今年這波牛市，要說什么股票最慘呢？那肯定是昔日價(jià)值投資者最愛的兩個(gè)板塊，一個(gè)是白酒一個(gè)是中藥，白酒商業(yè)模式最好，中藥具有壟斷地位，但是這一波牛市白酒中藥全都暴跌，而最近隨著白酒龍頭茅臺回購注銷后，中藥龍頭也要回購注銷了，這個(gè)信號還是非常重要的！

不過大家要注意，據(jù)我觀察，回購注銷往往不代表股價(jià)弱勢，而且很多發(fā)布了回購公告的公司還是下跌的，這是大家要注意的風(fēng)險(xiǎn)！

這個(gè)股票從今年1月開始就一路下跌，股價(jià)從62元一路跌到現(xiàn)在的50元，目前股價(jià)還沒有企穩(wěn)向上。

隨著股價(jià)下跌，這個(gè)股票的估值不斷下降。下圖是這個(gè)股票的業(yè)績和估值數(shù)據(jù)，

從2022年以來，公司的收入不斷增長，到2025年收入達(dá)到67億元，同期凈利潤從7.8億增長到17.87億元，機(jī)構(gòu)認(rèn)為這個(gè)股票未來兩年業(yè)績還會(huì)增長，到2027年收入會(huì)增長到87億元，凈利潤會(huì)增長到24億元，如果這個(gè)公司能達(dá)到這個(gè)業(yè)績水平，那么估值也是非常低的，對應(yīng)2027年公司的市盈率只有13倍。

而2024年公司的分紅高達(dá)15.5億元。對應(yīng)現(xiàn)在的股息率高達(dá)5%，作為一個(gè)具有壟斷性龍頭的公司，這個(gè)估值確實(shí)是比較便宜的。

這在中藥股中還是比較少見的，未來這種回購應(yīng)該會(huì)越來越多，這個(gè)信號大家要重視。

或許是上市公司也這樣認(rèn)為，所以這幾年不僅僅加大分紅了，而且還開始大規(guī)�；刭徆善绷�，就在剛剛，這個(gè)公司發(fā)布了回購公告，公司打算回購1億到2億元，回購全部用于注銷。

那為何這個(gè)股票這波牛市跌的這么慘呢？主要是有5個(gè)利空影響的：

利空1:2025年Q1應(yīng)收賬款同比激增583%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-3.04億元，市場擔(dān)憂渠道壓貨、賒銷沖量重演舊痛。

利空2:93%以上營收依賴阿膠單品，提價(jià)驅(qū)動(dòng)模式失效，毛利率連續(xù)下滑。男性滋補(bǔ)、即食類新品放量不及預(yù)期，未能撐起第二增長曲線。

利空3：驢存欄量下滑推高驢皮成本，終端售價(jià)卻持續(xù)走低，盈利空間被擠壓。福牌阿膠、同仁堂等競品分流份額，公司在高低端市場均缺乏明顯優(yōu)勢。

當(dāng)然還有最重要的一個(gè)利空，就是當(dāng)前消費(fèi)降級，消費(fèi)股持續(xù)面臨壓力，雖然這個(gè)股票是中藥股，但是更像是滋補(bǔ)品的消費(fèi)股，只有消費(fèi)企穩(wěn)了，這個(gè)股票可能才會(huì)好。