截至4月22日，公募基金一季報(bào)悉數(shù)披露。

券商中國(guó)記者梳理獲悉，權(quán)益基金整體上呈現(xiàn)出凈贖回態(tài)勢(shì)，但在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出不少亮點(diǎn)。主動(dòng)權(quán)益基金方面，贖回態(tài)勢(shì)較去年四季度出現(xiàn)顯著緩和，不少重倉(cāng)AI科技的基金甚至獲得了資金大幅申購(gòu)，規(guī)模實(shí)現(xiàn)了逾百億元增長(zhǎng)。指數(shù)基金方面，一季度的凈贖回以寬基為主，醫(yī)療、化工、半導(dǎo)體等主題產(chǎn)品，獲得了資金逾10億份以上的大幅申購(gòu)，同樣帶來(lái)了逾百億的規(guī)模增長(zhǎng)。

從基金運(yùn)作分析來(lái)看，基金經(jīng)理在一季度普遍對(duì)加倉(cāng)表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，地緣因素是他們重點(diǎn)考慮因素之一。但從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新角度看，以AI科技產(chǎn)業(yè)為主的成長(zhǎng)資產(chǎn)，依然是他們看好的方向，成為未來(lái)提升倉(cāng)位或者調(diào)倉(cāng)所考慮的重點(diǎn)對(duì)象。

主動(dòng)權(quán)益基金：整體贖回減緩，科技產(chǎn)品獲大申購(gòu)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，以主動(dòng)權(quán)益基金和普通股票基金為統(tǒng)計(jì)口徑，一季度主動(dòng)權(quán)益基金總申購(gòu)數(shù)額約為5600億份，剔除6338億份總贖回后，錄得凈贖回約為741.03億份。2025年四季度，主動(dòng)權(quán)益基金凈贖回在1000億份以上。和去年四季度相比，主動(dòng)權(quán)益基金今年一季度的凈贖回態(tài)勢(shì)，已出現(xiàn)明顯緩和。

具體看，一季度總申購(gòu)和總贖回最高的，均是永贏高端裝備智選C份額，分別為329.26億份和273.16億，凈申購(gòu)56.10億份，規(guī)模從88.76億元上漲到了165.01億元。加上A份額的24.30億元，永贏高端裝備智選混合基金規(guī)模在一季度末達(dá)到了接近190億元，較去年四季度的97.65億元實(shí)現(xiàn)了逾90%增長(zhǎng)。

此外，永贏先鋒半導(dǎo)體智選C份額一季度總申購(gòu)204.50億份，是全市場(chǎng)總申購(gòu)排名第二的基金，剔除165.86億份總贖回后的凈申購(gòu)為38.64億份，規(guī)模從86.36億元上漲到165.49億元。

如果僅從凈申購(gòu)指標(biāo)來(lái)看，最高者為廣發(fā)遠(yuǎn)見(jiàn)智選C份額，一季度凈申購(gòu)錄得67.16億份。截至一季度，廣發(fā)遠(yuǎn)見(jiàn)智選C份額的規(guī)模已從去年末的1.94億元增長(zhǎng)至106.56億元，實(shí)現(xiàn)了逾50倍的大增長(zhǎng)。此外，東方人工智能主題C份額一季度錄得近30億份凈申購(gòu)，規(guī)模從42.47億元增長(zhǎng)至97.60億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%。

實(shí)際上，一季度因份額增長(zhǎng)帶來(lái)規(guī)模提升的基金不在少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，格林新興產(chǎn)業(yè)C份額一季度獲得9.84億份凈申購(gòu)，規(guī)模從去年底的0.02億元提升至13.66億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)680倍。今年3月，該基金增聘“基金大V”賈志為基金經(jīng)理，與王振林共同管理。

另一方面，一季度也有13只基金錄得逾10億份以上的凈贖回。泉果旭源三年持有A份額凈贖回達(dá)43.94億份，規(guī)模從去年底的107.49億元下降到58.86億元，縮水45.24%。銀華心佳兩年持有一季度凈贖回為22.52億份，規(guī)模從63.54億元下降到45.39億元，下降幅度接近30%。鵬華碳中和主題C、易方達(dá)藍(lán)籌精選、諾安成長(zhǎng)A、景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青C，一季度均遭遇10億份以上的凈贖回，規(guī)模出現(xiàn)不同程度下降。

指數(shù)權(quán)益基金：寬基贖回，主題產(chǎn)品獲申購(gòu)

和主動(dòng)權(quán)益基金類似，指數(shù)權(quán)益基金同樣錄得凈贖回。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，納入統(tǒng)計(jì)的股票型基金（不包括QDII基金）一季度總申購(gòu)和總贖回分別為2.06萬(wàn)億份和2.15萬(wàn)億份，凈贖回為847.67億份，總規(guī)模從去年四季度末的5.43萬(wàn)億元下降到4.51萬(wàn)億元。從具體產(chǎn)品來(lái)看，主題類產(chǎn)品獲得凈申購(gòu)，寬基產(chǎn)品則出現(xiàn)凈贖回。

具體來(lái)看，有99只（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同）基金一季度實(shí)現(xiàn)了逾10億份的凈申購(gòu)。其中，國(guó)泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF、華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF這4只基金凈申購(gòu)在100億份以上，分別為177.93億份、137.29億份、105.51億份、104.81億份。

在份額增長(zhǎng)之下，上述4只基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。其中，國(guó)泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF規(guī)模從90.11億元增長(zhǎng)至193.22億元。華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF規(guī)模從去年底的不足40億元增長(zhǎng)至300.87億元，增量規(guī)模逾260億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)600%。

此外，凈申購(gòu)份額在50億份以上的7只基金，也基本以主題產(chǎn)品為主。其中，國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF一季度總申購(gòu)達(dá)226.94億份，剔除135.70億份總贖回后的凈申購(gòu)為91.25億份。此外，永贏國(guó)證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)ETF一季度實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)近70億份，規(guī)模從不足70億元增長(zhǎng)至177.76億元，實(shí)現(xiàn)了逾百億的規(guī)模增量。

另一方面，10只主流寬基ETF一季度出現(xiàn)逾百億份的凈贖回。其中，凈贖回最多的是兩只滬深300ETF，贖回份額分別達(dá)到了440.01億份和341.46億份。此外，一只上證50ETF的凈贖回高達(dá)336.42億份，規(guī)模從1759.22億元下降到了667.31億元。

利用優(yōu)質(zhì)買點(diǎn)逐步補(bǔ)倉(cāng)

權(quán)益基金申贖，主要是兩個(gè)因素相互作用下的結(jié)果：一是基金經(jīng)理的主動(dòng)調(diào)倉(cāng)，二是行情波動(dòng)下的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。這兩個(gè)因素所指向的，則是未來(lái)的投資趨勢(shì)。從主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理在一季報(bào)中的運(yùn)作分析來(lái)看，一季度地緣因素是影響投資運(yùn)作的主要因素，他們的倉(cāng)位調(diào)整和份額申贖，也與此密切相關(guān)。

鵬華盛世創(chuàng)新混合的基金經(jīng)理伍旋表示，面對(duì)地緣局勢(shì)的巨大不確定性，基于對(duì)資本的極度珍惜，他并未急于推高倉(cāng)位。直至3月份市場(chǎng)因外部極端擾動(dòng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，他利用非理性下跌帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)買點(diǎn)，逐步地將部分倉(cāng)位回補(bǔ)，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了“壓降高波動(dòng)、向勝率傾斜”調(diào)整。另一方面，逢低重點(diǎn)增配了部分優(yōu)質(zhì)銀行股，以及基本面筑底、現(xiàn)金流充裕的高端消費(fèi)龍頭。

安信睿見(jiàn)優(yōu)選混合的基金經(jīng)理聶世林表示，因內(nèi)需基本面未現(xiàn)拐點(diǎn)，一季度進(jìn)行了小幅減倉(cāng)操作，減倉(cāng)了漲幅超預(yù)期的有色，增加自主可控領(lǐng)域的配置，嚴(yán)控倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)高波動(dòng)。中期維度里，則減持了估值偏高的AI算力及應(yīng)用。

就未來(lái)投資趨勢(shì)而言，基金經(jīng)理依然看好以AI科技為主的成長(zhǎng)行情。

匯添富數(shù)字未來(lái)混合基金的基金經(jīng)理表示，二季度聚焦的是“數(shù)字未來(lái)科技創(chuàng)新”投資思路，圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)“芯云端網(wǎng)”，重點(diǎn)布局三大投資主線：一是全球AI 人工智能創(chuàng)新主線；二是半導(dǎo)體自主可控主線；三是優(yōu)質(zhì)港股AI龍頭主線。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：楊喻程

校對(duì)：蘇煥文

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