今天A股盤中突然一波大跳水，讓大家心驚了一下：

不是說好跨年行情的么，這年還沒跨呢，行情就沒了么。

小道消息滿天飛，有關(guān)于匯率的（持續(xù)升值的RMB盤中確實出現(xiàn)了相對美元的短線貶值），有關(guān)于我們對小本子的地緣動作的（不僅我們，日韓股市乃至美股期貨都跳水了），還有關(guān)于近期機(jī)構(gòu)資金動向的，擔(dān)心元旦后資金撤出，所以有人提前搶跑。

真正的原因沒人知道。但我猜測，這更可能是A股短線資金的一場激烈博弈。畢竟滬指已經(jīng)七連陽，這在今年的連漲榜上已經(jīng)可以排第二了。

排在第一的是4月8日到17日，滬指八連陽，當(dāng)時是全球股市在對岸關(guān)稅沖擊之后，開啟的修復(fù)行情，我們這邊也有托底力量出手，所以連陽動力很足。

所以肯定會有人認(rèn)為，眼下這波的連陽持續(xù)性，想要追平甚至超過4月那次，恐怕不容易，短線多空分歧就出現(xiàn)了。

或者你也可以理解為，在滬指靠近4000點的時候，部分資金又變得謹(jǐn)慎了。

但這并不意味著跨年行情的提前終結(jié)。博弈還在繼續(xù)。

所以你會看到，午后市場明顯又在往回拉。工業(yè)有色、商業(yè)航天（包括衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)）、鋰電池、光伏等板塊漲得都很好。

截至下午2點，滬指淺紅，創(chuàng)業(yè)板指淺綠，個股跌多漲少，全A等權(quán)指數(shù)微漲0.32%。

臨近年底，很多人都會問一個問題，明年A股行情還看好嗎？

我揣測，之所以大家有這個疑慮，主要是因為兩點。

第一，A股其實已經(jīng)連續(xù)漲了兩年。以中證A500來看，年線已經(jīng)二連陽。2024年上漲12.98%，今年到目前也上漲了22.3%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.25，指數(shù)歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)）

另外拿滬指來看，現(xiàn)在也逼近4000點收費(fèi)站了，而多數(shù)人可能都沒有4000點以上的賺錢經(jīng)驗，心里難免打鼓。

第二是，沒看明白明年A股到底會因為什么而上漲。

關(guān)于前一點我想說，問題不大。歷史是走出來的，只要保持在場，策略得當(dāng)，明年可能很多人都會喜提全新的賺錢經(jīng)驗。

至于A股明年行情的驅(qū)動引擎，我覺得主要有兩點，供需景氣抬升下的業(yè)績改善+流動性寬松的低利率環(huán)境。

倘若這兩點同時形成，那就是盈利增長和估值提升的“戴維斯雙擊”。

其實截至今年三季度，全A兩非（也就是剔除了金融和石油石化行業(yè)）的整體盈利增速，就已經(jīng)顯著提高0.35個百分點到2.78%，ROE也在經(jīng)歷了長時間的下行后，低位反彈到6.31%，出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)現(xiàn)象。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東吳證券研究所）

這里面最大的貢獻(xiàn)是凈利率在修復(fù)，因為之前多次降息，企業(yè)融資成本顯著下降了，財務(wù)費(fèi)用同比明顯減少，當(dāng)然企業(yè)內(nèi)部也在主動降本增效。

另外比較有亮點的是科技產(chǎn)業(yè)高景氣，以及制造業(yè)反內(nèi)卷也都有成效，外圍關(guān)系的緩和讓出口鏈也比較強(qiáng)勁。

等后面的增量舉措出來，這些支撐上市公司基本面改善的因素，我預(yù)計在明年可能還會繼續(xù)強(qiáng)化。

低利率環(huán)境這塊就更不用說了，個人認(rèn)為美聯(lián)儲明年整體還是降息的趨勢，我們雖然節(jié)奏上跟對岸不完全一致，但大方向是一致的。

從最近的一系列信號來看，明年中長期資金入市可能也會有更大的力度。

所以我現(xiàn)在的一個基本判斷就是，A股當(dāng)前其實是處于牛市中期階段。經(jīng)過階段性回調(diào)、籌碼壓實后，尤其在科技制造產(chǎn)業(yè)的高景氣帶動下，A股明年行情我還是很期待的。

其實對很多人來說真正的問題是，如果A股明年還有行情，怎么做，會勝率更高？

今年漲得最好的板塊是通信和有色，那明年呢？

上周我去參加雪球嘉年華活動，入場時主辦方給了我們每個嘉賓三顆小星星，讓我們投到自己明年最看好的筐子里。一共給了十個筐，分別是AI、黃金、有色、先進(jìn)制造、大消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、銀行、地產(chǎn)這幾個。

我當(dāng)時正好去得比較晚，一眼瞄過去，除了銀行地產(chǎn)比較少外，其他筐子里的小星星都挺多。

可見大家對明年真正有空間的板塊還是有很大的分歧。

對我們大多數(shù)基民來說，與其去押注個別板塊，倒不如就用中證A500這樣均衡偏成長的寬基指數(shù)來做底倉，先抓一個核心貝塔，我感覺是一個勝率更高的策略。

關(guān)于中證A500，從去年10月剛開始推出相關(guān)基金的時候我就一直在聊，但可能是后來不斷有新讀者關(guān)注我，所以直到前兩天還有人在評論區(qū)問，中證A500和中證500到底是啥區(qū)別？

所以以后我還是會經(jīng)常聊聊這個指數(shù)，不僅僅是因為我自己就在定投這個指數(shù)，也是因為它確實非常重要，以后中證A500在A股，大概率就是類似于標(biāo)普500在美股的地位了。

中證A500的編制思路非常獨(dú)特，跟上證50、滬深300、中證1000等等都完全不一樣，它并不是為了選取某種市值風(fēng)格的股票，而是為了選取A股各細(xì)分行業(yè)的龍頭股，代表A股最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)。

所以它首先必須做到全面，或者說行業(yè)中性。

因為如果單純按照市值大小來選股，那肯定會選出一堆銀行股，而某些行業(yè)可能一個都選不上。中證A500的做法是直接下沉到93個中證三級行業(yè)，直接選取里面的龍頭，所以最終絕大多數(shù)行業(yè)它都能覆蓋到。

也正是在這種全面覆蓋的過程中，它能做到在以大市值為主的基礎(chǔ)上，兼顧中小市值。因為確實有些個股，雖然市值不算大，但卻是細(xì)分行業(yè)的龍頭，成長性非常強(qiáng)。

也就是說，中證A500更能代表A股的整體情況，同時會比滬深300有更強(qiáng)的成長性和收益彈性。

歷史業(yè)績表現(xiàn)確實也驗證了這一點。自基日（2004年12月31日）以來，截至2025年12月25日，中證A500的累計漲幅463.67%，高于滬深300、中證800等傳統(tǒng)主流寬基，后二者同期累計漲幅分別是362.41%和410.91%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2004.12.31~2025.12.25，指數(shù)歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)）

今年以來同樣是這樣。中證A500年內(nèi)漲幅22.3%，而滬深300、中證800分別是17.98%和20.89%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.2~2025.12.25，指數(shù)歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)）

實際上，如果你是持有我們之前經(jīng)常提到的代表性頭部品種，中證A500ETF（159338），年內(nèi)漲幅有24.92%，相對于指數(shù)本身還有2.62%的超額收益。（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.2~2025.12.25，指數(shù)歷史漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)）

我發(fā)現(xiàn)這只ETF很受大家認(rèn)可，根據(jù)基金中報數(shù)據(jù)，中證A500ETF（159338）成為同類ETF中持有客戶數(shù)最多的，總戶數(shù)超10萬，而且是斷層領(lǐng)先，是第二名的三倍多。這個戶數(shù)還不包括它的場外聯(lián)接基金（A類：022448，C類：022449，I類：022610）。

這些持有人很聰明，今年就用這種主流寬基品種，不用來回折騰就拿到20多個點的收益。個人認(rèn)為這種配置思路在明年依然大概率是有效的，大家也可以結(jié)合個人投資風(fēng)險偏好，酌情參考這樣的配置思路。

在科技主線的帶動下，A股明年大概率依然是成長風(fēng)格更占優(yōu)，由于中證A500指數(shù)較滬深300指數(shù)超配了約10%的新興成長行業(yè)，中證A500指數(shù)可能還是會有較好的表現(xiàn)。

不過還是要提醒一下短線風(fēng)險，近期A500相關(guān)ETF的買入量比較大，對指數(shù)來說短線波動肯定會變大。

我必須要說的是，A500這樣的指數(shù)，短線表現(xiàn)不一定會很好，我更看重的是它的長線配置價值，而且是以定投的方式在做，避免短線擇時犯錯，所以也建議你們保持謹(jǐn)慎，管理好倉位節(jié)奏哈。

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風(fēng)險提示：市場觀點將隨各因素變化而動態(tài)調(diào)整，不構(gòu)成投資者改變投資決策或選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。投資人應(yīng)充分了解基金定投和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別�；鸲ㄍ妒且龑�(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是基金定投并不能規(guī)避基金投資的固有風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。上述ETF基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。上述ETF基金為指數(shù)型基金，跟蹤標(biāo)的指數(shù)，其風(fēng)險收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險收益特征相似。上述聯(lián)接基金的目標(biāo)ETF為股票型指數(shù)基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，基金主要通過投資于目標(biāo)ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)以及標(biāo)的指數(shù)所代表的證券市場相似的風(fēng)險收益特征。投資者在投資前應(yīng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》、風(fēng)險揭示書等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和您的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。