匯通財(cái)經(jīng)訊——美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，雖然多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為只要通脹逐步回落，進(jìn)一步降息是適宜的，但在降息時(shí)機(jī)和幅度上仍存在嚴(yán)重分歧。對(duì)美元而言，這種深刻分歧意味著其極可能陷入“上有頂、下有底”的震蕩格局。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，雖然多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為只要通脹逐步回落，進(jìn)一步降息是適宜的，但在降息時(shí)機(jī)和幅度上仍存在嚴(yán)重分歧。

這份于12月30日公布的12月9日至10日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議記錄，突顯出政策制定者在最近決策中面臨的困境，該決策在一定程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年1月會(huì)議上維持利率不變的預(yù)期。

關(guān)鍵爭(zhēng)議：支持降息者亦存保留
會(huì)議紀(jì)要指出：“少數(shù)支持本次會(huì)議下調(diào)政策利率的與會(huì)者表示，這一決定是經(jīng)過(guò)精心權(quán)衡的，或者他們本可以支持維持目標(biāo)利率區(qū)間不變?！奔o(jì)要公布后，基于聯(lián)邦基金期貨合約的2026年1月降息概率小幅降至約15%。

桑坦德美國(guó)資本市場(chǎng)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利表示，在意見嚴(yán)重分歧的委員會(huì)中，降息投票結(jié)果顯示出主席杰羅姆·鮑威爾的持續(xù)影響力。他在給客戶的報(bào)告中寫道：“委員會(huì)本可以輕易地選擇任何一方，而聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)最終決定放松政策，這清楚表明鮑威爾主席推動(dòng)了降息?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)官員在12月初的會(huì)議上以9比3的投票結(jié)果，連續(xù)第三次將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降至3.5%至3.75%的區(qū)間。理事斯蒂芬·米拉恩投票反對(duì)這一行動(dòng)，主張進(jìn)行50個(gè)基點(diǎn)的更大幅度降息，而芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席杰夫·施密德則反對(duì)降息，主張維持利率不變。

19位決策者組成的更大群體內(nèi)部出現(xiàn)了更深層次的分歧。六位官員暗示反對(duì)此次降息，他們認(rèn)為基準(zhǔn)利率在今年年底應(yīng)維持在3.75%至4%的區(qū)間——即12月會(huì)議前的水平。

與這些預(yù)測(cè)一致，會(huì)議紀(jì)要顯示，一些官員認(rèn)為“在本月會(huì)議降息后，可能適宜在一段時(shí)間內(nèi)維持目標(biāo)利率區(qū)間不變”。

盡管會(huì)議后發(fā)布的官員預(yù)測(cè)中值顯示2026年將有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，但他們個(gè)人預(yù)測(cè)的范圍非常廣泛。而投資者則預(yù)期2026年至少會(huì)有兩次降息。

深刻分歧
會(huì)議紀(jì)要持續(xù)顯示政策制定者間存在顯著分歧，焦點(diǎn)在于通脹與失業(yè)何者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大威脅。紀(jì)要指出：“多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，向更中性的政策立場(chǎng)調(diào)整將有助于防范勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況嚴(yán)重惡化的可能性?！?/p>

與此同時(shí)，紀(jì)要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“部分與會(huì)者指出通脹居高不下的固化風(fēng)險(xiǎn)，并表示在當(dāng)前通脹讀數(shù)高企的背景下進(jìn)一步降息，可能被市場(chǎng)誤讀為決策者降低了對(duì)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的承諾力度?！?/p>

鮑威爾在會(huì)后記者會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)已通過(guò)降息采取足夠措施防止勞動(dòng)力市場(chǎng)嚴(yán)重惡化，同時(shí)保持利率在足夠高的水平以持續(xù)抑制通脹。由于美國(guó)政府于整個(gè)十月及十一月近半時(shí)間處于停擺狀態(tài)，官員們?nèi)狈ν暾慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持。但政策制定者指出，未來(lái)數(shù)周的新數(shù)據(jù)可能提供更多決策依據(jù)。

紀(jì)要寫明：“部分支持或可能支持維持利率不變的與會(huì)者認(rèn)為，未來(lái)幾次會(huì)議期間將公布的大量勞動(dòng)力市場(chǎng)與通脹數(shù)據(jù)，將有助于判斷是否需要降息?！?/p>

自會(huì)議以來(lái)，新公布的數(shù)據(jù)并未緩解美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧。十一月失業(yè)率升至4.6%，創(chuàng)2021年以來(lái)新高；消費(fèi)者價(jià)格漲幅低于預(yù)期。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均強(qiáng)化了支持降息一方的論點(diǎn)。然而，美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率達(dá)4.3%，創(chuàng)兩年來(lái)最快增速，這可能加劇了反對(duì)十二月降息官員對(duì)通脹的擔(dān)憂。

對(duì)美元影響分析
這份紀(jì)要如同一份診斷書，確診了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分裂癥。對(duì)于美元而言，這意味著它既不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的鴿派狂歡而一瀉千里（因?yàn)橛喧椗闪α恐坪猓?，也難以因?yàn)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁而強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)（因?yàn)榻迪⒅芷谝验_啟且就業(yè)有隱憂）。

美元或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)“上有頂、下有底”的糾結(jié)行情，交易邏輯或許將頻繁在“衰退擔(dān)憂”與“通脹恐懼”之間切換，直至一方數(shù)據(jù)取得決定性勝利。周三（12月31日）亞市時(shí)段，美元指數(shù)于98.20附近窄幅震蕩。

（美元指數(shù)4小時(shí)圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間9:36，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)98.22。

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