12月25日，越南資本市場(chǎng)迎來(lái)“黑色圣誕節(jié)”，該國(guó)最大企業(yè)集團(tuán)Vingroup突然官宣：撤回今年5月提交的南北高鐵項(xiàng)目投資登記。

更讓人震驚的是這距離Vingroup旗下高鐵子公司VinSpeed與德國(guó)西門(mén)子高調(diào)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，才剛剛過(guò)去沒(méi)多長(zhǎng)時(shí)間。

從“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”到“緊急跑路”，這場(chǎng)光速反轉(zhuǎn)的背后，不是企業(yè)的沖動(dòng)決策，而是越南籌備二十余年的“國(guó)運(yùn)級(jí)高鐵項(xiàng)目”，被徹底撕開(kāi)了“超級(jí)陷阱”的遮羞布。

一個(gè)關(guān)乎越南南北經(jīng)濟(jì)貫通的超級(jí)工程，為何成了連首富都不敢碰的燙手山芋？這676億美元的大坑，到底藏著多少無(wú)解的死局？

首富光速撤資

在越南范日旺和他的集團(tuán)堪稱“國(guó)民級(jí)存在”，不僅涉足地產(chǎn)、電動(dòng)車、醫(yī)療、體育等多個(gè)領(lǐng)域，還手握河內(nèi)奧林匹克體育城、銅鼓體育場(chǎng)等多個(gè)國(guó)家級(jí)工程，是越南妥妥的“商業(yè)標(biāo)桿”。

那么如此有實(shí)力的企業(yè)為何會(huì)在高鐵項(xiàng)目上“緊急跑路”？

聲明里說(shuō)得冠冕堂皇，撤回投資是為了集中資源推進(jìn)河內(nèi)奧林匹克體育城、河內(nèi)-廣寧高鐵線路等更關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施和能源項(xiàng)目，還強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目已有長(zhǎng)海集團(tuán)等多家企業(yè)關(guān)注，自己退出不影響項(xiàng)目實(shí)施。

但外界根本不買(mǎi)賬，大家都能看出這不過(guò)是體面退場(chǎng)的借口，真正的原因是范日旺算清了一筆“虧本賬”。

一邊是政府不兜底，一邊是項(xiàng)目需要海量資金輸血，范日旺果斷選擇止損，畢竟他手里還有其他國(guó)家級(jí)項(xiàng)目要推進(jìn)，要是被高鐵這個(gè)“吞金獸”拖垮現(xiàn)金流，整個(gè)集團(tuán)都可能崩盤(pán)。

值得一提的是范日旺的退出并非個(gè)例，在此之前日本企業(yè)早已因?yàn)槌杀竞图夹g(shù)分歧撤出了該項(xiàng)目。

如今核心投資方跑路，剩下的意向方里最積極的長(zhǎng)海集團(tuán)雖然還沒(méi)退出，但自身是做汽車經(jīng)銷的，壓根沒(méi)有任何高鐵建設(shè)的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，只能靠和韓國(guó)現(xiàn)企業(yè)合作勉強(qiáng)撐場(chǎng)面。

如此一來(lái)，越南高鐵項(xiàng)目就從“眾星捧月”瞬間變成了“孤家寡人”。

先天不足的硬傷

其實(shí)就算范日旺的融資方案被通過(guò)，這趟高鐵也大概率是“運(yùn)椅子專列”。

因?yàn)樵侥夏媳备哞F從一開(kāi)始，就踩中了一個(gè)“致命陷阱”，那就是它要和全亞洲最卷的航空業(yè)搶飯碗。

從河內(nèi)到胡志明市全長(zhǎng)1540公里，沿線人口密集、經(jīng)濟(jì)活躍，日均航空客流1.3萬(wàn)人，堪比中國(guó)京滬線，完全能支撐高鐵運(yùn)營(yíng)。

這話沒(méi)錯(cuò)，但他們忽略了一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：越南的航空業(yè)不是“運(yùn)輸工具”，而是“價(jià)格屠夫”。

因?yàn)楹觾?nèi)到胡志明市的航線，日常票價(jià)低到200-300元人民幣，越南的廉航更是常年搞促銷，就算加上30元機(jī)場(chǎng)服務(wù)費(fèi)和8%的增值稅，總成本也就300元左右。

更要命的是這條航線的航班密度高得嚇人，每天有幾十個(gè)航班，平均每10分鐘就有一班起飛。

但也會(huì)有人說(shuō)那就提速降價(jià)，可現(xiàn)實(shí)卻是高鐵提速到400公里已經(jīng)是技術(shù)極限，再快就得搞真空管道，根本不現(xiàn)實(shí)。

要是把票價(jià)壓到400元，運(yùn)營(yíng)成本都覆蓋不了，直接就得崩盤(pán)，而且更不可能讓政府強(qiáng)制航空退出干線市場(chǎng)，越南的民航體系是高度市場(chǎng)化的，要是毀了這個(gè)體系，反而會(huì)影響全國(guó)的交通和經(jīng)濟(jì)。

除了競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)航空，造價(jià)飆漲也是個(gè)無(wú)解難題，因?yàn)樵侥蠜](méi)有任何高鐵自主技術(shù)，從軌道到螺栓，再到信號(hào)系統(tǒng)都得靠進(jìn)口，而且還得溢價(jià)采購(gòu)。

更麻煩的是越南的鐵路底子極差，至今還在用19世紀(jì)的米軌鐵路，平均時(shí)速不足50公里，信號(hào)調(diào)度全靠人工扳道岔和電話溝通，要在這樣的基礎(chǔ)上建350公里時(shí)速的高鐵，難度也是相當(dāng)大。

更致命的是地質(zhì)條件，這條高鐵要穿過(guò)安南山脈腹地，沿線全是斷層、喀斯特地貌和軟土路基，沒(méi)有強(qiáng)大的隧道橋梁攻堅(jiān)能力，連軌道都鋪不了，而這些核心能力，恰恰是越南和它選擇的德韓合作方所欠缺的。

676億大坑誰(shuí)來(lái)填？

如今的越南南北高鐵已經(jīng)走到了懸崖邊上，越南政府原本要求2026年1月敲定投資方案，但核心投資方已撤離，剩下的意向方實(shí)力不足，項(xiàng)目推進(jìn)徹底停滯。

這場(chǎng)籌備了二十余年的高鐵夢(mèng)，被資金缺口、技術(shù)壁壘和現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)三重枷鎖牢牢困住，未來(lái)走向愈發(fā)撲朔迷離。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看這個(gè)項(xiàng)目就是個(gè)“無(wú)底洞”，而越南的財(cái)政實(shí)力，根本撐不起這個(gè)超級(jí)工程。

就算是政府全額出資，不僅要砍掉大部分公共預(yù)算，還得大規(guī)模舉債，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)會(huì)瞬間爆表。

有專家分析越南高鐵要想落地，只剩一條路，那就是政府放棄“盈利幻想”，全額出資將其視為公益事業(yè)，不求回本只求戰(zhàn)略價(jià)值。

可以越南當(dāng)前的財(cái)政狀況，這幾乎是不可能完成的任務(wù)，除非引入外部資金，但此前繞開(kāi)中日的操作，已經(jīng)讓很多潛在合作方望而卻步。

說(shuō)到底高鐵從來(lái)不是靠PPT就能建成的，也不是地緣博弈的籌碼，而是國(guó)家基建能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同水平的試金石。

越南妄圖跳過(guò)基建發(fā)展的必經(jīng)階段，靠“民企牽頭、外企技術(shù)”的拼湊組合一步登天，終究是鏡花水月。

范日旺的撤離，不是鬧劇的結(jié)束，而是理性的回歸，這個(gè)676億美元的大坑，再有錢(qián)的首富也不敢接，越南的高鐵夢(mèng)，或許從一開(kāi)始就注定是一場(chǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的幻想。