伴隨著蘅東光、新廣益成功登陸資本市場，2025年A股IPO收官，券商IPO競爭格局正式落定：頭部券商穩(wěn)固領(lǐng)先，中小券商細(xì)分賽道突圍。從核心業(yè)務(wù)指標(biāo)來看，行業(yè)集中度高企態(tài)勢持續(xù)，前5名券商合計承銷IPO項目占全市場承銷家數(shù)約五成。

表1：2025年IPO承銷家數(shù)TOP5券商

注：數(shù)據(jù)來源于Wind，按發(fā)行日口徑

券商差異化競爭格局凸顯

雙創(chuàng)板塊是IPO支持科技與新興產(chǎn)業(yè)融資的核心載體，合計募資633.71億元，占全年IPO募資總額近一半，也是券商的兵家必爭之地?？苿?chuàng)板依舊呈現(xiàn)頭部集中態(tài)勢，中信證券以168.95億元承銷規(guī)模、44.64%的市場份額領(lǐng)跑所有券商。明星科技企業(yè)的標(biāo)桿拉動效應(yīng)再度彰顯，其中摩爾線程單項目即為中信證券貢獻近72億元承銷規(guī)模；華泰聯(lián)合承銷的沐曦股份項目規(guī)模近42億元，占其科創(chuàng)板承銷業(yè)務(wù)總規(guī)模的92%。

表2：2025年科創(chuàng)板IPO承銷家數(shù)TOP5券商

注：數(shù)據(jù)來源于Wind，按發(fā)行日口徑

創(chuàng)業(yè)板IPO承銷前五券商中，國泰海通與招商證券領(lǐng)先優(yōu)勢較為突出，中信證券、申萬宏源、中金公司緊隨其后。

表3：2025 年創(chuàng)業(yè)板IPO承銷家數(shù)TOP5券商

注：數(shù)據(jù)來源于Wind，按發(fā)行日口徑

北交所持續(xù)深化服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的核心定位，承銷排名前五的券商依次為招商證券、華泰聯(lián)合、東方證券、國投證券、國金證券。

表4：2025年北交所IPO承銷家數(shù)TOP5券商

注：數(shù)據(jù)來源于Wind，按發(fā)行日口徑

嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向持續(xù)深化

中國證券業(yè)協(xié)會2025年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果公布，12家券商獲得A類評價，較去年增加1家。其中，國泰海通、招商證券、華泰聯(lián)合、中信證券、長城證券5家券商連續(xù)兩年獲評A類，展現(xiàn)出穩(wěn)定的業(yè)務(wù)質(zhì)量管控能力。值得注意的是，去年A類券商中過半在今年被調(diào)至B類或C類，這一變化既體現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價體系的動態(tài)優(yōu)化，也凸顯了證券行業(yè)“嚴(yán)監(jiān)管、強合規(guī)”的監(jiān)管導(dǎo)向持續(xù)深化。

展望2026年：量穩(wěn)質(zhì)升硬科技企業(yè)成上市主力

展望2026年，隨著 “十五五” 規(guī)劃啟動實施，資本市場改革政策持續(xù)深化落地，IPO市場有望延續(xù)活躍態(tài)勢，增長節(jié)奏趨于穩(wěn)健，呈現(xiàn)“量穩(wěn)質(zhì)升”的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化特征。雙創(chuàng)板塊企業(yè)融資將迎來結(jié)構(gòu)性擴容與質(zhì)量提升，市場資源加速向國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)傾斜。

從行業(yè)分布來看，半導(dǎo)體、人工智能、量子計算、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的硬科技企業(yè)上市數(shù)量將進一步增加，一批“卡脖子”技術(shù)攻堅企業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者有望登陸資本市場，借助資本力量實現(xiàn)規(guī)?；瘮U張。券商投行業(yè)務(wù)將圍繞國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，在服務(wù)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級中持續(xù)發(fā)力，行業(yè)差異化競爭將進一步加劇，頭部券商與細(xì)分賽道龍頭的競爭格局將持續(xù)演進。（CIS）