文丨郭小興編輯丨百進(jìn)

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1300字）

【正經(jīng)社“捉妖股”系列之八】

一邊是虧損幅度擴(kuò)大、股東密集減持，一邊是股價(jià)年內(nèi)漲幅一度超過一倍，凱撒旅業(yè)上演了一場(chǎng)“冰與火之歌”。

一方面，曾經(jīng)控制權(quán)四度易主，又被戴過“ST”帽子的凱撒旅業(yè)，基本面仍顯孱弱。財(cái)報(bào)顯示，2025年1-9月，其營(yíng)業(yè)收入為5.41億元，同比增長(zhǎng)6.52%；歸母凈利潤(rùn)為-2677.69萬元，虧損幅度較上年同期擴(kuò)大47.46%，增收不增利。尤其第三季度，盡管營(yíng)收同比增幅提升至19.81%，但歸母凈利潤(rùn)同比降幅高達(dá)92.76%，僅為-249.45萬元，高企的成本費(fèi)用嚴(yán)重侵蝕利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流亦惡化至-1.23億元。

此前的2024年，營(yíng)業(yè)收入為6.53億元，同比上升12.2%；歸母凈利潤(rùn)為-1.03億元，同比下降117%。兩相比較，持續(xù)虧損的局面未能改變。

業(yè)績(jī)承壓之下，重要股東減持動(dòng)作不斷。12月25日，凱撒旅業(yè)公告稱，持股5%以上股東金谷信托計(jì)劃在2026年1月20日-4月19日期間，通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持不超過公司總股本3%的股份。

正經(jīng)社分析師注意到，在此之前，金谷信托已完成兩輪減持動(dòng)作，一是2025年3月18日-6月17日，減持220.74萬股；二是9月5日-12月4日，減持1603.78萬股。

短短一年之內(nèi)，如此密集且不斷加碼的減持動(dòng)作，使得急切套現(xiàn)出逃的心態(tài)顯露無遺。

另一方面，與上述狀況形成鮮明對(duì)比的，是股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)。2024年12月31日，報(bào)收4.05元/股（前復(fù)權(quán)，下同），此后一直在此位置上下震蕩到2025年7月初，隨后開始加速上行，11月17日盤中一度觸及8.42元/股，創(chuàng)下年內(nèi)高達(dá)一倍多的漲幅。

盡管此后窄幅震蕩，但近期再顯狂熱，盤中已出現(xiàn)多次漲停，換手率多日高達(dá)20%以上，意味著超五分之一的流通籌碼不斷易手。

顯然，炒作資金的借勢(shì)，主要來自海南自貿(mào)港政策。作為深耕海南的旅游企業(yè)，凱撒旅業(yè)被視為政策紅利重要受益標(biāo)的，板塊情緒升溫為游資炒作提供了大好題材。

此外，公司近期更名為“凱撒旅業(yè)集團(tuán)”，也為市場(chǎng)炒作提供了想象空間。

不過，正經(jīng)社分析師認(rèn)為，其風(fēng)險(xiǎn)警示意味也愈發(fā)明顯，具體可從三方面來看：

其一，資金博弈結(jié)構(gòu)暗藏“接盤”風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前股價(jià)上漲呈現(xiàn)明顯的“主力離場(chǎng)、散戶接盤”特征，12月26日，超過五分之一的流通籌碼易手，主力資金凈流出7099.07萬元，而游資與散戶資金分別凈流入1707.95萬元和5391.12萬元，散戶成為承接主力拋盤的主要力量。

這種信息優(yōu)勢(shì)方與劣勢(shì)方的資金流向背離，是典型的高危博弈結(jié)構(gòu)，普通投資者極易在情緒驅(qū)動(dòng)下高位站崗。

其二，高換手率背后的籌碼松散風(fēng)險(xiǎn)凸顯。高位的高換手率多為出貨預(yù)警，一旦后續(xù)買盤乏力，缺乏基本面支撐的股價(jià)極易出現(xiàn)斷崖式下跌。同時(shí)，20%多的換手率已進(jìn)入“博弈期”區(qū)間，多空分歧白熱化，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著放大。

其三，股東減持與政策紅利轉(zhuǎn)化滯后的雙重壓力。金谷信托的后續(xù)減持動(dòng)作將持續(xù)壓制股價(jià)上行空間。與此同時(shí)，海南自貿(mào)港政策紅利的釋放是長(zhǎng)期過程，從政策落地到轉(zhuǎn)化為公司實(shí)際盈利，需要跨越競(jìng)爭(zhēng)加劇、人才短缺等多重障礙，短期內(nèi)無法扭轉(zhuǎn)虧損局面。

總之，普通投資者需理性區(qū)分概念炒作與真實(shí)價(jià)值，切勿盲目追高。對(duì)于已入場(chǎng)投資者，應(yīng)設(shè)定嚴(yán)格的止盈止損線，警惕題材熱度退潮后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于持幣者，當(dāng)前價(jià)位風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)，應(yīng)避開主力派發(fā)籌碼的高風(fēng)險(xiǎn)階段，等待基本面出現(xiàn)明確改善信號(hào)后再作判斷?！尽墩?jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

聲明：文中觀點(diǎn)僅供參考，勿作投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

喜歡文章的朋友請(qǐng)關(guān)注正經(jīng)社，我們將持續(xù)進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)警示

轉(zhuǎn)載正經(jīng)社任一原創(chuàng)文章，均須獲得授權(quán)并完整保留文首和文尾的版權(quán)信息，否則視為侵權(quán)