2026年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策支撐力度與內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力將較2025年顯著增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)回暖成為大概率事件。在政策導(dǎo)向、內(nèi)外需修復(fù)、流動(dòng)性環(huán)境等多重積極因素共振下，資本市場(chǎng)有望迎來(lái)基本面驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情，為投資布局提供關(guān)鍵窗口期。

從總需求維度看，出口有望保持較強(qiáng)韌性。一方面，2025年出口結(jié)構(gòu)中高端制造相關(guān)機(jī)電類產(chǎn)品占比持續(xù)提升，彰顯中國(guó)制造在性價(jià)比與核心競(jìng)爭(zhēng)力上的穩(wěn)步增強(qiáng)，為2026年出口平穩(wěn)運(yùn)行筑牢基礎(chǔ)；另一方面，考慮到2026年美國(guó)宏觀政策加碼、俄烏沖突有望實(shí)質(zhì)性緩和，外部環(huán)境改善將推動(dòng)海外經(jīng)濟(jì)回暖，進(jìn)而拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)。投資領(lǐng)域，二十屆四中全會(huì)再次重申“經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，疊加2026年“十五五”規(guī)劃開(kāi)局的政策紅利，投資回暖值得期待，基建及大型項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榘l(fā)力重點(diǎn)。內(nèi)需消費(fèi)方面，政策支持導(dǎo)向明確，疊加CPI有望修復(fù)，雙重積極因素將為消費(fèi)復(fù)蘇提供支撐。

總供給層面，2026年產(chǎn)能利用率有望保持偏暖態(tài)勢(shì)。受反內(nèi)卷趨勢(shì)及行業(yè)周期影響，2025年下半年部分周期行業(yè)已出現(xiàn)邊際改善，隨著政策持續(xù)發(fā)力與行業(yè)出清推進(jìn)，年內(nèi)PPI有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入正向動(dòng)能。

流動(dòng)性方面，2026年美國(guó)有望延續(xù)降息節(jié)奏，為中國(guó)貨幣政策跟隨調(diào)整打開(kāi)空間。結(jié)構(gòu)上，居民部門此前鎖定的定期高息資產(chǎn)陸續(xù)到期，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)供給減少，居民資產(chǎn)再配置需求將持續(xù)釋放。當(dāng)前雖未出現(xiàn)牛市階段居民直接大規(guī)模通過(guò)券商入市的現(xiàn)象，但資金流入趨勢(shì)明確，入市渠道已從過(guò)往以券商、公募權(quán)益基金為主，轉(zhuǎn)向通過(guò)固收+、保險(xiǎn)等方式間接入市。我們預(yù)計(jì)，2026年權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性將保持充足，為市場(chǎng)走強(qiáng)提供支撐。

風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，當(dāng)前尚未觀察到明顯風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持中性偏暖。2025年關(guān)稅沖突的壓力測(cè)試，充分展現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)潛在關(guān)稅及貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂大幅下降；中美兩國(guó)政府均對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持積極表態(tài)，財(cái)政貨幣政策將逐步發(fā)力，為基本面提供堅(jiān)實(shí)支撐與穩(wěn)定預(yù)期；若2026年俄烏沖突實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，也對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好形成正向提振。

2025年股市上漲更多依賴估值提升，2026年受益于前述宏觀基本面改善，更多行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)端實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將進(jìn)一步擴(kuò)散，其中周期類行業(yè)或迎來(lái)更為顯著的變化。

具體來(lái)看，有色、化工等既受益于經(jīng)濟(jì)回暖，又在供給端受益于反內(nèi)卷、行業(yè)出清的偏周期性行業(yè)，盈利修復(fù)空間值得期待?？萍碱I(lǐng)域方面，AI浪潮持續(xù)推進(jìn)與自主可控需求提升仍是核心投資線索。值得關(guān)注的是，2026年選股難度或?qū)⒓哟?，需通過(guò)深入研究把握選股與擇時(shí)機(jī)會(huì)。

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