【導(dǎo)讀】宏利投資管理Colin Purdie：中國市場對科技、創(chuàng)新的政策支持力度空前

中國基金報記者 吳娟娟

全球保險巨頭宏利集團(tuán)旗下宏利投資管理公開市場全球首席投資官Colin Purdie日前接受中國基金報專訪時表示，中國支持技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新和可持續(xù)增長的政策力度是空前的，這將推動技術(shù)發(fā)展。關(guān)于中國的“十五五”規(guī)劃建議，他表示關(guān)注重點(diǎn)包括創(chuàng)新和技術(shù)、綠色能源和消費(fèi)升級。

Colin Purdie為宏利投資管理公開市場全球首席投資官，常駐倫敦辦公室。他領(lǐng)導(dǎo)公開市場投資團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)公開市場投資流程的各個方面，以及股票、固定收益和解決方案導(dǎo)向型策略的投資業(yè)績。他還負(fù)責(zé)制定和實(shí)施公司的投資理念、風(fēng)險管理，以及環(huán)境、社會和治理（ESG）整合工作。

宏利投資管理在中國擁有獨(dú)資的公募基金和QDLP業(yè)務(wù)。

中國市場支持技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新和可持續(xù)增長的政策力度是空前的

“我們?nèi)蕴幱诒据喖夹g(shù)革命的早期階段。盡管人們談?wù)揂I已久，但市場真正關(guān)注的時間還很短。AI技術(shù)仍有巨大的顛覆性和變革性空間。”Colin Purdie表示。

中國市場支持技術(shù)發(fā)展、創(chuàng)新和可持續(xù)增長的政策力度是空前的，這將鼓勵進(jìn)一步發(fā)展。在自動化和機(jī)器人領(lǐng)域，中國已經(jīng)取得巨大成就。會有來自全球各地的贏家，中國在其中有大量資本和政策支持。

他表示，人們?nèi)绻肟雌囆袠I(yè)的未來，就應(yīng)該去中國。中國要么具有顛覆性，要么將直接領(lǐng)導(dǎo)某些領(lǐng)域。

Colin Purdie提到中美創(chuàng)新路徑的差異：“中國在自動化機(jī)器人領(lǐng)域領(lǐng)先，擅長實(shí)施、提高效率和充分利用當(dāng)前技術(shù)；美國在基礎(chǔ)設(shè)施、推動者和芯片制造商方面領(lǐng)先。”

有觀點(diǎn)認(rèn)為不能從自上而下的角度獲得真正的創(chuàng)新，但Colin Purdie認(rèn)為AI的發(fā)展需要大量資本，自上而下的戰(zhàn)略性支持在這方面會有幫助。對于人工智能發(fā)展來說，如果12個月后回報不如預(yù)期，那么籌集資金會變得困難，這時政府或國家機(jī)構(gòu)的支持就很重要。

此外，他認(rèn)為，如今技術(shù)發(fā)展變得越來越“昂貴”，“不能再靠幾個天才大學(xué)生發(fā)明什么了”，能源成本、基礎(chǔ)設(shè)施都需要巨額投入。技術(shù)發(fā)展的“自上而下和自下而上”路徑不是非此即彼，兩者可以兼具。

中國已公布“十五五”規(guī)劃建議，Colin Purdie提到三大關(guān)注領(lǐng)域。首先，創(chuàng)新和技術(shù)市場將真正關(guān)注政府在這方面的支持。技術(shù)發(fā)展將產(chǎn)生巨大影響，提供大量投資機(jī)會。其次，綠色能源領(lǐng)域。中國在太陽能和可再生能源方面已是領(lǐng)導(dǎo)者，已實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目規(guī)模令人興奮，納入五年計劃后會有更多關(guān)注。最后，消費(fèi)升級是國際投資者關(guān)注的關(guān)鍵。如果國內(nèi)消費(fèi)真正推動起來，將重新吸引國際資金。消費(fèi)重點(diǎn)從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，旅游等領(lǐng)域?qū)⑹芤?。總之，平衡發(fā)展技術(shù)、創(chuàng)新、綠色能源加上消費(fèi)作為核心，構(gòu)成了均衡政策組合，這為國內(nèi)和國際投資者都提供了大量潛在機(jī)會。

Colin Purdie表示，在海外，人們重新對中國資產(chǎn)感興趣，“人們開始再次談?wù)撝袊膯我粐页凇Ｈ绻夹g(shù)和創(chuàng)新再度出現(xiàn)突破，市場將出現(xiàn)很好的投資機(jī)會”。歐洲和亞洲投資者，通常采取更全球化的投資方法，因國內(nèi)市場較小而尋求多樣化，其對中國、印度、馬來西亞、印度尼西亞等市場有持續(xù)興趣。2025年上半年，全球資金從西向東流動，從美國資產(chǎn)流出，主要流入歐洲股票市場，也流入了一些亞洲和東盟股票市場。

市場對美股科技巨頭的耐心存不確定性

Colin Purdie認(rèn)為，美聯(lián)儲現(xiàn)在處于相當(dāng)困難的境地。鮑威爾主席曾以類比表達(dá)美聯(lián)儲的艱難處境，他說“人在霧中駕駛時會放慢速度”。他強(qiáng)調(diào)的是，決策將在每次會議上根據(jù)情況決定，市場不應(yīng)該持有先入為主的意見。

Colin Purdie認(rèn)為鮑威爾在2026年第一季度還有一次降息。這反映了政策在當(dāng)前水平上略顯限制性，同時勞動力市場某些部分可能放緩，地緣政治因素也可能影響全球增長。

他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)是背景信息比以往更少。通貨膨脹在某些領(lǐng)域保持黏性，就業(yè)數(shù)據(jù)、GDP增長和市場都在傳遞略微不同的信號。在這種不尋常的時期，不過早推斷是正確的。

他認(rèn)為，不同領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)演進(jìn)方向不同。技術(shù)和人工智能領(lǐng)域繼續(xù)快速發(fā)展，全球貿(mào)易在這些方面有很大增長，然而住房和勞動力市場存在一些問題，市場正在放緩。此外，關(guān)稅情況變化頻繁，美元2025年波動很大，所有這些數(shù)據(jù)點(diǎn)匯總后，人們很難得出清晰的結(jié)論。

被問及美國科技股是否存在泡沫時，他表示需要區(qū)分兩類科技公司：一類是推動者，如科技基礎(chǔ)設(shè)施、芯片制造商、能源供應(yīng)商、物理生產(chǎn)設(shè)施等。這些公司的市值大幅增長，吸引了大量投資。另一類是受益者。即使用AI提高效率或增長的所有其他公司，這些公司也有大量資本支出，但回報不如推動者明顯。

市場對持續(xù)資本支出有很高期望，數(shù)萬億美元資金投入AI領(lǐng)域。終有一日，投資者需要看到這些投資帶來的相應(yīng)收益。有市場評論員認(rèn)為產(chǎn)出不會反映投入，回報可能不佳，那樣股價會下跌。這場交易中會有贏家和輸家。有些公司會從投資中獲得良好回報，開發(fā)出讓他們更快、更有效增長的技術(shù)，有些公司則不會。問題是市場的耐心持續(xù)12個月、18個月、24個月還是4個月？何時會有人發(fā)現(xiàn)回報不足，估值不合理？他認(rèn)為這將取決于行業(yè)、公司和地理位置。

談及2026年的主要風(fēng)險，Colin Purdie認(rèn)為，首先是美聯(lián)儲與貨幣政策。如前所述，美聯(lián)儲處于非常困難的境地。有觀點(diǎn)認(rèn)為他們落后于曲線，利率限制性太長；也有觀點(diǎn)認(rèn)為如果降息而關(guān)稅情況惡化，將面臨顯著通脹；還有觀點(diǎn)認(rèn)為全球增長放緩，可能進(jìn)入低增長環(huán)境。有很多相互沖突的數(shù)據(jù)點(diǎn)，很多信息美聯(lián)儲都不知道。

其次，地緣政治的不確定性。地緣政治每天都在變化，關(guān)稅問題、央行獨(dú)立性等都可能對財政部市場、股票市場、新興市場產(chǎn)生影響。

最后，市場波動性。市場很多領(lǐng)域已經(jīng)走了很長的路，如黃金2025年的大幅上漲。如果情況改變，可能以另一種方式走很長的路。

校對：王玥

編輯：艦長

審核：許聞

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