2026年的財(cái)政赤字率是多少？部分的學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該不會(huì)低于4%。

12月10日至11日在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。12月27日至28日召開(kāi)的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出，2026年繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。擴(kuò)大財(cái)政支出盤(pán)子，確保必要支出力度。

積極的財(cái)政政策又稱(chēng)為擴(kuò)張性財(cái)政政策，一般表現(xiàn)為擴(kuò)大赤字規(guī)模和減稅降費(fèi)。

2025年赤字率按4%左右安排，比2024年提高1個(gè)百分點(diǎn)，赤字規(guī)模56600億元，其中中央財(cái)政赤字48600億元、地方財(cái)政赤字8000億元。以此為基準(zhǔn)，2026年財(cái)政赤字規(guī)?？隙ㄒ^(guò)56600億元。隨著GDP的增長(zhǎng)，就算是赤字率保持不變，其絕對(duì)赤字規(guī)模也會(huì)隨之增長(zhǎng)，也意味著支出盤(pán)子規(guī)模的擴(kuò)大。

從廣義中央財(cái)政支出觀察，2025年新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額44000億元，還增發(fā)了1.3萬(wàn)億元的特別長(zhǎng)期國(guó)債以及用于隱性債務(wù)置換的2萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債——2萬(wàn)億新增專(zhuān)項(xiàng)債是“10萬(wàn)億化債方案”中的一部分，2025年是這一方案實(shí)施的第二年，這一方案包括連續(xù)5年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元用于化債；新增發(fā)行特別國(guó)債5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本；此外，從2024年開(kāi)始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，專(zhuān)門(mén)用于化債。

若以此基準(zhǔn)，2026年的“更加積極”和“保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”的財(cái)政政策更有想象空間。

有學(xué)者建議，2026年赤字率提高到4.5%至5%，廣義赤字規(guī)?？梢猿^(guò)16萬(wàn)億元。

狹義赤字率若達(dá)到4.5%至5%左右，對(duì)應(yīng)赤字規(guī)模約為6.6萬(wàn)億元至7.4萬(wàn)億元。特別國(guó)債規(guī)?？膳c2025年持平，繼續(xù)發(fā)行1.8萬(wàn)億元，加力支持“兩重”“兩新”工作。地方新增專(zhuān)項(xiàng)債額度可小幅上升0.7萬(wàn)億元至5.1萬(wàn)億元，滿(mǎn)足用途進(jìn)一步拓寬的需求。若再考慮用于置換存量隱性債務(wù)的2萬(wàn)億元置換額度，2026年新增政府債務(wù)總規(guī)?？缮仙?5.5萬(wàn)億元至16.3萬(wàn)億，進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、惠民生的重要作用。

財(cái)政支出將繼續(xù)在2026年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中發(fā)揮重要作用。

2025年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問(wèn)題、新挑戰(zhàn)仍然不少，外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)努力是可以解決的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。

專(zhuān)家認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題，特別是國(guó)內(nèi)需求不足、群眾就業(yè)增收等問(wèn)題。2026年作為“十五五”開(kāi)局之年，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)上起到積極的定調(diào)效果，與此同時(shí)，考慮到在需求不足的背景下，財(cái)政政策的效果大于貨幣政策，起效較快，需要進(jìn)一步發(fā)揮承托作用。

一是“十五五”開(kāi)局之年重大項(xiàng)目落地所需的資金需求更大；二是近年來(lái)財(cái)政政策邊際效應(yīng)邊際遞減的背景下，為穩(wěn)固“十五五”開(kāi)局，支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，財(cái)政政策需要更加積極發(fā)力。

目前，地方財(cái)政遇到一定困難，特別是土地出讓收入持續(xù)下滑對(duì)地方財(cái)政影響頗大，進(jìn)而影響部分地方政府職能的發(fā)揮。提高赤字規(guī)模還可以更好發(fā)揮中央財(cái)政的作用，比如轉(zhuǎn)移支付、引導(dǎo)消費(fèi)、促進(jìn)公共服務(wù)建設(shè)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。

綜合考慮以上因素，2026年財(cái)政赤字率不低于4%，是非常必要的，也是安全可控的。

在貨幣政策方面，2026年依然延續(xù)“要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，并且提出“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)2026年適度寬松的貨幣政策將有兩個(gè)主要方向。首先是總量政策。2026年央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施降息降準(zhǔn)，其中降息幅度有可能達(dá)到0.3個(gè)百分點(diǎn)（30個(gè)基點(diǎn)），上、下半年分別實(shí)施一次。這將引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”，激發(fā)企業(yè)和居民內(nèi)生性融資需求，促消費(fèi)擴(kuò)投資，是2026年促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)水平合理回升的關(guān)鍵支撐點(diǎn)。

其次是結(jié)構(gòu)性政策。政策將著眼于做好推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，引導(dǎo)金融資源更多流向科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、綠色發(fā)展、小微企業(yè)，以及促消費(fèi)穩(wěn)外貿(mào)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，2026年央行將優(yōu)化用好各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價(jià)”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會(huì)增加，操作利率則會(huì)跟進(jìn)降息適度下調(diào)。”

（作者 杜濤）

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杜濤

財(cái)稅與環(huán)保新聞部主任 長(zhǎng)期關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，財(cái)政和貨幣政策領(lǐng)域。主要關(guān)注財(cái)稅、審計(jì)、環(huán)保、基建以及PPP等方向。線索請(qǐng)聯(lián)系：dutao@eeo.com.cn。