S基金打開了國內一級市場對投資退出的新認知。

根據晨哨的觀察，人民幣S市場發(fā)展至今的歷程中陸續(xù)出現了三個梯隊的買方，也分別對應著不同階段的主力類型與市場特征。

2020年之前，國內早期的S市場主要由市場化母基金“自下而上”地進行小范圍探索，這些母基金或由母基金團隊組建的S基金成為了市場第一梯隊買方，為國內一級市場引入“S基金”這一新鮮產品，并摸索驗證人民幣S交易的可行性。

然而，隨著市場上賣方資產的國資屬性占比愈發(fā)重大，體量偏小的市場化資金很快進入了“瓶頸期”。于是，以AMC、保險為代表的金融/類金融資本逐漸崛起成第二梯隊買方，他們憑借資金優(yōu)勢，動輒發(fā)起十億級別的交易，承擔起S市場的主力職能。

另一方面，為解決國有私募股權資產退出的合規(guī)性問題，國務院和證監(jiān)會開始制定相關政策，先后開啟北京、上海等7家區(qū)域型“S交易所”的試點，S市場進入“自上而下”的政策利好時代。

不過，據相關機構的統(tǒng)計，從7家地方“S交易所”至今的成交規(guī)?？?，上股交以232.94億元（截至2025年6日）遙遙領先，北股交完成基金份額轉讓79.6億份（截至2025年10月），浙股交/甬股交實現份額轉讓近5.5億元（截至2024年7月），粵股交完成交易近3億元（截至2025年1月），蘇股交完成交易金額6930萬元（截至2025年1月），徽股交則完成了2.7億份份額轉讓（截至2025年3月）。

上述交易數據說明，盡管有著國家上位政策的支持，且市場真正的大部分買方賣方均是地方國資，但是他們在實際退出過程中仍存在制度性問題。

面對市場海量的國資退出需求，多個地方政府開始嘗試主動突破制度阻礙，他們積極勇敢地實踐探索，前仆后繼地組建自主管理的區(qū)域型S基金，形成了當下主導國內S市場的第三梯隊勢力。

隨著地方國資的第三梯隊買方勢起，目前國內S市場也自此產生了不少政策端、資產端和資金端方面的新問題，比如：

1. 市場目前還有沒有市場化資本？市場化資本是否還具吸引力？

2. 當前市場留給復雜交易的空間是大還是小？

3. 在政策端，國家后續(xù)是否還有紅利可以釋放？

4. 地方“S交易所”是否還會擴容？

5. 隨著第三梯隊的地方國資開始入場，各地政府是否會設計相應的政策制度，拉高交易量？尤其已擁有“S交易所”的地方，是否會效仿上海經驗，引地方國資委深度參與，引導交易入場？

6. ......

2026年1月15日，晨哨計劃舉辦“第四屆私募股權基金流動性峰會”。本次峰會將廣泛邀請S市場的主要參與方深入探討市場最前沿的問題，集思廣益地推動市場穩(wěn)步前行。

同時，峰會現場還將揭曉“2024-2025年度S基金金哨獎”系列的獲獎榜單。

本次峰會計劃僅邀請200位貴賓，但將匯聚全市場核心的資產端和資金端代表機構，以及政府主管部門和股交所領導。資產端包括一批存量資產過千億的地方投資平臺和存量管理規(guī)模過百億的母基金與頭部GP。資金端將包括前文三梯隊內的主流S基金（人民幣和美元）、地方引導基金、金控平臺、大型產業(yè)機構LP、AMC、各類金融機構（銀行、券商、保險、信托）等。

按照晨哨峰會嘉賓邀請的一貫標準，擬邀參會企業(yè)/機構嘉賓的級別均在高管和合伙人等直接影響決策的核心管理層。

我們也誠摯歡迎對S基金和并購基金有著濃厚興趣、深刻理解或突出的實操經驗的投資者報名參加本次盛會。（報名參會請至本文底部）

會議議程

時間：2026年1月15日

地點：上海 虹橋基金小鎮(zhèn)

01

閉門論壇

09:15-09:30來賓簽到

09:30-09:40領導致辭

09:40-12:00閉門會議

邀請不超過20位貴賓，包括頭部S基金負責人、S基金主流LP機構負責人（S母基金、保險、地方投資平臺等）、地方股交高管等，進行閉門交流。除深度探討行業(yè)趨勢和最新投資策略外，還將內部分享一些特殊資產交易機會。

12:00-13:30貴賓午宴

02

主論壇

13:30-14:00嘉賓簽到

14:00-14:10領導致辭

14:10-14:20主辦方致辭演講

14:25-14:45主題演講一：國家將如何解決私募股權基金退出難

14:45-15:05主題演講二：地方政府為什么打造S母基金

15:05-15:25主題演講三：金融機構如何借力S基金完善配置結構

15:25-15:45主題演講四：國資S基金如何平衡產業(yè)與財務訴求

15:45-16:05主題演講五：上股交S交易“遙遙領先”的奧秘

16:05-16:55圓桌論壇：中國式S基金的演進路徑與創(chuàng)新方向

03

S基金“金哨獎”頒獎

16:55-17:10S基金“金哨獎”頒獎儀式

*以上活動議程后續(xù)或進行調整，具體議程請以最終實施為準。

本次活動將采取“定向邀請+門票購買”的方式，如有興趣報名會議，請點擊填寫文章底部“閱讀原文”鏈接。如您有協(xié)辦或贊助會議的需求，請通過掃碼上方二維碼聯系。