文/陶思閱

29日，現(xiàn)貨白銀價格直線跳水，倫敦現(xiàn)貨白銀價格一度跌逾7%。現(xiàn)貨黃金跌破4500美元/盎司關口。分析人士認為，這凸顯出投機性資金的獲利了結態(tài)勢，同時也意味白銀價格波動可能愈發(fā)劇烈。

黃金白銀年內大漲

今年以來，貴金屬價格持續(xù)走高，主要緣于各國央行大力買入、資金流入交易所交易基金（ETF）以及美聯(lián)儲連續(xù)三次降息等。

白銀年內上漲超150%，黃金上漲約70%，白銀漲幅遠超黃金。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，白銀價格大幅上漲是多種因素共振：工業(yè)需求持續(xù)強勁、全球庫存處于十年低位、白銀被美國列入關鍵礦產清單等。

白銀在電子行業(yè)中得到廣泛應用，尤其在導體、開關、觸點和保險絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網(wǎng)孔狀和結晶狀的白銀可以作為化學反應的催化劑。

此外，今年以來，白銀主要生產國墨西哥、秘魯?shù)漠a量減少，同時白銀原料回收增長乏力，整體呈現(xiàn)供應不足的局面。

白銀市場更“薄”

但也應看到，白銀價格“跑贏”黃金，是因為白銀市場更“薄”，即市場規(guī)模更小、深度更淺、庫存更緊，流動性也可能迅速“蒸發(fā)”。

例如，倫敦黃金市場有可出借金條作為支撐，在出現(xiàn)流動性擠壓時可以通過出借緩解，但白銀并不存在類似的“儲備池”。

這意味著同樣的資金流入會引發(fā)更劇烈的價格波動，白銀投機屬性極強。歷史上，白銀暴漲暴跌的情況并不少見。

國泰君安期貨市場分析師張馳寧認為，過熱的市場情緒催生了非理性交易，與白銀相關的基金在二級市場的交易價格被持續(xù)推高，顯著偏離其實際凈值，潛在風險巨大。

回調風險正在累積

國投瑞銀基金發(fā)文表示，白銀基金高溢價背后疊加了多重不確定性，需要警惕估值回歸風險，“任何脫離基本面的泡沫最終都會破滅”。

日前，上海期貨交易所連發(fā)通知，一方面提示市場做好風險控制；另一方面就元旦期間相關品種交易保證金比例、漲跌停板幅度等做出安排。

業(yè)內專家警告，目前貴金屬價格已站在“懸崖邊緣”，回調風險正在累積。凱投宏觀分析師在報告中表示，貴金屬價格已經上漲到難以用基本面解釋的水平。