1月2日，壁仞科技在港交所上市，成為港股“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”，同時(shí)也是港股2026年上市的第一只股票。這家由前商湯總裁張文2019年創(chuàng)立的GPU企業(yè)，正式填上了中國(guó)算力版圖的關(guān)鍵一環(huán)。

當(dāng)日，壁仞科技盤初快速拉升漲幅一度超過(guò)100%，市值超940億港元。壁仞科技發(fā)行價(jià)為19.6港元，發(fā)行2.85億股，募資總額為55.83億港元。

壁仞科技在國(guó)產(chǎn)AI芯片版圖中占據(jù)著重要的一席，其在通用GPU領(lǐng)域擁有多項(xiàng)技術(shù)專利，技術(shù)先進(jìn)性可比肩國(guó)際巨頭。截至2025年12月15日，壁仞科技在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)累計(jì)申請(qǐng)專利1500余項(xiàng)，位列中國(guó)通用GPU公司第一，獲得專利授權(quán)600余項(xiàng)，位列中國(guó)通用GPU公司前列；發(fā)明專利授權(quán)率達(dá)100%，位列國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)明專利授權(quán)率榜首。

但是從業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年—2024年及2025年上半年，公司收入分別為49.9萬(wàn)元、6203萬(wàn)元、3.37億元、0.59億元，年內(nèi)虧損分別為14.74億元、17.44億元、15.38億元、16.01億元。

由此計(jì)算，壁仞科技三年半以來(lái)產(chǎn)生虧損達(dá)63.57億元。公司解釋稱，較大幅度虧損主要系若干前股東的贖回權(quán)相關(guān)的“贖回負(fù)債賬面值變動(dòng)”，該變動(dòng)為非現(xiàn)金性質(zhì)，后期贖回負(fù)債將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為公司權(quán)益。

從訂單情況來(lái)看，截至2025年12月15日，壁仞科技手握24份未完成的具有約束力訂單，總價(jià)值約8.22億元；同時(shí)公司已訂立總價(jià)值12.41億元的框架銷售協(xié)議及銷售合同，為未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

回顧壁仞科技發(fā)展以及融資上市之路，頗為順利。2011年，壁仞科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO張文曾經(jīng)和被稱為“中國(guó)芯片教父”的中芯國(guó)際創(chuàng)始人張汝京一起創(chuàng)建過(guò)生產(chǎn)LED芯片的映瑞光電，當(dāng)時(shí)張文擔(dān)任CEO，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)將LED芯片良率從70%提升到了95%以上。

2018年，張文還擔(dān)任了商湯科技的總裁。差不多在同一時(shí)期，張文還聯(lián)合上海臨港集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等創(chuàng)立了上海鼎域恒睿股權(quán)投資基金管理公司，由張文出任董事長(zhǎng)。得益于張文在私募領(lǐng)域的經(jīng)歷，壁仞科技融資之路堪稱順風(fēng)順?biāo)?/p>

在壁仞科技成立9個(gè)月時(shí)，就拿到了11億元的A輪融資，投資方包括啟明創(chuàng)投、IDG資本、云暉資本、華映資本、華登國(guó)際、格力金投等。在隨后的融資中，招商局資本、松禾資本、高瓴資本等機(jī)構(gòu)紛紛入局。

至IPO前，壁仞科技累計(jì)完成10輪融資，總?cè)谫Y額超50億元，先后吸引了上海國(guó)投先導(dǎo)基金、上海人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、廣州產(chǎn)投、知識(shí)城集團(tuán)等國(guó)資平臺(tái)，高瓴創(chuàng)投等投資基金，以及平安集團(tuán)、中興通訊、中芯聚源等產(chǎn)業(yè)投資方入局。

此次登陸港股，是公司發(fā)展的重要里程碑。2025年12月中旬，港交所披露的資料顯示，壁仞科技已正式通過(guò)港交所聆訊，中金公司、平安證券、中銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。聆訊后資料集顯示，上市前，張文直接及間接持有壁仞科技17.74%的股份，累計(jì)持有約3.74億股，若按開(kāi)盤價(jià)計(jì)算，其身家達(dá)到133億港元。

此次上市后，壁仞科技所得款項(xiàng)總額達(dá)到55.83億港元，凈額為53.75億港元，這也成為了港交所上市規(guī)則18C章節(jié)實(shí)施以來(lái)募資規(guī)模最大的項(xiàng)目。

據(jù)壁仞科技方面介紹，募資凈額中約85%將用于研發(fā)投入，重點(diǎn)推進(jìn)下一代產(chǎn)品迭代與技術(shù)創(chuàng)新，用于日后研發(fā)智能計(jì)算解決方案，包括智能計(jì)算硬件的發(fā)展，以及軟件平臺(tái)的開(kāi)發(fā)及升級(jí)（例如，開(kāi)發(fā)及升級(jí)現(xiàn)有的GPGPU芯片及下一代GPGPU芯片，如BR20X及BR30X等），約5%用于商業(yè)化拓展，10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的通用智能計(jì)算解決方案提供商。自創(chuàng)立之初，公司便確立了全棧自研的技術(shù)方向，專注于高性能通用GPU的研發(fā)與商業(yè)化。目前已躋身國(guó)產(chǎn)GPU第一梯隊(duì)，與摩爾線程、沐曦股份、燧原科技并稱“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”。

根據(jù)招股書披露，壁仞科技在中國(guó)智能計(jì)算芯片市場(chǎng)及GPGPU市場(chǎng)分別擁有0.16%及0.20%的市場(chǎng)份額，并預(yù)期在2025年中國(guó)市場(chǎng)智能計(jì)算芯片規(guī)模達(dá)到504億美元時(shí)，取得約0.2%的市場(chǎng)份額。

公司以自主研發(fā)的“壁礪?”系列通用圖形處理器芯片為核心，構(gòu)建了覆蓋硬件、軟件及系統(tǒng)級(jí)服務(wù)的全棧能力。其BIRENSUPA計(jì)算平臺(tái)與BIRENCUBE云管理平臺(tái)，可高效支持大模型訓(xùn)練與推理、科學(xué)計(jì)算等多樣化場(chǎng)景，為AI、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域提供了強(qiáng)大的算力支撐。

壁仞科技的上市恰逢國(guó)產(chǎn)AI芯片需求爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)計(jì)劃在2026年采購(gòu)超400億元人民幣的國(guó)產(chǎn)AI芯片，遠(yuǎn)高于2025年的采購(gòu)量。首批交付規(guī)模已達(dá)百億元級(jí)別，主要源于兩大動(dòng)因：一是英偉達(dá)H20芯片于2025年4月斷供后出現(xiàn)巨大算力缺口；二是其火山引擎與AI應(yīng)用“豆包”的Token調(diào)用量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

此舉不僅推動(dòng)華為昇騰等國(guó)產(chǎn)芯片廠商訂單激增，也為壁仞科技等新興GPU企業(yè)創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。分析指出，在中美科技博弈與國(guó)家“算力自主”政策雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)GPU正從“可用“邁向“好用”，逐步在特定場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際巨頭的替代。

不過(guò)，在行業(yè)巨頭英偉達(dá)面前，國(guó)產(chǎn)GPU廠商差距還很大，未來(lái)還有很長(zhǎng)的趕超之路。僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面比較，2025財(cái)年（截至2025年1月26日），英偉達(dá)全球營(yíng)收達(dá)1305億美元，是壁仞科技、摩爾線程、沐曦股份2024年?duì)I收總和的622倍，其年度研發(fā)開(kāi)支高達(dá)129.1億美元，是三家企業(yè)總研發(fā)費(fèi)用的30倍。

國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商近期將密集登陸資本市場(chǎng)。繼壁仞科技上市后，天數(shù)智芯也將于1月8日正式以“9903”為股票代碼在港交所掛牌上市。百度也于2日公告，昆侖芯已于1月1日以保密形式遞表港交所。此外，燧原科技A股IPO輔導(dǎo)工作已于1月1日完成。另外，摩爾線程與沐曦股份則早在去年底已先后登陸A股科創(chuàng)板。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）

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