2025年12月29日，深圳“十五五”規(guī)劃建議正式發(fā)布。

這份沉甸甸的文件里，最抓眼球的不是GDP又要翻幾番，而是幾個極具沖擊力的詞：

“全鏈條融資體系”、“大膽資本”、“耐心資本”。

說實話，在當下的宏觀環(huán)境下，聽到“資本”兩個字，大家的第一反應往往是“捂緊口袋”。

深圳這次出招，邏輯完全不一樣。它不是在修修補補，而是在重構(gòu)整座城市的“錢袋子”邏輯。

深圳這份重磅發(fā)布，到底藏著什么樣的大棋？

一、 破局“不敢投”的風險

大家有沒有發(fā)現(xiàn)，這兩年一級市場其實不缺錢，缺的是“膽子”。

特別是國資背景的錢，以前投項目就像走鋼絲。

贏了是“分內(nèi)之事”，虧了就是“流失國有資產(chǎn)”。

你想想，如果你是個國企投行經(jīng)理，你敢把錢投給一個研發(fā)成功率不到10%的芯片初創(chuàng)公司嗎？

你肯定不敢，因為你怕審計，怕丟飯碗。

深圳提出的“大膽資本”，核心就是給這些管錢的人發(fā)“免死金牌”，它的本質(zhì)是“盡職免責”。

簡單說，只要你程序合規(guī)、沒有利益輸送，即便這個高科技項目最后沒跑出來，錢虧了，也不追究個人責任。

這種“膽量”背后是有數(shù)據(jù)支撐的：

截至2025年9月，深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模已經(jīng)接近1.37萬億元。

但更牛的是，深圳已經(jīng)在探索取消種子和天使基金的返投時序進度。

這意味著，政府不再像個催債的，而是真正變成了合伙人。

二、 告別“短平快”的短視

如果說“大膽資本”解決的是“進門”的問題，那么“耐心資本”解決的就是“陪跑”的問題。

硬科技創(chuàng)業(yè)和以前搞互聯(lián)網(wǎng)O2O、搞共享單車完全是兩個物種。

搞個APP，三個月能上線，半年能看日活，一年就能融B輪。

但搞光刻機、搞生物醫(yī)藥、搞低空經(jīng)濟的動力電池，那是以“十年”為單位的。

現(xiàn)在的焦慮在于：很多錢是“短命”的。

銀行的錢要還本付息，有的基金三年就要退出，這讓創(chuàng)業(yè)者動作變形。

深圳在“十五五”規(guī)劃里重申“耐心資本”，

其實是把目光瞄向了保險資金、養(yǎng)老金和大型資產(chǎn)管理機構(gòu)。

2025年的數(shù)據(jù)顯示，深圳的中長期資金投資者數(shù)量 ，同比增長了超過16%。

深圳的邏輯很接地氣：既然硬科技是“長跑”，我就得找那些“不急著回家吃飯”的錢來陪你。

深圳提出要建立千億級的產(chǎn)業(yè)集群基金，主要投向人工智能、集成電路等“硬骨頭”。

這種“長錢”入場，才是普通硬科技創(chuàng)業(yè)者最穩(wěn)的靠山。

三、 全鏈條融資的閉環(huán)

很多人問，深圳為什么在這個節(jié)點提出“全鏈條融資體系”？

因為城市競爭的邏輯變了。以前靠土地財政，政府賣地，開發(fā)商蓋房，銀行貸款?，F(xiàn)在，這套玩不轉(zhuǎn)了。

深圳正在嘗試一種全新的“產(chǎn)業(yè)金融模式”：

天使期：靠“大膽資本”敢于試錯。

成長期：靠銀行的科技貸款和VC接力。

成熟期：靠并購重組和深交所上市。

你會發(fā)現(xiàn)，深圳正在把自己變成一個巨大的“新技術(shù)試驗場”。

不僅僅是給錢，更是在“十五五”規(guī)劃中明確提出要“開放所有可能的應用場景”。

這意味著，如果你在深圳創(chuàng)業(yè)，政府不僅給你投錢，還可能帶頭買你的產(chǎn)品，幫你解決“首臺套”落地的難題。

這種從資金到場景的閉環(huán)，才是所謂的“全鏈條”。

四、 存量博弈下的“激進”

我們跳出深圳看全國，甚至看全球。

現(xiàn)在是2025年底，全球產(chǎn)業(yè)鏈的競爭已經(jīng)進入白熱化。

不管是“低空經(jīng)濟”的卡位，還是“人形機器人”的競賽，本質(zhì)上都是在搶奪“新質(zhì)生產(chǎn)力”。

深圳為什么要在這個時候表現(xiàn)得這么“激進”？

因為深圳有危機感。

在房地產(chǎn)紅利消失后，如果不能通過金融改革，把社會資本引導到硬科技領(lǐng)域，城市就會失去動力。

深圳作為“先行示范區(qū)”，它必須率先證明：金融不只是為了玩錢生錢的游戲，金融必須為制造服務。

2024年深圳的退出項目數(shù)量創(chuàng)了近三年新高，達到了1954個。這個數(shù)據(jù)告訴我們，深圳的創(chuàng)投生態(tài)正在“回暖”。

政府這時候推一把，是為了在“十五五”期間，把深圳打造成為全球的“創(chuàng)新資本形成中心”。

同 行 者 說

創(chuàng)業(yè)者的春天真的回來了嗎

我認為，春天回來了，但門檻變高了。

如果你還想靠講個PPT故事就融到錢，那“大膽資本”也不會理你。

所謂的“大膽”，是基于對硬科技底層邏輯的深刻理解，而不是盲目豪賭。

深圳這次的政策，其實是給全國打了一個樣：

政府要有容錯的格局，資本要有長跑的毅力，而創(chuàng)業(yè)者要有十年磨一劍的底氣。

當這三者合力，我們才能真正告別那個浮躁的“賺快錢”時代，迎來一個尊重技術(shù)、尊重長期價值的時代。

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費曉燕

金百臨投資創(chuàng)始人，深耕資本市場25年

一輪全新的周期正在進行，

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