AI和創(chuàng)新藥是兩個重要的博弈方向

　　對于創(chuàng)新藥在年末有一些調(diào)整，還是預期中的，年末調(diào)一調(diào)，來年機會就更好，甚至有資金也期待多砸一下，背離越大越好。如今可能某些BD交易并未達到市場預期引發(fā)了焦慮，但2025中國BD交易無論是從首付款還是總金額，都絕不只是宏大敘事，而是已經(jīng)深入?yún)⑴c在新一輪新技術和新靶點解決未被滿足的疾病需求的全球創(chuàng)新藥的大周期之中。行業(yè)的基本面并不利空，其實是強兌現(xiàn)企業(yè)的“蟄伏期”。

　　從全球有效市場來看，無論美國還是日本，長期投資優(yōu)秀創(chuàng)新藥企業(yè)的收益表現(xiàn)亮眼。在有效市場這一前提下，創(chuàng)新藥指數(shù)化投資具備較好的投資價值。先鋒基金創(chuàng)始人約翰·伯格覺得自己做得最好的基金是標普500，但創(chuàng)新藥基金是例外，美國創(chuàng)新藥ETF基金回報遠超過標普500。

　　2026年圍繞 AI 和生物創(chuàng)新藥兩大方向或將有較好的投資機會。這兩個產(chǎn)業(yè)投入都將日趨增長。對于基本面投資者而言，降息周期帶來的估值調(diào)整可能是更好的布局機會，可把握資產(chǎn)價格回落的買入時機。創(chuàng)新藥有其特殊性：因為其屬于“九死一生”的生意，再好的公司，市值再大的公司都有可能在重要的創(chuàng)新藥上失手。所以，指數(shù)方面依然是有很好的博弈思路，覆蓋面更大。

AI+醫(yī)藥寄予厚望

　　AI+醫(yī)藥的研究。“AI+”是不可回避的因素，這是大熱，也是市場最大的增量，誰能用得好，走出一條自己的道路，誰就擁有了巨大的空間。單純堆大模型燒錢3年了，如今也到了需要爆款應用的階段了。尤其是DeepSeek大大降低了AI的應用門檻，使得醫(yī)院、藥企、器械公司與創(chuàng)新團隊能夠以更低的成本快速訓練、微調(diào)并部署專用醫(yī)療模型，全面推動 AI+醫(yī)藥概念的加速普及。

　　這也給“AI+”更多的想象空間。《中國AI醫(yī)療行業(yè)白皮書》統(tǒng)計，2019-2023年，中國AI醫(yī)療市場規(guī)模已由27億元增長至107億元，占人工智能的比重由6.4%增長至8.6%。預計到2028年，市場規(guī)模將進一步擴張至976億元，2023-2028年的復合增長率在55.6%的高位，占人工智能行業(yè)的比重亦將同步提升至15.4%。2024年11月，國家衛(wèi)健委等三部門聯(lián)合發(fā)布《衛(wèi)生健康行業(yè)人工智能應用場景參考指引》，明確84個AI應用場景，覆蓋藥物研發(fā)、診療輔助、醫(yī)院管理等全鏈條。

　　這一重要政策為AI在醫(yī)療領域的應用提供了清晰的方向指引，為醫(yī)療機構和企業(yè)布局AI業(yè)務提供了重要參考。2025年，政策支持力度進一步加大。11月，國家衛(wèi)生健康委會同多個部門制定了《關于促進和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應用發(fā)展的實施意見》，提出了更為明確的發(fā)展目標：到2027年，形成一批臨床專病?？拼怪贝竽Ｐ秃椭悄荏w應用；到2030年，推動二級以上醫(yī)院普遍開展醫(yī)學影像智能輔助診斷、臨床診療智能輔助決策等人工智能技術應用。除此之外，AI+醫(yī)藥的具體方向和受益企業(yè)，接下來，我們做一個講解。