匯通財(cái)經(jīng)訊——周五（1月2日）亞歐時(shí)段，美元指數(shù)隨著美債10年期收益率的走高走出探底回升走勢(shì)，交投于98.29附近，步入2026年，美元正站在關(guān)鍵十字路口，面臨著過(guò)去一年來(lái)持續(xù)壓制其走勢(shì)的多重核心阻力。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美元在2025年的表現(xiàn)堪稱近十年最差，年度跌幅創(chuàng)下階段性紀(jì)錄，美元指數(shù)全年累計(jì)下挫逾8%，不僅回吐了此前多個(gè)季度的漲幅，更引發(fā)全球投資者與政策制定層對(duì)美元儲(chǔ)備貨幣地位的擔(dān)憂。

這一單邊下行趨勢(shì)并非偶然，而是由多重交織的經(jīng)濟(jì)與政治因素共同驅(qū)動(dòng)，直接擾動(dòng)了全球金融市場(chǎng)的定價(jià)邏輯，不過(guò)最近年初全球股市小幅反彈，帶動(dòng)了美國(guó)10期國(guó)債的拋售，吸引了部分美元買盤。

市場(chǎng)分析師普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將成為未來(lái)數(shù)月（尤其是一季度）主導(dǎo)美元走向的核心變量，疊加潛在利率調(diào)整窗口臨近與主席杰羅姆·鮑威爾任期屆滿的雙重節(jié)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向有望對(duì)全球匯市及大類資產(chǎn)產(chǎn)生決定性影響。

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息分歧嚴(yán)重，支撐美元反彈
美聯(lián)儲(chǔ)12月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們?cè)谖磥?lái)利率和經(jīng)濟(jì)前景上存在嚴(yán)重分歧于是最終投票為5:3，同時(shí)加上無(wú)投票權(quán)的地方聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)，支撐降息與反對(duì)降息的比例更是來(lái)到了12:7顯示了整體分歧的嚴(yán)重程度。

盡管多數(shù)支持降息，但進(jìn)一步行動(dòng)將取決于通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，多數(shù)與會(huì)者支持降息25個(gè)基點(diǎn)（聯(lián)邦基金利率降至3.50%-3.75%），但強(qiáng)調(diào)后續(xù)行動(dòng)需視通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)展而定。

部分官員擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，另一些則警告過(guò)早放松貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致決策未達(dá)成一致意見(jiàn)。

這7個(gè)反對(duì)聲音中的6個(gè)都指向通脹的壓力并未緩解，但是美聯(lián)儲(chǔ)依然選擇了保就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可以看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮所帶來(lái)的很嚴(yán)重問(wèn)題。

全球貨幣政策分化，美元走強(qiáng)再添掣肘
與之形成鮮明對(duì)比的是，全球多數(shù)央行當(dāng)前大概率維持現(xiàn)有利率水平或啟動(dòng)加息周期，這種貨幣政策分化格局將進(jìn)一步加劇美元的估值壓力，成為其走強(qiáng)的主要掣肘。

歐洲、亞洲及其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行，在通脹壓力黏性未消與部分經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁的雙重背景下，大概率將維持現(xiàn)有利率水平或啟動(dòng)加息周期。

例如，歐洲央行在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中可能維持謹(jǐn)慎立場(chǎng)，日本央行則有望延續(xù)貨幣政策正?；臐u進(jìn)式路徑。

這種全球貨幣政策分化格局將進(jìn)一步放大美元的下行壓力——新興市場(chǎng)與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高收益率優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)吸引全球資本流出美國(guó)市場(chǎng)。

關(guān)稅政策成核心推手，貿(mào)易摩擦壓制美元估值
美元走弱的核心推手之一是被市場(chǎng)稱為“解放日”的關(guān)稅政策落地。

此類措施在全球貿(mào)易格局重構(gòu)的背景下推出，初衷是保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)，但實(shí)際效果卻引發(fā)了市場(chǎng)波動(dòng)率攀升與政策不確定性加劇。

關(guān)稅上調(diào)直接推升了進(jìn)口商品成本，同時(shí)招致主要貿(mào)易伙伴的報(bào)復(fù)性關(guān)稅反擊，雙重壓力直接壓制了美元的估值中樞。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本顯著上升，出口企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)削弱，進(jìn)一步侵蝕了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性的信心。

美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層換屆，政策不確定性雪上加霜
除貿(mào)易政策帶來(lái)的外部壓力外，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層換屆引發(fā)的政策不確定性更是雪上加霜。

杰羅姆·鮑威爾在任期間，以通脹控制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡術(shù)為核心政策框架，如今其任期已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

關(guān)于繼任者的市場(chǎng)猜測(cè)持續(xù)發(fā)酵，直接加劇了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策路徑與調(diào)控方向的爭(zhēng)論，當(dāng)前市場(chǎng)已提前定價(jià)“更激進(jìn)降息以刺激經(jīng)濟(jì)”的可能性。

這種政策不確定性直接引發(fā)美債收益率與美元匯率的高頻波動(dòng)，交易員普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)政策將轉(zhuǎn)向鴿派，這使得美國(guó)資產(chǎn)相較于全球貨幣政策偏緊地區(qū)的資產(chǎn)吸引力持續(xù)下降。

美元波動(dòng)下的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存
對(duì)于全球投資者而言，當(dāng)前美元走勢(shì)的分化動(dòng)態(tài)既暗藏風(fēng)險(xiǎn)，也孕育著結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

美元階段性走弱有望通過(guò)“匯率貶值紅利”提振美國(guó)出口，尤其利好此前受關(guān)稅政策重創(chuàng)的制造業(yè)板塊。

但另一方面，美元貶值可能引發(fā)輸入性通脹抬頭，直接干擾美聯(lián)儲(chǔ)“維持物價(jià)穩(wěn)定”的核心政策目標(biāo)，加劇政策調(diào)控的兩難困境。

鮑威爾離任與一季度政策，成市場(chǎng)焦點(diǎn)
隨著鮑威爾大概率在2026年初離任，其繼任者的提名與國(guó)會(huì)確認(rèn)流程將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，任何關(guān)于政策延續(xù)性或激進(jìn)轉(zhuǎn)向的信號(hào)，都可能引發(fā)匯市短期劇烈波動(dòng)。

2026年一季度，美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議日程與經(jīng)濟(jì)預(yù)期更新將成為全球市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)。

若降息落地時(shí)點(diǎn)早于市場(chǎng)預(yù)期，美元可能面臨新一輪下行壓力，有望下探疫情后復(fù)蘇以來(lái)的關(guān)鍵支撐位；反之，若新領(lǐng)導(dǎo)層釋放偏鷹派政策信號(hào)，或能為美元提供階段性支撐，但難以改變中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

總結(jié)與技術(shù)分析
歸根結(jié)底，美元的中長(zhǎng)期走勢(shì)，核心取決于美聯(lián)儲(chǔ)是否將放緩或者結(jié)束降息周期從而迎來(lái)反彈，還是受到美國(guó)政府、白宮的壓力繼續(xù)降息此外還有美國(guó)就業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)能維持健康，美國(guó)12月FOMC會(huì)議紀(jì)要就顯示了美聯(lián)儲(chǔ)處在保就業(yè)還是保通脹中選擇了前者。

同事美國(guó)國(guó)內(nèi)政策決策與全球主要經(jīng)濟(jì)體的政策反饋也將形成動(dòng)態(tài)博弈，最終決定美元是觸底反彈，還是延續(xù)當(dāng)前的弱勢(shì)下行格局,當(dāng)前各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)明顯的多空交織特征，未來(lái)數(shù)月的基本面變化與政策動(dòng)向，將成為檢驗(yàn)美元儲(chǔ)備貨幣地位的關(guān)鍵試金石。

技術(shù)面，美元指數(shù)反彈超過(guò)了前方紅色箱體一半的位置，在5日線之上，有走逐漸走強(qiáng)的征兆，壓力在98.50附近。

(美團(tuán)指數(shù)日線圖，來(lái)源：易匯通)

北京時(shí)間15:43，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)98.34。

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