最近這事兒鬧得挺大，印度那邊突然對(duì)俄羅斯石油說(shuō)不，搞得一堆油輪沒地兒去，只能跑到中國(guó)黃海邊上晃悠，等著甩賣。

這不是啥新鮮事兒，本質(zhì)上還是美俄博弈的延續(xù)，美國(guó)一施壓，全球石油鏈條就得跟著抖三抖。

俄羅斯石油出口本來(lái)就靠印度和中國(guó)兩大買家撐著，現(xiàn)在印度一縮手，俄羅斯只能咬牙給中國(guó)更大折扣，賠本賺吆喝也要把油推出去。說(shuō)白了，這反映出能源市場(chǎng)的脆弱性，誰(shuí)掌握了制裁大棒，誰(shuí)就能攪動(dòng)油價(jià)池子。

印度作為俄羅斯烏拉爾原油的最大買家，今年以來(lái)進(jìn)口量一度占到俄羅斯亞洲銷量的近一半，但最近幾個(gè)月明顯降溫。原因主要是美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)俄羅斯石油公司的制裁，特別是針對(duì)羅斯石油和盧克石油這兩家巨頭。

2025年10月，美國(guó)政府下令全球?qū)嶓w在11月21日前終止與這些公司的交易，這直接堵住了印度的采購(gòu)?fù)ǖ馈Ｓ《葒?guó)有煉油廠趕緊審合同，暫停新訂單，雖然11月進(jìn)口還維持在每天177萬(wàn)桶左右，但12月就預(yù)計(jì)砍到80萬(wàn)桶以下。

印度能源部?jī)?nèi)部評(píng)估顯示，明年1月進(jìn)口量可能低于每天100萬(wàn)桶，轉(zhuǎn)而從沙特、伊拉克和美國(guó)多買些油。

印度這么做不是心血來(lái)潮，一方面是金融結(jié)算卡殼了，歐洲銀行抽身，盧比盧布兌換成問題；另一方面，美國(guó)威脅加關(guān)稅，印度出口紡織品和藥品到美國(guó)的市場(chǎng)得罪不起。結(jié)果，俄羅斯油輪原本奔著孟買去，現(xiàn)在只能掉頭東行，堆在中國(guó)近海。

轉(zhuǎn)到中國(guó)這邊，黃海成了臨時(shí)停車場(chǎng)。12月17日，至少5艘載著340萬(wàn)桶烏拉爾原油的油輪在黃海閑置，這是五年多來(lái)最高水平。

這些船靠近山東，那里是獨(dú)立煉油廠的聚集地。中國(guó)煉廠平時(shí)偏好從俄羅斯遠(yuǎn)東買ESPO原油，運(yùn)輸近、硫含量低，處理成本省事兒。

但烏拉爾原油從波羅的海拉過(guò)來(lái)，航程幾周，硫含量高到1.8%，脫硫得額外花錢。如果沒大折扣，中國(guó)企業(yè)懶得碰。

現(xiàn)在俄羅斯急了，給出每桶35美元的讓利，成交價(jià)跌到30美元出頭，比布倫特期貨低一大截。中國(guó)買家算了筆賬，加氫脫硫成本增加不到2美元，但毛利能多出10美元以上，于是部分煉廠簽了意向。

油輪排隊(duì)不是常態(tài)，中國(guó)煉廠開工率最近升到78%，成品油出口配額放寬，需要補(bǔ)原料。但這也暴露了問題，俄羅斯依賴中國(guó)市場(chǎng)升到40%以上，議價(jià)權(quán)就弱了。中國(guó)用人民幣結(jié)算，避開SWIFT風(fēng)險(xiǎn)，交易穩(wěn)當(dāng)。

俄羅斯這邊日子不好過(guò)，財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，11月石油天然氣收入同比跌34%，過(guò)去11個(gè)月降21%。12月按當(dāng)前趨勢(shì)，收入可能創(chuàng)2020年8月以來(lái)最低，同比下滑49%。

年初預(yù)算還樂觀地定烏拉爾油價(jià)每桶69美元，年中調(diào)到58美元，現(xiàn)在實(shí)際價(jià)位35美元上下，遠(yuǎn)低于41-46美元的盈虧平衡點(diǎn)。

賣油賠錢，但關(guān)井更虧，高緯度油田管線容易凍壞，復(fù)產(chǎn)成本高。俄羅斯能源企業(yè)為了現(xiàn)金流，只能低價(jià)甩貨。

中國(guó)成了救命稻草，但這格局不穩(wěn)，印度拉開距離后，俄羅斯油出口更依賴單一買家。全球看，俄羅斯影子船隊(duì)膨脹到69艘，多是老舊油輪，掛巴拿馬或利比里亞旗，關(guān)AIS信號(hào)躲監(jiān)管，泄漏風(fēng)險(xiǎn)大。

美國(guó)二級(jí)制裁升級(jí)，銀行和保險(xiǎn)公司退縮，推高運(yùn)費(fèi)。俄羅斯策略是保量不保價(jià)，堅(jiān)持亞洲出?？冢让绹?guó)大選或中東變局再翻盤。

歐洲早決裂，印度現(xiàn)在觀望，中國(guó)成了核心，但對(duì)中國(guó)這是可選品，不是必需。

中國(guó)進(jìn)口來(lái)源分散，中東油占比降到45%，俄羅斯份額升到18%，不怕霍爾木茲海峽出事兒有緩沖。中國(guó)頁(yè)巖油勘探加速，四川盆地新探明千億方氣田，惠州和連云港LNG站擴(kuò)建，從北美和卡塔爾多訂液化氣。

全球去美元化悄然推進(jìn)，人民幣結(jié)算比例漲，CIPS系統(tǒng)俄油指令量翻倍。俄羅斯長(zhǎng)期貼水可能拖慢油田維護(hù)，老田產(chǎn)量斷崖，中國(guó)低價(jià)期難持久。能源局批示煉廠升級(jí)高硫油設(shè)備，國(guó)家儲(chǔ)備趁低多囤，確保三個(gè)月庫(kù)存線。

印度轉(zhuǎn)中東油，間接壓低布倫特價(jià)，歐美也沾光。但風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)酵，俄羅斯財(cái)政缺口大，軍費(fèi)養(yǎng)老金捉襟見肘。中國(guó)平衡進(jìn)口，避免單一來(lái)源綁架工業(yè)。

總之，這油輪排隊(duì)是信號(hào)，制裁不松，類似棄單還會(huì)來(lái)，東亞市場(chǎng)有余力接，但得算好經(jīng)濟(jì)和地緣賬。