匯通財(cái)經(jīng)訊——盡管在年末最后一個(gè)交易日出現(xiàn)明顯回調(diào)，周三（12月31日）現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌0.6%至每盎司4318.67美元，但這絲毫無法掩蓋全年耀眼的業(yè)績。黃金全年累計(jì)漲幅約64%，這不僅是近年來最強(qiáng)勁的表現(xiàn)，更是自1979年以來最大的年度漲幅。Marex分析師表示，短期雖不穩(wěn)定，但價(jià)格將在2026年繼續(xù)攀升，黃金有望觸及5000美元/盎司，白銀或達(dá)100美元/盎司。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2025年，全球貴金屬市場掀起了一場史詩級的上漲狂潮。盡管在年末最后一個(gè)交易日出現(xiàn)明顯回調(diào)，周三（12月31日）現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌0.6%至每盎司4318.67美元，美國期金也收低1%至4341.1美元，但這絲毫無法掩蓋全年耀眼的業(yè)績。

黃金全年累計(jì)漲幅約64%，這不僅是近年來最強(qiáng)勁的表現(xiàn)，更是自1979年以來最大的年度漲幅，創(chuàng)下了46年來的新紀(jì)錄。這一波上漲，讓黃金從年初的相對低位一路飆升，多次刷新歷史高點(diǎn)，吸引了全球投資者的目光。

不僅僅是黃金，其他貴金屬的表現(xiàn)更是令人驚嘆。白銀全年漲幅超過147%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開黃金，成為有史以來最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)者。周三白銀價(jià)格雖大跌6.2%至71.48美元，但此前已觸及83.94美元的歷史巔峰。鉑金漲幅超過126%，同樣創(chuàng)下有記錄以來的最大年度漲幅，現(xiàn)貨鉑金年末回落6%至2054美元，卻無法抹去其從低谷到2478.50美元紀(jì)錄高點(diǎn)的輝煌。鈀金則上漲超過75%，創(chuàng)下15年來最佳年度表現(xiàn)，盡管年末一度下跌8%至1472美元，周三收報(bào)1605美元附近，但整體勢頭強(qiáng)勁。這些貴金屬的集體爆發(fā)，標(biāo)志著整個(gè)板塊進(jìn)入了超級牛市階段。

周五（1月2日），2026年的第一個(gè)交易日亞市早盤，現(xiàn)貨黃金震蕩微漲，目前交投于4044美元附近，漲幅約0.6%；現(xiàn)貨白銀目前上漲1.6%至72.64美元/盎司附近。

推動黃金大漲的核心力量：降息、地緣政治與央行買盤
黃金2025年的暴漲是多重有利因素疊加的結(jié)果。首先，美聯(lián)儲的降息周期發(fā)揮了關(guān)鍵作用。隨著美聯(lián)儲逐步下調(diào)關(guān)鍵利率，美國公債收益率顯著走低，10年期收益率全年下跌標(biāo)志著自2020年以來首次年度下降，這大大降低了持有無息資產(chǎn)黃金的機(jī)會成本。同時(shí)，地緣政治熱點(diǎn)頻發(fā)，包括俄烏沖突的持續(xù)升級——俄羅斯打擊烏克蘭能源設(shè)施和無人機(jī)基地，烏克蘭反擊俄羅斯煉油廠——進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。全球不確定性讓投資者紛紛轉(zhuǎn)向黃金尋求庇護(hù)。

更為重要的是，央行強(qiáng)勁買盤成為黃金上漲的堅(jiān)實(shí)后盾。各大國央行持續(xù)增持黃金，以多元化儲備、對沖通脹和地緣風(fēng)險(xiǎn)。只有少數(shù)如俄羅斯因戰(zhàn)爭需要而出售黃金，其他央行則成為凈買家。這種結(jié)構(gòu)性需求，推動黃金價(jià)格穩(wěn)步上行。此外，資金大量流入黃金ETF，也為市場注入了強(qiáng)大流動性。這些因素共同作用，讓黃金在2025年實(shí)現(xiàn)了64%的驚人漲幅。

年末回調(diào)真相：獲利了結(jié)與保證金上調(diào)，非牛市終結(jié)
盡管年末金價(jià)出現(xiàn)回落，但這更多是短期技術(shù)性調(diào)整，而非趨勢反轉(zhuǎn)。芝加哥商品交易所（CME）在短時(shí)間內(nèi)多次提高貴金屬期貨保證金要求，引發(fā)交易商大規(guī)模獲利了結(jié)，導(dǎo)致價(jià)格從近期高位快速回落。假期交易流動性低下，進(jìn)一步放大了波動性，白銀、鉑金等日內(nèi)跌幅巨大。

專家觀點(diǎn)認(rèn)為，這并非機(jī)構(gòu)壓制零售投資者，而是交易所維護(hù)市場完整性的必要舉措。Phoenix Futures and Options總裁凱文·格里迪指出，當(dāng)前市場被投機(jī)者主導(dǎo)，許多算法交易和假期投機(jī)行為導(dǎo)致極端波動。白銀、鉑金和鈀金甚至被比作“網(wǎng)紅股票”，交易量激增但未平倉合約未大幅變化，顯示多為空頭來回操作。提高保證金旨在防止爆倉風(fēng)險(xiǎn)，確保期貨市場服務(wù)于真實(shí)對沖需求，而非賭博。

格里迪強(qiáng)調(diào)，礦商不愿賣出、股東反對對沖、央行持續(xù)買入，這些基本面買家牢牢掌控市場，賣壓有限。年末的500美元投機(jī)性上漲已被消化，但核心上漲動力依然強(qiáng)勁。

其他貴金屬為何更勝黃金：供應(yīng)短缺與工業(yè)需求爆發(fā)
白銀、鉑金和鈀金的表現(xiàn)之所以超越黃金，主要源于供應(yīng)端緊缺和工業(yè)需求復(fù)蘇。白銀受益于庫存低位、工業(yè)應(yīng)用（如太陽能和電子）以及投資者需求上升，美國將其指定為重要礦產(chǎn)更推波助瀾。鉑金和鈀金則在汽車催化劑等領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，盡管電動車轉(zhuǎn)型帶來挑戰(zhàn)，但供應(yīng)中斷和替代需求讓價(jià)格暴漲。這些因素讓它們在2025年實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄漲幅，遠(yuǎn)超黃金的避險(xiǎn)屬性驅(qū)動。

2026年展望：牛市延續(xù)，黃金或破5000美元，白銀沖100美元
展望2026年，多數(shù)分析師持樂觀態(tài)度。Marex分析師Edward Meir表示，短期雖不穩(wěn)定，但價(jià)格將在2026年繼續(xù)攀升，黃金有望觸及5000美元/盎司，白銀或達(dá)100美元/盎司。格里迪也認(rèn)為，多年貴金屬牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，可能出現(xiàn)調(diào)整至3800美元測試支撐，但基本面支持進(jìn)一步上漲。央行買盤、礦商囤積、投機(jī)者入場，以及潛在的地緣風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松，都將延續(xù)上漲勢頭。

本周五（1月2日）可能成為黃金和白銀成熟牛市的關(guān)鍵交易日，周收盤靠近高點(diǎn)還是低點(diǎn)，將影響未來幾周走勢。但從長遠(yuǎn)看，貴金屬的結(jié)構(gòu)性牛市仍在進(jìn)行中，投資者需關(guān)注流動性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)把握基本面機(jī)遇。

總之，2025年的貴金屬狂歡雖以回調(diào)收尾，卻奠定了2026年更廣闊的上行空間。黃金作為王者引領(lǐng)，白銀等兄弟金屬緊隨其后，這波超級周期，正吸引越來越多目光。2026年，5000美元黃金，或許不再是夢想！

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間07:51，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4343.64美元/盎司。

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