在經(jīng)歷了近乎“瘋狂”的2025年后，貴金屬市場的多頭在歲末遭遇了沉重一擊。

12月29日周一，全球貴金屬市場風云突變?，F(xiàn)貨白銀價格在觸及每盎司80美元的歷史性高點后掉頭向下，盤中一度暴跌近10%，跌至70美元附近。這一跌幅不僅幾乎抹去了假期間的所有漲幅，更創(chuàng)下了自2021年以來的最大單日跌幅。

受白銀“高臺跳水”拖累，此前連創(chuàng)紀錄的金價也未能幸免。現(xiàn)貨金價周一收跌近4.5%，退守4300美元大關(guān)，錄得兩個月來最大單日跌幅。

保證金上調(diào)引燃“多頭踩踏”

這場突如其來的拋售并非無跡可尋。12月26日，芝加哥商品交易所（CME）宣布將于12月29日收盤后上調(diào)包括金、銀在內(nèi)的一系列金屬期貨合約保證金要求。對于高杠桿的投機者而言，這意味著持倉成本的陡增。

“更高保證金要求、流動性不足以及前期獲利了結(jié)情緒的交織，不僅對白銀造成了沖擊，更引發(fā)了整個貴金屬板塊的連鎖反應，”Allspring Global Investments多資產(chǎn)投資組合經(jīng)理Rushabh Amin分析稱。他認為，這與其說是“暴漲見頂”，不如說是一次極度強勁的盤整。

事實上，白銀的技術(shù)指標早已發(fā)出警示。數(shù)據(jù)顯示，白銀的14日相對強弱指數(shù)（RSI）在過去三周一直維持在70以上的超買區(qū)間。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）直言，白銀此前走出了“拋物線式”行情，在保證金要求較低時極易受到?jīng)_擊，市場脆弱性顯而易見。

2025：史詩級行情的“小注腳”

即便周一遭遇重創(chuàng)，2025年依然是貴金屬歷史上濃墨重彩的一年。

截至目前，2025年黃金累計漲幅達70%，銅價上漲45%，而白銀則以170%的驚人漲幅冠絕大宗商品市場。回顧全年行情，上半年白銀走勢尚顯溫和，金銀比一度跌至低位；但下半年起，在工業(yè)實需缺口與補漲情緒的推動下，容量相對較小的白銀市場演變?yōu)橥稒C者的主戰(zhàn)場。

這種狂熱在跨市場價差上體現(xiàn)得尤為明顯。周一，上海市場白銀現(xiàn)貨相比倫敦銀價的溢價一度超過8美元，創(chuàng)下歷史最大價差。

然而，白銀不僅是投資品，更是重要的工業(yè)原材料。埃隆·馬斯克（Elon Musk）12月26日在X上公開表示，白銀價格上漲“并不好”，并強調(diào)了其在工業(yè)領(lǐng)域的廣泛用途。由于白銀在太陽能電池板等光伏產(chǎn)業(yè)中不可替代的作用，過高的價格和極低的庫存正讓實體行業(yè)感到不安。