同一天，兩件事，定義中國(guó) AI 新階段

"歷史往往押韻。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們見證了底層OS與超級(jí)App的共生；而今天，在AI時(shí)代，我們正目睹'基座模型'與'智能體應(yīng)用'的協(xié)同爆發(fā)。"

今天的科技圈，被兩則重磅消息徹底點(diǎn)燃，甚至可以說，這是中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一天。

大洋彼岸，傳來了Manus被Meta以數(shù)十億美元收購(gòu)的消息；而在香江之濱，智譜華章正式開啟港股招股，沖擊"全球大模型第一股"。

表面上看，這是兩起獨(dú)立的資本事件：一個(gè)是應(yīng)用層創(chuàng)業(yè)公司的成功退出，一個(gè)是基座大模型獨(dú)角獸的上市沖刺。然而，如果我們將視線拉高，放置在全球科技競(jìng)爭(zhēng)的宏大敘事中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這不僅是巧合，更是一場(chǎng)精心編排的"雙重奏"。

基座層與應(yīng)用層的協(xié)同爆發(fā)

這標(biāo)志著中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過了"摸著石頭過河"的草莽階段，正式進(jìn)入了一個(gè)由技術(shù)底座驅(qū)動(dòng)、應(yīng)用層全球化輸出的全新成熟期。

Manus被收購(gòu)：應(yīng)用層的尖刀與"Agent"時(shí)刻

首先，我們不能忽視Manus被Meta收購(gòu)的震撼力。據(jù)外媒報(bào)道，這筆交易涉及金額高達(dá)數(shù)十億美元，是Meta歷史上第三大收購(gòu)案，僅次于WhatsApp和Instagram。這不僅是一個(gè)商業(yè)數(shù)字的勝利，更是中國(guó)技術(shù)團(tuán)隊(duì)在全球AI舞臺(tái)上的一次"亮劍"。

為什么是Manus？

Manus的成功，本質(zhì)上是"尖刀"策略的勝利。在眾多團(tuán)隊(duì)還在糾結(jié)于大模型參數(shù)競(jìng)賽時(shí)，Manus敏銳地切入了智能體（Agent）這一應(yīng)用賽道。他們沒有試圖去造"錘子"（基座模型），而是專注于如何用最好的"錘子"去敲最難的"釘子"（復(fù)雜任務(wù)處理）。

Meta之所以愿意付出如此高昂的溢價(jià)，看重的是Manus在Agent工作流、自動(dòng)化執(zhí)行以及商業(yè)化效率上的獨(dú)特積累。這也印證了一個(gè)行業(yè)共識(shí)：中國(guó)團(tuán)隊(duì)在應(yīng)用層的工程化能力和產(chǎn)品落地速度，依然是全球頂尖的。

Manus的全球化與應(yīng)用層突破

為中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)者指路

過去兩年，國(guó)內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)者普遍面臨"退出難"的焦慮。IPO門檻高、周期長(zhǎng)，并購(gòu)市場(chǎng)又不活躍。Manus的成功退出，為國(guó)內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)者提供了一個(gè)極具價(jià)值的范本：出海驗(yàn)證 + 全球并購(gòu)。

它證明了，只要你的技術(shù)夠硬、場(chǎng)景夠痛，全球科技巨頭（MAMAA）依然愿意為創(chuàng)新買單。這極大地提振了應(yīng)用層創(chuàng)業(yè)者的信心，也可能開啟一輪中國(guó)AI應(yīng)用出海的新浪潮。

智譜華章IPO：大國(guó)AI的底座與壓艙石

如果說Manus是鋒利的尖刀，那么智譜華章沖擊港股IPO，則代表了中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的厚度與底蘊(yùn)。作為"清華系"的杰出代表，智譜不僅是國(guó)內(nèi)大模型賽道的領(lǐng)跑者，更是中國(guó)自主可控AI基礎(chǔ)能力的壓艙石。

資本市場(chǎng)的"最高認(rèn)可"

根據(jù)招股書披露，智譜華章預(yù)計(jì)IPO市值將超過511億港元，擬募資43億港元。這個(gè)估值水平，不僅讓其成為名副其實(shí)的"全球大模型第一股"，更顯示了資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)基礎(chǔ)大模型稀缺性的高度認(rèn)可。

更值得注意的是其基石投資者陣容：由北京核心國(guó)資、泰康人壽、高毅資產(chǎn)等11家頂級(jí)機(jī)構(gòu)組成，認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)29.8億港元。這種"國(guó)家隊(duì)+頂級(jí)市場(chǎng)化資本"的雙重加持，說明智譜的價(jià)值已經(jīng)超越了單純的商業(yè)層面，成為了國(guó)家科技戰(zhàn)略的重要組成部分。

智譜華章IPO核心數(shù)據(jù)一覽

長(zhǎng)期主義的勝利

智譜的招股書，是一份關(guān)于長(zhǎng)期主義的宣言。數(shù)據(jù)顯示，智譜累計(jì)研發(fā)投入已達(dá)44億人民幣左右。更關(guān)鍵的是，公司計(jì)劃將本次募資的70%繼續(xù)用于通用AI大模型的研發(fā)。

這種看似"燒錢"的投入，實(shí)則是建立技術(shù)壁壘的必經(jīng)之路。從GLM-130B到GLM-4，智譜保持了驚人的迭代速度（每3-6個(gè)月一次），始終將性能維持在全球第一梯隊(duì)。這種對(duì)技術(shù)底座的死磕，是其能夠在此次IPO中獲得高估值的根本原因。

造血能力初現(xiàn)

外界對(duì)大模型公司最大的質(zhì)疑往往是"商業(yè)化難"。但智譜交出了一份令人驚喜的答卷：營(yíng)收從2022年的5740萬(wàn)元，增長(zhǎng)到2024年的3.12億元，再到2025年上半年實(shí)現(xiàn)325%的同比增長(zhǎng)。

這意味著智譜的MaaS（Model as a Service）模式已經(jīng)跑通。技術(shù)創(chuàng)新不再是空中樓閣，而是正在快速轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，為后續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)提供健康的造血能力。

深層邏輯：應(yīng)用與基座的"啞鈴效應(yīng)"

將Manus與智譜放在一起看，我們能更清晰地看到中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)正在形成一種健康的"啞鈴型"結(jié)構(gòu)。

什么是"啞鈴效應(yīng)"？

即在產(chǎn)業(yè)的兩端——底層基礎(chǔ)模型和頂層商業(yè)應(yīng)用——同時(shí)發(fā)力，且兩端互為支撐，形成正向循環(huán)。

底座決定應(yīng)用的高度

沒有強(qiáng)大的基座模型，就沒有Manus這樣頂尖的應(yīng)用層創(chuàng)新。智譜等公司在底層能力上的突破，縮小了中美基礎(chǔ)模型的代差，讓上層應(yīng)用開發(fā)者敢于去構(gòu)建更復(fù)雜的Agent，而不必?fù)?dān)心"地基"不穩(wěn)。

應(yīng)用反哺底座的迭代

反過來，Manus等應(yīng)用在真實(shí)場(chǎng)景中的爆發(fā)，為基座模型提供了寶貴的反饋數(shù)據(jù)（Data Flywheel）和商業(yè)落地場(chǎng)景。只有應(yīng)用層繁榮了，基座層的算力和模型調(diào)用需求才會(huì)爆發(fā)，智譜們的商業(yè)模式才能真正閉環(huán)。

未來展望：洗牌與新生

智譜的上市和Manus的被收購(gòu)，可能會(huì)成為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的一個(gè)分水嶺。

短期來看，市場(chǎng)將加速洗牌。智譜成功IPO將吸走市場(chǎng)上大部分關(guān)注度和資源，頭部效應(yīng)會(huì)更加明顯。那些缺乏核心技術(shù)壁壘、同時(shí)也未能跑通商業(yè)模式的"中間層"大模型公司，將面臨巨大的生存壓力。正如互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的"百團(tuán)大戰(zhàn)"，大模型賽道也將進(jìn)入"剩者為王"的階段。

長(zhǎng)期來看，生態(tài)將更加繁榮。資本退出通道的打通（無(wú)論是IPO還是并購(gòu)），將極大地激勵(lì)一級(jí)市場(chǎng)的投資熱情。我們將看到更多資源流向兩個(gè)方向：一是像智譜這樣搞硬核基座的，二是像Manus這樣搞極致應(yīng)用的。而這，正是通過科技強(qiáng)國(guó)的必由之路。

結(jié)語(yǔ)

從數(shù)十億的收購(gòu)案，到511億的IPO，今天的兩個(gè)數(shù)字，折射出的是中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)在全球版圖中的新坐標(biāo)。

我們既有仰望星空、死磕底層的智譜，也有腳踏實(shí)地、銳意出海的Manus。這種"頂天立地"的產(chǎn)業(yè)格局，讓我們有理由相信：中國(guó)AI的爆發(fā)力，才剛剛開始。

智譜IPO之后，你認(rèn)為國(guó)內(nèi)大模型市場(chǎng)格局會(huì)如何演變？誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)獲得資本青睞的"基座模型"？月之暗面？MiniMax？還是其他黑馬？