來源：市場資訊

　　來源：民航之翼

　　吉祥航空是國內(nèi)優(yōu)秀的民營航空公司之一，與春秋航空一時(shí)瑜亮。

　　2025年，吉祥航空：

　　營業(yè)收入224.99億元，同比增長1.83%；

　　歸母凈利10.4億元，同比增長13.71%。

　　一方面，我們看到吉祥航空收入幾乎陷入滯漲。

　　另一方面，吉祥航空利潤保持了一定程度的增長。

　　超過10個億的凈利潤，在中國民航業(yè)的航司當(dāng)中可以說足夠出色。

　　但是我們看看另外一個數(shù)據(jù)，2025年吉祥航空：

　　旅客運(yùn)輸量2719萬人次，同比下降1.69%。

　　是所有上市公司中客運(yùn)量唯一下滑的，這當(dāng)然有其航線結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因，但更為關(guān)鍵的原因恐怕處在吉祥航空的飛機(jī)方面。

　　近年來，吉祥航空仿佛被一副無形的枷鎖困住，步履蹣跚。

　　從飛機(jī)引進(jìn)、到飛機(jī)運(yùn)營、到財(cái)務(wù)管控，一連串的難題如同連環(huán)扣，將這家航司拖入了前所未有的“飛機(jī)劫”。

　　今天，我們就來扒一扒吉祥航空在飛機(jī)方面避不開的這四重“魔咒”。

　　魔咒一：波音787的“漫長等待”，錯失的黃金窗口

　　早在多年前，吉祥航空就雄心勃勃地敲定了10架波音787-9寬體機(jī)訂單。

　　這本該是吉祥打破窄體機(jī)單一結(jié)構(gòu)、進(jìn)軍國際長航線的“殺手锏”。

　　按照原計(jì)劃，早就應(yīng)完成全部交付，迅速搶占后疫情時(shí)代的國際市場份額。

　　然而，現(xiàn)實(shí)卻給了吉祥一記悶棍。

　　受全球疫情、經(jīng)貿(mào)關(guān)系變化及關(guān)稅政策等多重因素“圍剿”，這10架飛機(jī)的交付之路走得異常艱難。

　　多架已出廠的飛機(jī)在海外“趴窩”數(shù)年，遲遲無法回國“上崗”。

　　直到2025年6月，最后一架787-9才姍姍來遲。

　　這場長達(dá)數(shù)年的拉鋸戰(zhàn)，不僅讓吉祥的國際化戰(zhàn)略被迫“停擺”，錯失了國際航線復(fù)蘇的黃金窗口期，更導(dǎo)致巨額購機(jī)訂金長期沉淀。

　　寬體機(jī)運(yùn)力無法釋放，國際業(yè)務(wù)布局陷入停滯，這不僅是時(shí)間的損失，更是戰(zhàn)略機(jī)遇的流失。

　　魔咒二：發(fā)動機(jī)“心臟驟�！�，主力機(jī)隊(duì)遭遇“停飛潮”

　　寬體機(jī)的煩惱還沒解決，主力窄體機(jī)又出了大問題。

　　吉祥航空旗下大批空客A320neo系列飛機(jī)，因搭載的普惠PW1100G發(fā)動機(jī)存在批量質(zhì)量缺陷，陷入了“修不好、飛不了”的困境。

　　這場危機(jī)堪稱“心臟驟停”。

　　近20架A320系列飛機(jī)被迫停場，占機(jī)隊(duì)比例驚人。

　　這些本該在天上賺錢的“現(xiàn)金�！�，如今卻成了地上的“吞金獸”。

　　一方面，運(yùn)力大幅縮水導(dǎo)致熱門航線訂單無法承接，市場份額被競爭對手瘋狂蠶食；

　　另一方面，停場飛機(jī)的維護(hù)費(fèi)、發(fā)動機(jī)的維修費(fèi)、配件更換費(fèi)接踵而至。

　　這場持續(xù)兩年的“心臟病”風(fēng)波，打亂了吉祥航空的發(fā)展步驟。

　　直至目前，仍有大量飛機(jī)未能恢復(fù)，成為運(yùn)營中難以拔除的“痛點(diǎn)”。

　　實(shí)際上，吉祥航空的飛機(jī)利用效率還是非常高的，2025年可用飛機(jī)日利用率高達(dá)11.6小時(shí)，在行業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)。

　　但細(xì)一看A320的在冊飛機(jī)日利用率只有8.82小時(shí)，其原因就是大量飛機(jī)不可用，趴在地上。

　　魔咒三：租賃依賴癥，“打工”只為還利息

　　如果說飛機(jī)故障是“外傷”，那么資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失衡則是吉祥航空的“內(nèi)疾”。

　　與國內(nèi)三大航及頭部民營航司相比，吉祥航空的機(jī)隊(duì)中自購飛機(jī)占比極低，高度依賴融資租賃和經(jīng)營租賃。

　　這種“重租賃、輕自購”的模式，讓吉祥常年背負(fù)著沉重的財(cái)務(wù)大山。

　　飛機(jī)要交租金，借錢買飛機(jī)要付利息，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用如同“吸血蟲”，持續(xù)吞噬著公司的經(jīng)營利潤。

　　截至2025年底，吉祥航空129架飛機(jī)當(dāng)中：

　　自購飛機(jī)39架，占比30%

　　融租飛機(jī)32架，占比24.8%

　　經(jīng)租飛機(jī)55架，占比42.6%

　　尤其是經(jīng)租飛機(jī)，昂貴的退租檢費(fèi)用足以扼殺航司的利潤。

　　這意味著，吉祥航空辛辛苦苦飛一年，賺來的利潤大半都交給了銀行和租賃公司。

　　即便營收增長，最終也被龐大的財(cái)務(wù)成本稀釋，盈利能力被嚴(yán)重?cái)D壓。

　　這種脆弱的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，也讓吉祥在面對市場波動時(shí)，缺乏足夠的資金“緩沖墊”。

　　2025年，吉祥航空財(cái)務(wù)費(fèi)用10.32億元，比春秋航空高出了7個億。

　　也就是說，如果不是龐大的財(cái)務(wù)費(fèi)用，吉祥航空的效益與春秋差距不會那么大。

　　魔咒四：引進(jìn)速度“龜速”，想擴(kuò)運(yùn)力卻“無米下鍋”

　　目前吉祥航空100多架飛機(jī)，在這個階段，一般來說是航司快速發(fā)展的階段。

　　雖然行業(yè)的增速降到了5-6%，但對于吉祥航空這樣實(shí)力還不錯，發(fā)展情況還不錯的航司，應(yīng)該要快于行業(yè)整體速度。

　　在其他航司紛紛“買買買”擴(kuò)充運(yùn)力的背景下，吉祥航空的飛機(jī)引進(jìn)速度卻顯得步履蹣跚。

　　2025年，吉祥+九元，只增加了2架飛機(jī)。

　　2026年，吉祥+九元，預(yù)計(jì)只增加3架飛機(jī)。

　　年增速只有2%左右，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于南航這樣的大航司，就是比許多小航司還是不如。

　　機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張滯后，直接導(dǎo)致新航線開不了、熱門航線加密難。

　　在競爭中，吉祥航空的市場份額必將下滑。

　　無論是國內(nèi)航線的精細(xì)化運(yùn)營，還是國際航線的重啟拓展，都因飛機(jī)問題“無米下鍋”而難以突破瓶頸。

　　這種被動的局面，讓吉祥在激烈的市場競爭中面臨著極大的挑戰(zhàn)。

　　從寬體機(jī)的“難產(chǎn)”，到主力機(jī)的“趴窩”，再到財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的“失衡”和運(yùn)力擴(kuò)張的“遲緩”，吉祥航空四重魔咒相互交織，形成了一種連鎖反應(yīng)。

　　當(dāng)然，吉祥航空通過精細(xì)化經(jīng)營管理，如果不是高油價(jià)影響，業(yè)績還會實(shí)現(xiàn)提升的。

　　問題是，吉祥航空作為一家上市，沒有一定的發(fā)展速度，很難贏得資本市場的青睞的！

　　在此，翼哥再多說一句：

　　飛機(jī)對航空公司至關(guān)重要，如果飛機(jī)不管理好，就不可能賺錢！