哈嘍，大家好，今天小睿咱就聚焦白酒寒冬里的 “逆勢黑馬” 1919，揭秘它連續(xù) 3 年盈利、同行卻虧慘的底層邏輯，看看行業(yè)寒氣為何繞著它走。

2025年12月26日，白酒流通行業(yè)傳來一則反差強烈的消息，老兵1919正式披露成績單，實現(xiàn)連續(xù)三年盈利，2025年交易規(guī)模目標(biāo)直指140億元。

這一數(shù)據(jù)在當(dāng)下的白酒行業(yè)堪稱“異類”，同一賽道上華致酒行上半年營收下滑33%、凈利潤暴跌63%，酒便利更陷入虧損泥潭，上半年毛利率腰斬至9.32%，凈虧損達(dá)6155萬元。

需求重構(gòu)與庫存堰塞湖的雙重擠壓

當(dāng)前白酒行業(yè)的困境，早已超越單純的周期波動，而是消費場景與渠道生態(tài)的深層重構(gòu)。

中國酒業(yè)協(xié)會《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，支撐白酒行業(yè)多年的政務(wù)、商務(wù)宴請場景持續(xù)萎縮。

節(jié)假日消費量同比逐年下滑，取而代之的是家庭自飲、朋友小聚等大眾消費場景，消費者決策更趨理性，對性價比和購買便利性的要求顯著提升。

比需求變化更致命的是庫存“堰塞湖”的壓力。

申萬宏源研報指出，2025年中秋、十一雙節(jié)期間，白酒行業(yè)需求同比下降20%-30%，庫存卻同比增加10%-20%，800元-1500元價格帶出現(xiàn)嚴(yán)重價格倒掛，500元-800元價格帶產(chǎn)品生存艱難，主銷價格帶已從300元-500元下沉至100元-300元。

在此背景下，大量經(jīng)銷商陷入“舍價求量”的惡性循環(huán)，部分經(jīng)銷商一噸貨虧損上百萬元成為常態(tài)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近六成白酒企業(yè)利潤率下滑，超四成經(jīng)銷商面臨現(xiàn)金流壓力，傳統(tǒng)酒商的生存空間被持續(xù)擠壓。

從“重資產(chǎn)賭徒”到“輕資產(chǎn)平臺”的轉(zhuǎn)型

1919的逆勢增長，始于一場“反人性”的自我革命。

三年前，1919仍處于重資產(chǎn)運營的困境中，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92%，負(fù)債近60億元，通過大規(guī)模開設(shè)直營店、囤積名酒經(jīng)銷權(quán)的模式參與市場競爭，與當(dāng)前深陷困境的傳統(tǒng)酒商并無二致。

2023年初，創(chuàng)始人楊陵江做出關(guān)鍵決策：放棄大部分名酒經(jīng)銷權(quán)，啟動三年去庫存計劃，徹底擺脫對名酒差價的依賴。

這一轉(zhuǎn)型讓1919成功避開了名酒價格暴跌的沖擊。

通過搭建“1919玖媽媽平臺”，1919實現(xiàn)名酒“0庫存”運營，門店按需現(xiàn)采現(xiàn)賣，無需承擔(dān)囤貨壓款風(fēng)險。

1919果斷砍掉重資產(chǎn)直營店，全面推進(jìn)加盟模式，門店數(shù)量從1500家快速擴(kuò)張至3000家，資產(chǎn)負(fù)債率則從92%大幅降至20%以下。

這種“去杠桿瘦身”策略，讓1919從“賣酒的經(jīng)銷商”轉(zhuǎn)型為“賦能的平臺方”，通過向加盟商收取服務(wù)費、整合供應(yīng)鏈資源盈利，將市場風(fēng)險有效分散，實現(xiàn)輕裝上陣。

更關(guān)鍵的是，1919早年布局的即時零售業(yè)務(wù)，在行業(yè)寒冬中成為核心增長引擎。

早在2007年，互聯(lián)網(wǎng)尚未普及之時，1919就通過電話專線接單，為消費者提供就近門店配送服務(wù)，成為“半小時送達(dá)”模式的雛形。

隨著消費習(xí)慣的變遷，即時零售成為酒類消費的新剛需，1919與淘寶閃購達(dá)成戰(zhàn)略合作后，進(jìn)一步放大了“29分鐘極速達(dá)”的優(yōu)勢。

據(jù)民生證券研究報告，2023年酒類即時零售市場規(guī)模約200億元，預(yù)計2027年滲透率將提升至6%，市場規(guī)模有望突破千億級。

1919的3000家門店形成了龐大的前置倉網(wǎng)絡(luò)，精準(zhǔn)匹配了家庭自飲、臨時小聚等即時性消費場景，這一優(yōu)勢是傳統(tǒng)經(jīng)銷商無法比擬的。

2025年，1919進(jìn)一步升級商業(yè)模式，推出“酒飲生活”戰(zhàn)略，入局餐酒融合賽道。

通過“買酒送餐、買餐送酒”的營銷模式，以及六星級至衛(wèi)星點的矩陣化店型體系，1919打造沉浸式酒飲生活體驗中心。

成都、上海首批50余家樣板店改造后，營收利潤較同期增長3倍，驗證了場景融合的商業(yè)價值。

同時，1919邀請劉儀偉擔(dān)任“美好生活官”，通過明星IP賦能品牌，推動從酒類零售商向綜合生活方式服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

收購怡園酒業(yè)，搭建國際化資本平臺

在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯著的同時，楊陵江的資本運作布局更顯長遠(yuǎn)。

2025年12月，港交所披露信息顯示，楊陵江以個人名義收購港股怡園酒業(yè)73.63%的股份，成為其控股股東。

公開資料顯示，怡園酒業(yè)是國內(nèi)首家酒莊上市公司、山西最大葡萄酒生產(chǎn)商，但2024年凈虧損4100萬元，2025年上半年仍虧損274.5萬元，處于行業(yè)低谷期。

行業(yè)分析人士指出，楊陵江此時出手收購，堪稱精準(zhǔn)“抄底”。怡園酒業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)實體酒莊資產(chǎn)，且凈資產(chǎn)為正，具備較高的資產(chǎn)整合價值。

選擇以個人名義收購，不僅縮短了決策鏈條，更能在1919體系之外構(gòu)建獨立的資本平臺。

值得注意的是，1919曾累計融資超40億元，2018年獲得阿里20億元戰(zhàn)略投資，估值達(dá)70億元，2023年從新三板摘牌后，楊陵江個人持股比例從13%飆升至92.87%，債務(wù)清零的同時經(jīng)營穩(wěn)健。

此次控股怡園酒業(yè)，被市場解讀為1919重啟資本化進(jìn)程的重要信號，借助香港國際金融中心的優(yōu)勢，楊陵江有望推動海外酒類業(yè)務(wù)的整合與拓展。