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不知不覺，今天已經(jīng)12月29號了，再過2天2025年就要翻篇了。感覺我們在長大后、工作后，時間這玩意就一年比一年快……

今天這篇跟大家回顧下2025年的主流資產(chǎn)表現(xiàn)，以及機構(gòu)對2026年的投資展望。

今年主流資產(chǎn)表現(xiàn)

開頭先看下各類型基金的年內(nèi)表現(xiàn)。

其中，另類投資型基金（主要是商品基金）遙遙領(lǐng)先，平均收益率35%；其次是股票型、混合型、QDII等權(quán)益基金，平均收益率分別是30%、28%、23%，表現(xiàn)也不俗；FOF基金也有14%。

業(yè)績墊底的是債券型基金和貨幣型基金，平均收益率2.34%、1.31%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月28日

通過以上數(shù)據(jù)，已經(jīng)可以大致了解大宗商品（黃金白銀）、A股、美股、債市的表現(xiàn)。

下面再具體拆分解讀：

第一，債市和債基。

在經(jīng)歷了前幾年的債牛連漲后，加上今年股市向好虹吸資金，今年債市和債基行情表現(xiàn)相對寡淡。

中長債之前由于久期長、漲的多，盈虧同源下今年的風險波動很大，拖累了債基的總體表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月28日

第二，股市和權(quán)益基金。

股市這邊，不管國內(nèi)還是全球，主要股市都是大漲的。

如上證指數(shù)漲18%，恒生指數(shù)大漲29%，海外納斯達克漲22%，標普500漲18%，因此權(quán)益良好。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月28日

第三，貴金屬和有色金屬。

在大宗商品市場，貴金屬應(yīng)該是今年的最強主角，黃金全年漲超70%，還突破了4500美元/盎司。白銀更是暴漲170%，刷新歷史最高紀錄。

原因也不復雜，主要是受央行增持、避險需求、去美元化，以及工業(yè)投資需求推動。

與此同時，銅、鋁等金屬價格也因為供給約束和需求增長（如AI算力、電力投資加速）連連大漲。

不過，行情分化很嚴重、很撕裂！

比如國內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指漲超50%，科技成長如AI、算力、機器人表現(xiàn)強勁，近期年底則是商業(yè)航天、有色金屬類表現(xiàn)突出。但與此同時，多數(shù)板塊表現(xiàn)不佳，沒有跑贏大盤指數(shù)！

以申萬一級行業(yè)為例，在31個一級行業(yè)中，有17個沒跑贏上證指數(shù)的18%，權(quán)重的食品飲料更是領(lǐng)跌全場。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月28日

因此，今年以來跟上指數(shù)都算挺好的了。過于自己篩選的、擇時的，表現(xiàn)可能更強，也可能很差，但后者占大多數(shù)。

過去已無法更改，那么明年呢？

2026年投資展望

由于不同機構(gòu)觀點不一，因此我縱覽后做了匯總和整合供大家參考。具體觀點仍按上述次序排列：

第一，債市和債基。

多數(shù)機構(gòu)投資者預計，明年國內(nèi)債市10年期國債收益率運行區(qū)間1.5%-1.8%，節(jié)奏可能先下后上。

即債市仍處于“低利率+高波動”格局。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年12月28日

在類似降息趨勢下，單純重倉債市和債基的性價比不高，但這并不意味著債基一無是處！

債基和固收類基金，一直是資產(chǎn)配置“壓艙石”，能優(yōu)化組合波動，降低風險回撤，提升投資體驗。

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至于美債，受美聯(lián)儲降息和財政赤字的影響較大，10年期美債收益率或維持3.9%-4.3%區(qū)間波動，但降息會遲來，卻不會不來，因此仍可以關(guān)注海外美債基金的配置機會，但留心匯率風險。

第二，股市和權(quán)益基金。

對于A股，多數(shù)機構(gòu)預計，明年仍將延續(xù)慢牛行情。但普遍預期漲幅不大，大致在5%-10%左右。

同時認為市場風格會趨于均衡。

如科技成長（AI、算力、機器人）、順周期（有色金屬、機械設(shè)備）、消費（食品飲料、服務(wù)消費）等板塊可能結(jié)構(gòu)上漲、輪動上漲……

對于港股，多數(shù)機構(gòu)預計恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)漲幅或達12%-30%，主要受益于中美政策共振和外資回流。

至于美股，多數(shù)機構(gòu)預計中期選舉年“財政+貨幣”雙寬松背景下，標普500、納指100指數(shù)有望延續(xù)漲勢。但也要高度警惕AI估值過高和老美政策不確定性的風險，做好回撤調(diào)整的準備。

第三，貴金屬和有色金屬。

主流機構(gòu)一致看多黃金，認為黃金會沖擊5000美元/盎司，但是明年的漲幅普遍預期在10%-15%。

原因是受流動性寬松和地緣風險的支撐，但累計漲幅已經(jīng)很大，導致目標空間變小。

白銀的話，上半年可能延續(xù)強勢，但全年漲幅或受限。需重點關(guān)注工業(yè)需求和庫存變化，價格波動也會明顯加劇。

至于有色金屬，比如銅、鋁等金屬，因供給約束和需求增長（AI算力、電力需求）具備很強的支撐，價格有望繼續(xù)上漲。

好啦，今天先跟大家盤點到這。大家對明年行情又有啥看法？不妨文末留言聊聊……

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