截至最近的一個(gè)交易日（12月24日），2025年表現(xiàn)最出色的兩只“七巨頭”股票是英偉達(dá)和谷歌母公司Alphabet。英偉達(dá)股價(jià)上漲約36%，目前股價(jià)為188美元；Alphabet上漲約65%，為315美元。

看漲者認(rèn)為，2026年美科技股不會(huì)迎來泡沫，預(yù)計(jì)整體上漲超過20%，而因各自優(yōu)勢，上述兩家公司格外受到期待，預(yù)期市盈率分別為23倍和27倍。

先來看英偉達(dá)，近期該股股價(jià)一直承壓，主要是因?yàn)槠淙斯ぶ悄苤С龇啪?，以及其主?dǎo)地位受到新競爭者的威脅。盡管這些挑戰(zhàn)將延續(xù)至新的一年，但綜合華爾街聲音來看，市場對其依舊抱有很大信心。

看漲者指出，目前市場上呈現(xiàn)出“供應(yīng)鏈短缺”的態(tài)勢（例如內(nèi)存短缺），這些領(lǐng)域的“短缺”很難在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑^?！?。當(dāng)前市場對算力的需求依然強(qiáng)勁，在可預(yù)見的未來，算力需求仍將繼續(xù)超過供應(yīng)。

作為主要的“算力供應(yīng)商”之一，英偉達(dá)已為緊縮的內(nèi)存市場做好準(zhǔn)備，反映在財(cái)報(bào)中，就是其在11月給出了未來毛利率達(dá)到“70%”的業(yè)績指引。

英偉達(dá)最近推出的Blackwell芯片，以及即將推出的Rubin芯片的訓(xùn)練能力被市場廣泛期待。預(yù)計(jì)在明年初，OpenAI將發(fā)布下一代GPT模型，這很可能成為最早由Blackwell訓(xùn)練的重要模型之一。該模型的發(fā)布和后續(xù)表現(xiàn)評估對英偉達(dá)至關(guān)重要。

2026年還需關(guān)注英偉達(dá)GPU對中國市場的出口情況。目前出口預(yù)期已經(jīng)比以往樂觀許多，向中國市場出售的H200芯片將為2026年帶來更多利好。

值得注意的是，谷歌近期發(fā)布的Gemini 3.0模型基于與博通AVGO定制的芯片訓(xùn)練，引發(fā)投資者關(guān)注。不過看漲者認(rèn)為，市場的反應(yīng)更多聚焦于谷歌與OpenAI模型競爭，而非其專用芯片對英偉達(dá)GPU的直接威脅。因定制芯片項(xiàng)目開發(fā)難度高、通用性低，難以對英偉達(dá)構(gòu)成實(shí)質(zhì)競爭，英偉達(dá)的商用解決方案依然是大多數(shù)客戶的首選。

此外，Alphabet今年早些時(shí)候的股價(jià)在同類面前表現(xiàn)落后，但后續(xù)已強(qiáng)勢反彈。Alphabet的最大優(yōu)勢在于其是目前市場上唯一一個(gè)不那么依賴英偉達(dá)的超大規(guī)模運(yùn)營商，它的業(yè)務(wù)更為持久、周期性更低，且不依賴大量客戶資本支出。

該公司十多年前就開發(fā)了自家定制的AI芯片，如今，這些芯片（TPU）運(yùn)載了大部分的內(nèi)部工作，這不僅讓公司在云計(jì)算業(yè)務(wù)上獲得了成本優(yōu)勢，也在訓(xùn)練Gemini大型語言模型（LLM）和運(yùn)行AI推理方面取得了優(yōu)勢。

Gemini的成長速度雖慢于ChatGPT，但其市場份額在2025年迎來飛速擴(kuò)張，從幾乎為零大幅躍升至13%。在Gemini 3.0和TPU的加持下，9月1日以來，Alphabet的股票上漲了約一半。

據(jù)悉，谷歌的TPU最初是為谷歌云的TensorFlow框架設(shè)計(jì)的，還可以出租給其他公司。Anthropic已與Alphabet達(dá)成合作意向，Anthropic已同意部署價(jià)值210億美元的TPU。

摩根士丹利估計(jì)，每部署50萬臺TPU，將為Alphabet創(chuàng)造約130億美元的年收入。市場預(yù)計(jì)谷歌將在2027年出租500萬個(gè)TPU，2028年將出租700萬個(gè)。

此外，谷歌云也一直是Alphabet的巨大增長動(dòng)力，且相關(guān)投資也不斷在加大，這種增長趨勢預(yù)計(jì)將在2026年持續(xù)。