當?shù)貢r間12月30日，美聯(lián)儲公開的12月議息會議紀要顯示，貨幣政策制定者內部就未來降息路徑的分歧加劇，外界判斷美聯(lián)儲明年初將謹慎對待進一步降息。

在美聯(lián)儲12月貨幣政策會議紀要公布后，交易員維持美聯(lián)儲2026年內兩次降息押注，而非12月初預期的三次。

受會議紀要影響，當?shù)貢r間12月30日，長期美債收益率小幅上行，令高成長股承壓，市場延續(xù)保守交易策略，資金流向防御型的公用事業(yè)板塊，科技、金融等板塊下跌。美國股市三大股指小幅收跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.2%，報48367.06點；標準普爾500指數(shù)跌0.14%，報6896.24點；納斯達克指數(shù)跌0.24%，報23419.08點。

貴金屬作為2025年以來回報率最高的大類資產(chǎn)之一，不得不提黃金、白銀?；仡櫲?，金價不斷刷新歷史高位，先后經(jīng)歷了關稅驅動、降息預期，以及技術回調等幾個主要階段。其中倫敦黃金現(xiàn)貨價格在年末再度沖刺，最高沖上4550美元/盎司，年內累計漲幅一度達到70%，成為年度表現(xiàn)最亮眼的資產(chǎn)之一。

美聯(lián)儲的政策動向一直是黃金市場的最重要風向標。12月10日美聯(lián)儲如期宣布連續(xù)三次降息，并啟動技術性擴表。12月降息25個基點的決議遭到三票反對，暴露了決策層內部的巨大分歧。分歧主要源于一些決策者更擔心勞動力市場降溫，另一些人則認為美聯(lián)儲應優(yōu)先控制高于目標的通脹。會后預測顯示，多數(shù)官員預計明年僅再降息一次，六位官員傾向于維持利率不變。預示明年美聯(lián)儲進一步降息的門檻提高，降息步伐趨于放緩。

△金價走勢。（圖片截自騰訊理財通）

2025年1月，黃金還在約2614美元/盎司徘徊，而目前，年內漲幅已超66%至約4333美元/盎司。然而，在摩根大通分析師看來，金價未來一年仍有逾10%的上漲空間。

摩根大通分析，關稅不確定性，疊加交易所交易基金（ETF）與各國央行的強勁需求，推動金價在2025年升至4000美元以上的創(chuàng)紀錄高位，而中國保險巨頭等新需求，可能會幫助金價在2026年底觸及5055美元。

各國央行仍將是支撐明年黃金市場的關鍵支柱。摩根大通預計，2026年央行購金量將達755噸，雖低于過去三年超1000噸的峰值水平，但仍遠高于2022年前近400噸-500噸的平均水平。在經(jīng)歷了一年的爆炸性需求和前所未有的上漲行情之后，摩根大通對2026年的展望顯示，由于主要驅動因素依然強勁，黃金牛市將持續(xù)。

白銀價格也在高位波動。12月30日，COMEX白銀期貨日內上漲7.88%。此前一日，COMEX白銀期貨跌幅超7%。不過，截至北京時間12月31日發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀和白銀期貨再次走低。

△國際銀價走勢。（圖片截自同花順）

白銀價格的走勢出現(xiàn)了極端行情。COMEX白銀從年初約31美元/盎司急速上漲到如今約73美元/盎司，實現(xiàn)了超138%的回報率，但在波動率如此之高的環(huán)境中，投資白銀的風險正在加劇。市場分析認為，12月29日白銀大跌主要是技術性因素導致的。貴金屬近期快速上漲后出現(xiàn)早期獲利了結，杠桿多頭被迫去杠桿，同時足量的保證金要求使得投資者強制平倉，加劇了市場波動。

看白銀價格就要看問題的本質：需求。世界白銀協(xié)會發(fā)布的報告顯示，隨著各行業(yè)競相擁抱數(shù)字創(chuàng)新、達成清潔能源相關規(guī)定，白銀將繼續(xù)成為多個高增長領域的關鍵組件。未來五年，隨著核心科技領域需求加速增長，全球白銀工業(yè)需求有望進一步擴大。太陽能光伏（PV）、電動汽車（EV）及其基礎設施、數(shù)據(jù)中心與人工智能（AI）等領域，將在2030年前持續(xù)推高白銀工業(yè)需求。截至2025年12月26日，全球最大的白銀ETF—SLV持倉量為1.64萬噸，周環(huán)比上漲2%。在庫存方面，LBMA庫存降至歷史低位，截至11月約有27000噸的白銀庫存，白銀可流通庫存偏緊。

報告認為，隨著全球持續(xù)向電氣化、可再生能源轉型及人工智能應用普及，未來十年，在綠色能源轉型與數(shù)字轉型相關的核心行業(yè)中，白銀有望以“下一代金屬”的身份發(fā)揮關鍵作用。

最近，投資者開始瘋狂搶購銀條?！?strong>現(xiàn)在銀條根本沒貨，工廠都不接單?！鄙钲谒愐毁u家在12月29日透露，銀價大幅上漲導致其銀條生意也火了起來，由于下單的客戶太多，現(xiàn)在她手里的銀條已經(jīng)不夠發(fā)貨。

國金證券表示，展望2026，當市場對“AI未知”這一定價邏輯尚未改變時，缺乏秩序仍是黃金的有利環(huán)境。當AI泡沫與黃金構成“啞鈴”，黃金作為AI持倉的保險已實現(xiàn)了高光時刻的價值。白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力相關的敘事資產(chǎn)，具備階段性更高的彈性。一旦AI敘事變得清晰，金銀的敘事或也回歸理性。

中信建投認為，白銀作為貴金屬，其金融屬性在黃金連續(xù)上漲多年后凸顯。在美聯(lián)儲降息預期強化、實際利率下行以及美元走弱的背景下，白銀因其相對黃金的低估值而產(chǎn)生強烈的補漲需求。金銀比從高位顯著回落，反映出資金正從黃金向白銀進行輪動配置，從而推升了白銀的整體估值水平。當前金銀比已降至55，需警惕銀價回調的風險。

你覺得現(xiàn)在是買貴金屬的好時機嗎？評論區(qū)聊聊～

（注：本文不構成任何投資建議）

來源 | 中國商報

責任編輯 | 洪宇