而這兩座礦產(chǎn)，都是公司通過戰(zhàn)略并購拿下的。

2008年，天齊鋰業(yè)的前身射洪鋰業(yè)還只是一家年產(chǎn)能不足5000噸的鋰鹽加工廠，深陷上游資源受限、下游市場狹窄的雙重困境。

當(dāng)時為其供應(yīng)鋰精礦的泰利森，手握全球儲量最大、品質(zhì)最優(yōu)的格林布什鋰輝石礦。該礦曾供應(yīng)全球65%的鋰礦石產(chǎn)量，占據(jù)35%的全球鋰資源市場份額。

截至2024年底，格林布什礦總礦產(chǎn)資源量為4.4億噸，碳酸鋰當(dāng)量達1600萬噸。

2012年，北美巨頭洛克伍德計劃收購泰利森，若交易達成，天齊鋰業(yè)將失去穩(wěn)定原料來源，面臨被行業(yè)巨頭壓制的絕境。

彼時總資產(chǎn)不足16億元、年凈利潤不到5000萬元的天齊鋰業(yè)，做出了第一次“豪賭”。在中投公司助力下，2013年天齊集團成功收購泰利森母公司100%股權(quán)。

收購?fù)瓿珊?，天齊鋰業(yè)與泰利森簽訂長期包銷協(xié)議：泰利森優(yōu)先向天齊供應(yīng)鋰精礦；天齊鋰業(yè)承諾采購量，以此保障泰利森的現(xiàn)金流。

這場豪賭讓天齊收獲頗豐：格林布什礦平均品位達1.9%，鋰精礦成本僅357澳元/噸，遠低于行業(yè)平均水平。

成功收購泰利森后，天齊鋰業(yè)又瞄準(zhǔn)了智利化工礦業(yè)公司SQM。

2018年，天齊鋰業(yè)再度出手，聯(lián)合中資財團斥資40.66億美元收購SQM23.77%股權(quán)，成為其第二大股東。

SQM是全球最大的鹵水提鋰生產(chǎn)商，擁有全球最大、品位最高的阿塔卡馬鹽湖鹵水資源，業(yè)務(wù)覆蓋20多個國家，產(chǎn)品銷往110多個國家和地區(qū)。

此次收購，讓天齊鋰業(yè)形成“澳洲鋰輝石+南美鹽湖”的全球頂級資源布局，正式躋身全球鋰業(yè)第一梯隊。

如今，天齊鋰業(yè)已掌控澳大利亞格林布什礦、四川措拉礦、智利阿塔卡馬鹽湖、西藏扎布耶鹽湖四大核心資源，實現(xiàn)鋰資源100%自給自足。

2024年，其碳酸鋰生產(chǎn)成本僅5.09萬元/噸，遠低于行業(yè)平均10萬元/噸的水平。

兩次豪賭，讓天齊鋰業(yè)手握全球頂級鋰資源，構(gòu)筑起堅實的成本壁壘。但這并不意味著，公司可以高枕無憂了。

資源背后的隱憂：

周期依賴

手握優(yōu)質(zhì)鋰資源，天齊鋰業(yè)也未能逃脫周期的影響。

2020到2022年，隨著新能源汽車需求爆發(fā)，鋰資源一度供不應(yīng)求，價格顯著增長。

在旺盛的需求下，公司業(yè)績也實現(xiàn)了迅猛增長。2022年，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營收404.49億元，同比大增427.82%；凈利潤241.25億元，同比飆升1060.47%。

而2022年之后，隨著碳酸鋰產(chǎn)能瘋狂擴張，疊加下游新能源車增速放緩，碳酸鋰價格開始下降。它從2022年60萬元/噸的峰值一路下探，2024年底已降至7.5萬元/噸，降幅近90%。

在這一趨勢下，2024年天齊鋰業(yè)營收大幅縮水至130.63億元，利潤端虧損79.05億元，陷入年度虧損的困境。

好的是，伴隨碳酸鋰去庫存進入尾聲，碳酸鋰價格從2024年底的7.5萬元/噸回升至2025年三季度末的8萬元/噸。

借著鋰價回暖的東風(fēng)，2025年前三季度，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營收73.97億元，凈利潤1.8億元，凈利潤增速達103.16%。

其中，2025年第三季度，公司凈利潤為0.95億元，環(huán)比增長580%，業(yè)績表現(xiàn)尤為亮眼。

可見，即便是坐擁優(yōu)質(zhì)鋰資源的龍頭企業(yè)，也難逃行業(yè)周期的潮起潮落。為了打破周期束縛，天齊鋰業(yè)又將開啟怎樣的新征程？

技術(shù)破局：

押注固態(tài)電池的未來之戰(zhàn)

依賴資源紅利并非長久之計，天齊鋰業(yè)早已將目光投向固態(tài)電池領(lǐng)域，開啟從“資源紅利”向“技術(shù)紅利”的轉(zhuǎn)型。

早在2018年，天齊鋰業(yè)就布局了硫化鋰、金屬鋰負極等固態(tài)電池關(guān)鍵材料。2025年6月，公司完成硫化鋰工藝開發(fā)，且跟十余家下游客戶進行了打樣測試。

2025年9月，天齊鋰業(yè)年產(chǎn)50噸硫化鋰中試項目動工，獨創(chuàng)“漿態(tài)還原法”實現(xiàn)中低溫合成。

硫化鋰作為硫化物固態(tài)電解質(zhì)的核心原料，直接決定固態(tài)電池的室溫離子電導(dǎo)率與安全性能。

其制備對原料純度和反應(yīng)控制要求較高，而天齊鋰業(yè)憑借自有資源與多年冶煉工藝積累，能有效控制成本、保障供應(yīng)穩(wěn)定。

此外，天齊鋰業(yè)還通過投資持有衛(wèi)藍新能源3%股權(quán)，深度綁定技術(shù)資源。

衛(wèi)藍新能源，擁有40多年固態(tài)電池研究經(jīng)驗，多次實現(xiàn)技術(shù)突破，是國內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化的核心平臺。

這一布局，精準(zhǔn)踩中了行業(yè)增長的節(jié)奏。

預(yù)計2024到2030年，國內(nèi)固態(tài)電池市場規(guī)模將從20億元飆升到1200億元，年復(fù)合增長率高達98%。

一旦天齊鋰業(yè)的硫化鋰中試線成功落地，不僅能供應(yīng)未來固態(tài)電池試點項目，更能在與下游電池企業(yè)的合作中掌握更多話語權(quán)，逐步擺脫對鋰資源的周期依賴。

從提前布局固態(tài)電池關(guān)鍵材料，到推進中試項目、綁定核心技術(shù)平臺，天齊鋰業(yè)從“資源依賴”向“技術(shù)驅(qū)動”的轉(zhuǎn)型路徑已清晰顯現(xiàn)。

從一家小型鋰鹽加工廠，到憑借兩次并購掌控全球頂級鋰資源，天齊鋰業(yè)的成長史充滿傳奇色彩。

如今，當(dāng)行業(yè)仍聚焦鋰價波動時，天齊鋰業(yè)已率先布局固態(tài)電池，試圖突破傳統(tǒng)重資產(chǎn)的周期束縛。

在這場關(guān)乎未來能源格局的爭奪戰(zhàn)中，天齊鋰業(yè)能否憑借技術(shù)創(chuàng)新建立新的競爭壁壘，實現(xiàn)從“資源龍頭”到“技術(shù)先鋒”的跨越？我們拭目以待！