作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

又將發(fā)生一起藥企股權(quán)變更。

01

投資者撤資后

南京信石收購南京綠葉25%股權(quán)

12月28日，綠葉制藥集團有限公司（以下簡稱“綠葉制藥”）發(fā)布公告，宣布旗下公司南京綠葉的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重要變更。此前投資南京綠葉的深圳市綠葉私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)決定退出，同意將所持有的南京綠葉25%股權(quán)，以約10.86億元（本金10億元加計6%年利率利息）的對價，轉(zhuǎn)讓給南京信石。

此次交易的受讓方南京信石，與綠葉制藥關(guān)系密切。據(jù)悉，南京信石是綠葉制藥全資附屬公司山東綠葉的基金平臺——早在今年10月，山東綠葉便作為有限合伙人，出資200萬元認購了南京信石約33.2%的合伙權(quán)益。

同時，綠葉制藥制定了進一步的交易款項細則，通過一系列安排，綠葉制藥不僅引入了第三方投資者提供融資支持，同時也巧妙地保留了對南京綠葉后續(xù)股權(quán)回購的空間。

從綠葉制藥角度看，其是一家專注腫瘤、心血管、代謝及中樞神經(jīng)等領(lǐng)域創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)與銷售公司，擁有超過30個中國在研藥物和10多個海外在研藥物。

公司核心產(chǎn)品屢創(chuàng)佳績，如阿片類鎮(zhèn)痛藥米美欣（羥考酮納洛酮緩釋片）、治療精神分裂癥的瑞百萊（棕櫚酸帕利哌酮注射液（Ⅱ））首次納入2025版國家醫(yī)保藥品目錄；治療小細胞肺癌的贊必佳（注射用蘆比替定）入選2025年商保創(chuàng)新藥目錄；治療乳腺癌的百拓維（注射用戈舍瑞林微球）、治療精神分裂癥的瑞可妥（注射用利培酮微球（Ⅱ））成功續(xù)約2025年國家醫(yī)保目錄。

而南京綠葉是綠葉制藥體系中極具戰(zhàn)略價值的子公司。南京綠葉成立于2002年，2007年加入綠葉制藥（綠葉制藥持有南京綠葉75%股份）后，其年銷售復(fù)合增長率一度超過25%。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，南京綠葉盈利能力持續(xù)保持穩(wěn)健，2023年和2024年除稅后凈利潤分別約為3.347億元及4.05億元。因此，此番股權(quán)操作也在情理之中。

南京綠葉是綠葉制藥腫瘤板塊的“王牌”，如擁有力撲素（注射用紫杉醇脂質(zhì)體）、天地欣（注射用香菇多糖）、天地達（注射用氨磷?。┘扒拔奶峒暗馁澅丶训人拇罂鼓[瘤藥物支柱產(chǎn)品。

注射用紫杉醇脂質(zhì)體為南京綠葉獨家產(chǎn)品，2017年就突破了20億元銷售額。另外，藥渡數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，南京綠葉還占據(jù)了注射用香菇多糖75%高市場份額，2024年銷售額為5282萬元。對于未來潛力品種，南京綠葉從Pharma Mar AG引進的注射用蘆比替定，2025年上半年銷量為49萬元。

02

撤資、投資

創(chuàng)新藥資本運作加速

此次撤資方深圳市綠葉私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，其基金管理人為深圳市投控資本有限公司，最終實益擁有人為深圳市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

回顧此前，2024年7月，深圳市綠葉私募股權(quán)投資基金曾向綠葉制藥戰(zhàn)略投資16億元，旨在助力其資產(chǎn)提質(zhì)增效，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。然而，這筆資金聯(lián)姻在一年后便畫上了“句號”。

據(jù)賽柏藍觀察，伴隨創(chuàng)新藥行業(yè)的強勢復(fù)蘇，資本運作正顯著加速。經(jīng)歷此前連跌后，創(chuàng)新藥板塊于2025年上半年強勢反彈——中證創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅超13%，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)更是大漲60%。在估值修復(fù)的背景下以及產(chǎn)品成熟的情況下，無疑為資本退出提供了理想的時間窗口。

另一方面，醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，一級市場投融資呈現(xiàn)“量減額增”的結(jié)構(gòu)性分化。2025年前三季度，國內(nèi)創(chuàng)新藥一級市場共發(fā)生324起融資事件，同比上漲5.2%；融資金額達55.1億美元，同比大幅增長67.6%，且重要IPO事件對整體金額拉動顯著。資本通過退出成熟項目回籠資金，進而再投入更具潛力的創(chuàng)新藥企業(yè)也是一種趨勢。

此外，藥企之間的資本運作同樣頻繁。當(dāng)下的收購邏輯直指產(chǎn)品的商業(yè)“確定性”或細分領(lǐng)域布局的“精準(zhǔn)性”。

12月29日，一品紅官方微信消息稱，其參與了全球領(lǐng)先的分子膠類小分子新藥研發(fā)公司達歌生物最新一輪融資，旨在強化其在分子膠降解劑領(lǐng)域的布局，進一步提升在創(chuàng)新藥方向的核心競爭力。

12月22日，賽諾菲以約22億美元全資收購美國疫苗公司Dynavax。賽諾菲直接將一個已上市且經(jīng)市場驗證的成熟資產(chǎn)收入囊中，即便是巨頭也要考慮當(dāng)下研發(fā)效率與機會成本。

還有本月中旬，復(fù)星醫(yī)藥的一則公告引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議——其控股子公司復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擬出資約14.12億元收購綠谷醫(yī)藥股權(quán)。交易完成后，綠谷醫(yī)藥將成為復(fù)星醫(yī)藥的控股子公司，其核心產(chǎn)品甘露特鈉膠囊將納入復(fù)星醫(yī)藥的創(chuàng)新藥管線。

能夠感受到，在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)更加注重高質(zhì)量發(fā)展的當(dāng)下，資本步伐加快的同時也顯得更為理性冷靜。

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