匯通財(cái)經(jīng)訊——12月30日，星期二。年末假期前后市場(chǎng)交投偏清淡，匯市更容易被政策預(yù)期與措辭變化牽動(dòng)。美元兌日元?dú)W洲時(shí)段小幅回落至155.850附近。表面看只是窄幅波動(dòng)，但背后其實(shí)是兩條主線在拉扯：一條來自日本央行對(duì)后續(xù)加息路徑的再確認(rèn)，另一條來自美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏進(jìn)入再評(píng)估窗口，疊加市場(chǎng)對(duì)未來政策溝通與人事變量的敏感度上升。短線的“輕微走弱”，更多像是對(duì)信息的再定價(jià)，而非單一方向的宣告。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——12月30日，星期二。年末假期前后市場(chǎng)交投偏清淡，匯市更容易被政策預(yù)期與措辭變化牽動(dòng)。美元兌日元?dú)W洲時(shí)段小幅回落至155.850附近。表面看只是窄幅波動(dòng)，但背后其實(shí)是兩條主線在拉扯：一條來自日本央行對(duì)后續(xù)加息路徑的再確認(rèn)，另一條來自美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏進(jìn)入再評(píng)估窗口，疊加市場(chǎng)對(duì)未來政策溝通與人事變量的敏感度上升。短線的“輕微走弱”，更多像是對(duì)信息的再定價(jià)，而非單一方向的宣告。

日本一側(cè)的信息更“偏鷹”。日本央行公布的會(huì)議意見摘要顯示，部分政策委員認(rèn)為貨幣政策在2026年仍應(yīng)保持逐步收緊的方向，有委員提到距離被認(rèn)為是中性的利率水平仍有一段距離，并強(qiáng)調(diào)在數(shù)月間隔的節(jié)奏下繼續(xù)上調(diào)利率的思路。對(duì)市場(chǎng)而言，這類表述的意義不在于給出具體時(shí)間表，而在于強(qiáng)化了“正常化仍在路上”的框架，進(jìn)而提升日元資產(chǎn)的利差修復(fù)預(yù)期。

在12月的政策會(huì)議上，日本央行將政策利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期，也把借貸成本推至約30年來的高位。更重要的是，政策溝通并未因?yàn)槔室烟黠@轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。日本央行行長(zhǎng)在近期表態(tài)中強(qiáng)調(diào)繼續(xù)推進(jìn)政策正常化的必要性，其論據(jù)集中在勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，以及企業(yè)在工資與定價(jià)行為上出現(xiàn)變化，這些因素共同指向通脹向2%目標(biāo)回歸的可持續(xù)性增強(qiáng)。對(duì)匯率來說，這意味著日元的支撐不只來自“加息這件事”，也來自“加息背后的宏觀敘事”更完整：工資與價(jià)格機(jī)制的變化讓市場(chǎng)更愿意把緊縮預(yù)期延伸到更長(zhǎng)時(shí)間。

此外，部分官員將此前日元偏弱與長(zhǎng)期收益率上行的成因，部分歸結(jié)為政策利率相對(duì)通脹仍偏低，從而加強(qiáng)了進(jìn)一步調(diào)整的理由。與之呼應(yīng)的是，日本財(cái)政部門也釋放出對(duì)“過度波動(dòng)”保持應(yīng)對(duì)彈性的信號(hào)，保留口頭干預(yù)空間。即便不采取實(shí)際行動(dòng)，這種措辭本身也會(huì)影響交易員對(duì)單邊行情的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)價(jià)，尤其在流動(dòng)性較薄的時(shí)段，更容易對(duì)短線倉位形成約束，令日元階段性獲得支撐。

美國一側(cè)則更偏“等待與再校準(zhǔn)”。美元整體缺乏明確方向，在98.00附近徘徊，市場(chǎng)把注意力放在凌晨即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要上，希望從中確認(rèn)12月會(huì)議之后的政策函數(shù)是否出現(xiàn)細(xì)微變化。此前美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間，并釋放出2026年可能僅剩一次額外降息的信號(hào)，而2025年已累計(jì)進(jìn)行了三次降息。這樣的路徑組合，意味著“繼續(xù)降息”與“降息空間收斂”同時(shí)存在：一方面，利率方向仍是下行；另一方面，步伐更謹(jǐn)慎、對(duì)數(shù)據(jù)更依賴。對(duì)美元兌日元而言，這會(huì)把驅(qū)動(dòng)因素更多地交還給相對(duì)利差的邊際變化，以及市場(chǎng)對(duì)兩家央行反應(yīng)函數(shù)差異的理解。

更遠(yuǎn)一些的視角里，市場(chǎng)也在觀察美國貨幣政策溝通層面的潛在不確定性。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普表示將在1月公布下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選相關(guān)安排。無論最終結(jié)果如何，這類信息往往會(huì)在預(yù)期層面帶來波動(dòng)：投資者會(huì)嘗試提前推演未來政策溝通風(fēng)格、對(duì)通脹與就業(yè)權(quán)衡的側(cè)重，以及對(duì)市場(chǎng)條件的敏感度。這并不等同于基本面立刻變化，但在年末流動(dòng)性偏低、頭寸較輕的環(huán)境下，預(yù)期波動(dòng)本身就可能放大短線價(jià)格彈性。

市場(chǎng)表現(xiàn)
美元兌日元在155一線上方呈現(xiàn)“震蕩偏整理”的特征。近期高點(diǎn)區(qū)域曾上探至157.890與157.760附近后回落，而回撤過程中低點(diǎn)一度觸及154.342附近，市場(chǎng)對(duì)155.000附近的心理與結(jié)構(gòu)意義也較為敏感。技術(shù)指標(biāo)上，相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)在50附近徘徊，反映多空力量暫時(shí)均衡；MACD指標(biāo)處于零軸附近偏弱，顯示上行動(dòng)能在前期沖高后有所鈍化。這類組合通常對(duì)應(yīng)“方向等待催化”的階段：缺乏單邊驅(qū)動(dòng)時(shí)，價(jià)格更容易圍繞關(guān)鍵區(qū)間反復(fù)拉扯，波動(dòng)來源更多是消息落地與倉位調(diào)整，而非趨勢(shì)型推進(jìn)。

結(jié)構(gòu)上，日元端的“潛在支撐”來自政策預(yù)期的再錨定與口頭干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)約束；美元端的“方向不明”來自會(huì)議紀(jì)要與政策路徑的再確認(rèn)。兩者疊加，使得美元兌日元更像是在做一場(chǎng)對(duì)比：市場(chǎng)一邊在評(píng)估日本央行是否愿意、也是否有條件把緊縮延續(xù)到2026年；另一邊在衡量美聯(lián)儲(chǔ)是否真的進(jìn)入“更慢更少”的降息階段。若日本端繼續(xù)提供連貫的正常化敘事，而美國端進(jìn)一步強(qiáng)化降息空間受限的信號(hào)，利差變化對(duì)匯價(jià)的影響就會(huì)更細(xì)膩，行情也更可能以波段式、事件驅(qū)動(dòng)式的方式展開，而非單一方向的快速延伸。

綜合來看，當(dāng)前美元兌日元的輕微走弱，更像是對(duì)日本央行偏鷹信息的即時(shí)回應(yīng)，以及在年末交投清淡背景下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的再定價(jià)。接下來市場(chǎng)可能持續(xù)關(guān)注兩類信息：其一是日本央行后續(xù)表態(tài)是否繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“仍在收緊路徑上”，并如何解釋通脹與工資機(jī)制；其二是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要及官員溝通是否強(qiáng)化“降息節(jié)奏更謹(jǐn)慎”的框架，同時(shí)觀察政策溝通層面的不確定性是否抬升。

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與匯通財(cái)經(jīng)無關(guān)。匯通財(cái)經(jīng)對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。