21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者林漢垚 見(jiàn)習(xí)記者馮紫彤

在銀行業(yè)整體估值長(zhǎng)期承壓的背景下，2025年，農(nóng)業(yè)銀行以強(qiáng)勁表現(xiàn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

截至2025年12月31日收盤(pán)，農(nóng)業(yè)銀行A股收于7.68元/股、全年累計(jì)漲幅達(dá)到53%，領(lǐng)漲銀行板塊；H股同樣創(chuàng)下了年漲41%的優(yōu)異成績(jī)。

市值方面，截至2025年末，農(nóng)業(yè)銀行A+H總市值達(dá)到2.61萬(wàn)億元，其中A股市值為2.45萬(wàn)億元，繼續(xù)保持在A股最大上市公司的地位。同期，工商銀行A+H總市值達(dá)2.63萬(wàn)億元、其中A股市值2.14萬(wàn)億元；建設(shè)銀行約為1.87萬(wàn)億元，中國(guó)銀行約1.70萬(wàn)億元，交通銀行與郵儲(chǔ)銀行總市值分別約5900億元和6400億元，六大行頭部規(guī)模格局依然穩(wěn)固。

值得關(guān)注的是，農(nóng)業(yè)銀行成為當(dāng)前A股上市銀行中唯一市凈率突破1倍的銀行股。其A股市凈率于10月17日升至1倍以上，并于年末收盤(pán)在1倍PB。

回顧歷史，自2014年以來(lái)，銀行業(yè)估值普遍陷入“破凈”狀態(tài)。雖在2018年曾有短暫回暖，但此后多數(shù)銀行股長(zhǎng)期處于市凈率低于1的區(qū)間。農(nóng)行此次率先實(shí)現(xiàn)PB回歸1倍，不僅體現(xiàn)其自身資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力的認(rèn)可，也被市場(chǎng)視為銀行業(yè)估值系統(tǒng)性修復(fù)的重要信號(hào)。

股價(jià)與估值強(qiáng)勢(shì)的背后，是農(nóng)行扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。截至2025年9月末，農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2223億元，同比增長(zhǎng)3.28%，增速在六大行中位居前列。其不良貸款率1.27%，撥備覆蓋率達(dá)295.08%，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。在“城鄉(xiāng)聯(lián)動(dòng)”的業(yè)務(wù)格局下，農(nóng)行在縣域金融領(lǐng)域的持續(xù)深耕，為其在行業(yè)分化中構(gòu)筑了差異化的競(jìng)爭(zhēng)力。

2025年的銀行股市場(chǎng)，呈現(xiàn)明顯的“大盤(pán)占優(yōu)”風(fēng)格。在利率下行、宏觀不確定性猶存的背景下，利潤(rùn)穩(wěn)定、分紅可期的國(guó)有大行成為資金青睞的“壓艙石”。除農(nóng)行外，工商銀行全年漲幅也超過(guò)21%，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行股價(jià)多數(shù)時(shí)間運(yùn)行在歷史高位區(qū)間。市場(chǎng)向確定性?xún)A斜的趨勢(shì)，使得四大行集體成為年內(nèi)行情的主角。

展望未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與政策效應(yīng)釋放，銀行業(yè)估值體系有望逐步重構(gòu)。農(nóng)行能否保持領(lǐng)先，并帶動(dòng)板塊走出估值低谷，將成為市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。