已有不少資金通過ETF渠道布局電網(wǎng)設(shè)備賽道。

作者 | 破浪

編輯 | 小白

當(dāng)人工智能的計(jì)算需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，”電力短缺”正從產(chǎn)業(yè)隱憂升級(jí)為全球性議題。

高盛預(yù)測(cè)，未來十年AI推動(dòng)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與能源體系投資規(guī)模將達(dá)5萬億美元。

在這股浪潮中，作為能源“主動(dòng)脈”與“毛細(xì)血管”的電網(wǎng)，其升級(jí)與改造已成為相對(duì)確定的投資主線，電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)ETF也因此進(jìn)入投資者視野。

電網(wǎng)的三大投資邏輯

電網(wǎng)設(shè)備板塊的背后，存在三大投資邏輯。

首先看國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資景氣持續(xù)高位。

國(guó)信證券研究表示，國(guó)內(nèi)網(wǎng)內(nèi)25-27年具有極強(qiáng)的業(yè)績(jī)確定性和稀缺性，25年國(guó)網(wǎng)投資首次超過6500億，23-25年連續(xù)創(chuàng)新高。“十五五”期間電網(wǎng)投資有望維持高位，初步估計(jì)年均投資超7000億。

其次看國(guó)外，中國(guó)頭部企業(yè)憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，正加大出海步伐。

歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)電網(wǎng)面臨老化與能源轉(zhuǎn)型的雙重壓力，改造需求迫切；東南亞等發(fā)展中國(guó)家則存在工業(yè)化與電力短缺的矛盾。這為國(guó)內(nèi)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)打開了新的增長(zhǎng)曲線。

最后看全球，AI不僅需要算力，還需要電力。

全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以及以AI數(shù)據(jù)中心為代表的算力爆發(fā)，對(duì)電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性和容量提出了更高要求。這驅(qū)動(dòng)了從變壓器、開關(guān)柜到儲(chǔ)能系統(tǒng)等一系列電力設(shè)備的增量需求。

電網(wǎng)設(shè)備ETF為何大幅跑輸電網(wǎng)ETF？

從近期的基金份額數(shù)據(jù)來看，已有不少資金通過ETF渠道布局電網(wǎng)設(shè)備賽道。

（來源：市值風(fēng)云APP）

比較典型的如電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326.SZ）自11月份以來就持續(xù)有資金在流入，兩個(gè)月時(shí)間基金份額增長(zhǎng)近6倍。

（來源：wind）

目前市場(chǎng)上的電網(wǎng)設(shè)備ETF，主要跟蹤兩類不同指數(shù)的產(chǎn)品。正是由于底層指數(shù)的編制邏輯存在差異，這兩類產(chǎn)品在今年市場(chǎng)中走出了顯著分化的行情。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

其中，規(guī)模領(lǐng)先的電網(wǎng)設(shè)備ETF跟蹤的是由中證指數(shù)公司發(fā)布的中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“中證電網(wǎng)設(shè)備”）；而另外兩只規(guī)模相對(duì)較小的產(chǎn)品，則跟蹤由恒生指數(shù)公司發(fā)布的恒生A股電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“恒生電網(wǎng)設(shè)備”）。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，分化十分明顯。截至12月26日，跟蹤中證電網(wǎng)設(shè)備的ETF年內(nèi)收益率低于40%，而跟蹤恒生電網(wǎng)設(shè)備的兩只ETF年內(nèi)回報(bào)均超過了70%。

這一巨大差距，根源在于兩者持倉(cāng)集中度與行業(yè)純度的不同。

雖然兩者核心都是電網(wǎng)設(shè)備板塊，但側(cè)重點(diǎn)各異：

中證電網(wǎng)設(shè)備的持倉(cāng)更為集中，高度聚焦于國(guó)電南瑞、特變電工等傳統(tǒng)電網(wǎng)設(shè)備龍頭。

恒生電網(wǎng)設(shè)備的構(gòu)成則相對(duì)多元，歷史持倉(cāng)中除了電網(wǎng)設(shè)備股，還包含了光通信（如CPO）、有色金屬等市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的個(gè)股。

比如最新三季度，跟蹤恒生電網(wǎng)設(shè)備的兩只ETF中，其第一大重倉(cāng)股均為新易盛，且單一個(gè)股權(quán)重超過9%，另外今年中報(bào)持倉(cāng)中還出現(xiàn)多只有色資源股。

（來源：wind）

綜合來看，恒生電網(wǎng)設(shè)備因歷史持倉(cāng)中納入了年內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的熱點(diǎn)板塊個(gè)股，從而帶動(dòng)相關(guān)ETF業(yè)績(jī)大幅領(lǐng)先于中證電網(wǎng)設(shè)備。

（來源：wind）

不過這一格局在近期發(fā)生了變化。

新恒生電網(wǎng)設(shè)備與中證電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)趨近

2025年12月初，恒生指數(shù)公司發(fā)布公告，對(duì)恒生電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)進(jìn)行重要調(diào)整，該調(diào)整已于2025年12月16日正式生效。

此次調(diào)整的核心在于“聚焦”：公告明確將指數(shù)成分股由100只減半至50只，集中度提升，同時(shí)剔除了與銅、鋁等上游原材料相關(guān)的公司，此前占比較高的新易盛也被調(diào)出。

調(diào)整后，新指數(shù)更加集中地聚焦于電網(wǎng)中下游的設(shè)備制造領(lǐng)域，例如特高壓設(shè)備、電力自動(dòng)化、智能配電等環(huán)節(jié)的上市公司，定位更為“純粹”。

從行業(yè)分布來看，調(diào)整后指數(shù)在電網(wǎng)設(shè)備的權(quán)重占比明顯提升，通信設(shè)備、工業(yè)金屬等板塊權(quán)重明顯下降。

（來源：ifind）

恒生指數(shù)公司的意圖十分明確：通過此次“瘦身”與“聚焦”，提升指數(shù)的銳度與純度，使其能更直接地反映電網(wǎng)核心設(shè)備環(huán)節(jié)的表現(xiàn)。

新的恒生電網(wǎng)設(shè)備與中證電網(wǎng)設(shè)備在成分股上有35只重合，兩者共有權(quán)重股合計(jì)占比約80%，相似度較高。

（來源：ifind）

從具體構(gòu)成來看，兩個(gè)指數(shù)具有高度的重合性。其前十大權(quán)重股中有八只完全相同，且前五大重倉(cāng)股名單完全一致，僅在個(gè)股具體權(quán)重配置上存在差異。

（來源：ifind）

行業(yè)構(gòu)成上，兩者也是相差不大——電網(wǎng)設(shè)備板塊是絕對(duì)核心，不過中證電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)中電網(wǎng)設(shè)備占比近80%，要高于恒生電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)（70%）。

（來源：ifind）

總體而言，新的電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)與中證電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)趨近，不過從份額變化來看，近兩個(gè)月來資金更偏好的是電網(wǎng)設(shè)備ETF。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

注：如無特殊說明，全文數(shù)據(jù)截止2025年12月26日。

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