央行表示繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策

12月24日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第四季度例會。會議提出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加強貨幣財政政策協(xié)同配合，促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價合理回升。

會議指出，建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機。保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配，促進社會綜合融資成本低位運行。（央行官網(wǎng)）

｜點評｜從本次例會中看，央行未來貨幣政策實施的大方向沒有改變，仍然是強調(diào)適度寬松，在具體方向上則略有改動。今年國內(nèi)GDP增速保持在5%左右的目標壓力不大，即便四季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟回暖趨勢略有放緩，央行仍然保持了戰(zhàn)略定力。目前，國內(nèi)利率已降至歷史低位，央行本次將“推動社會綜合融資成本下降”改為“低位運行”，未來或許會將工作重心放在暢通利率傳導(dǎo)機制上，減少資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利行為。

近期，央行多次強調(diào)要推動物價水平合理回升，未來可能采取更多措施，配合“反內(nèi)卷”相關(guān)政策。通過保持政策利率穩(wěn)定，避免進一步擠壓銀行凈息差，央行或?qū)⒂眠m度提升通脹率的方式，推動實際利率下行。

美國未來18個月不對中國芯片加征關(guān)稅

12月25日消息，美國政府宣布，將在2027年對中國芯片加征關(guān)稅，結(jié)束了上屆拜登政府發(fā)起的針對中國芯片的貿(mào)易調(diào)查。盡管美國政府稱中國在芯片產(chǎn)業(yè)中的做法“損害美國利益”，但最終決定至少在18個月內(nèi)不對中國芯片加征額外關(guān)稅。據(jù)悉，美國政府將先對自中國進口的半導(dǎo)體加征0%的關(guān)稅，并計劃于2027年6月起上調(diào)關(guān)稅，具體幅度尚未確定，但表示至少提前30天公布。

外交部發(fā)言人林劍對此表示，中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首達成的重要共識為引領(lǐng)，在平等、尊重、互惠基礎(chǔ)上，通過對話解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，維護中美關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。如果美方一意孤行，中方必將堅決采取相應(yīng)措施，維護自身正當權(quán)益。（環(huán)球網(wǎng)）

｜點評｜美國政府采取先定性、后執(zhí)行的策略，實質(zhì)上是一種緩兵之計。當前，中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈主要聚焦于成熟制程領(lǐng)域，相關(guān)芯片廣泛應(yīng)用于汽車、家電等行業(yè)。在全球AI芯片需求迅速增長的背景下，頭部芯片企業(yè)正加速擴張高端芯片產(chǎn)能，在一定程度上擠壓了成熟制程芯片的供給空間。若美國此時對中國芯片加征關(guān)稅，很可能推高通脹水平。并且，近期中美貿(mào)易關(guān)系剛出現(xiàn)緩和跡象，美國推遲加征芯片關(guān)稅，也是向中國釋放短期內(nèi)不愿意摩擦升級的信號。

近年來，美國通過加稅與補貼相結(jié)合的方式，吸引全球芯片產(chǎn)業(yè)鏈向本土轉(zhuǎn)移，這種“胡蘿卜加大棒”的做法顯然偏離了市場化原則。美國以所謂“不公平貿(mào)易行為”為借口，濫用關(guān)稅手段，最終只會造成損人不利己的結(jié)果。

新版外商投資目錄發(fā)布

12月25日消息，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部近日發(fā)布《鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2025年版）》，自2026年2月1日起施行，2022年版鼓勵目錄同時廢止。國家發(fā)改委介紹，新版《鼓勵目錄》主要變化有：一是鼓勵引導(dǎo)外商投資先進制造業(yè)；二是鼓勵引導(dǎo)外商投資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；三是鼓勵引導(dǎo)外商投資中西部地區(qū)、東北地區(qū)和海南省。

新版《鼓勵目錄》總條目共1679條，與2022年版相比凈增加205條、修改303條。其中，全國鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄共619條，增加100條、修改131條；中西部等地區(qū)外商投資優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)目錄共1060條，增加105條、修改172條。（第一財經(jīng)）

｜點評｜新版外商投資鼓勵目錄整體擴容，我國對外開放的信號不斷加強。從內(nèi)容變化來看，先進制造業(yè)依然是鼓勵重點，相關(guān)領(lǐng)域條目明顯增加，與我國構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的導(dǎo)向相符。現(xiàn)代服務(wù)業(yè)條目大幅擴展，其中，與先進制造業(yè)協(xié)同的生產(chǎn)性服務(wù)領(lǐng)域拓寬，旨在為制造業(yè)升級提供支撐。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略下，新版目錄鼓勵外資進入服務(wù)型消費的更多場景，填補當下市場缺口，激活多元化消費需求。

此外，新版目錄加力引導(dǎo)外資投向中西部、東北地區(qū)和海南省，優(yōu)化區(qū)域開放布局。近期正式封關(guān)的海南省鼓勵條目增幅最大，其高水平開放需要活躍的外資作為催化劑。

離岸人民幣兌美元收復(fù)7關(guān)口

12月25日，離岸人民幣兌美元匯率升破“7”，這是去年10月以來首次收復(fù)這一整數(shù)關(guān)口。今年以來，離岸人民幣兌美元匯率累計升值達到4.6%。在岸市場上，人民幣對美元即期匯率也逼近“7”關(guān)口，年內(nèi)累計升值4%。12月11日美聯(lián)儲降息前后，美元指數(shù)持續(xù)走弱，跌破100，截至周三收盤，美元指數(shù)報收97.976。

2025年4月，離岸人民幣兌美元在連續(xù)三個月升值后出現(xiàn)貶值，月內(nèi)一度貶值至7.42下方，隨后又反轉(zhuǎn)回升至7.26附近。此后，離岸人民幣兌美元呈現(xiàn)波動走勢，整體升值態(tài)勢明顯。10月中旬本輪升值行情啟動以來，離岸人民幣兌美元累計升值超1200基點。（綜合澎湃新聞）

｜點評｜年底美元貶值，帶動離岸人民幣兌美元被動升值。年底市場對于美聯(lián)儲明年繼續(xù)大幅降息的預(yù)期升溫，并且，美國即將進入中期選舉，市場猜測特朗普政府將擴大財政支出，共同推動了美元貶值。值得注意的是，近期美元走弱時，歐元、英鎊等全球主要貨幣升值更快，人民幣兌大部分非美元貨幣反而處于貶值狀態(tài)，人民幣兌美元升值對中國商品出口的價格競爭力影響相對有限。

短期內(nèi)人民幣兌美元升破“7”這個重要心理關(guān)口，或?qū)⒁齺砀鄧H投機資本介入，增大人民幣匯率的波動率。并且，人民幣兌美元升值后，外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯需求增加，也將成為推動人民幣升值的動力。從中長期的角度來看，中國央行對于降息表現(xiàn)得極為克制，明年人民幣兌美元仍有望保持溫和升值態(tài)勢。

北京再放寬住房限購政策

12月24日，北京市住房城鄉(xiāng)建設(shè)委、市發(fā)展改革委、人民銀行北京市分行、北京住房公積金管理中心等4部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》，當日起實施。《通知》明確，放寬非京籍家庭購房條件，購買五環(huán)內(nèi)商品住房的社?；騻€稅繳納年限，由現(xiàn)行的“3年”調(diào)減為“2年”；購買五環(huán)外商品住房的，由現(xiàn)行的“2年”調(diào)減為“1年”。

《通知》支持多子女家庭住房需求，二孩及以上的多子女家庭，可在五環(huán)內(nèi)多購買一套商品住房。加大公積金支持住房消費力度，二套住房公積金貸款最低首付比例由不低于30%調(diào)整為不低于25%。（新京報）

｜點評｜去年北京放開京籍家庭五環(huán)外購房限制，非京籍家庭的限購套數(shù)也有所松綁。今年政策再度調(diào)整，依然延續(xù)以外圍區(qū)域為主的路徑，同時向核心區(qū)域延伸。從實際情況來看，北京大量庫存和新建供應(yīng)集中在外圍區(qū)域，大部分新房及二手房成交也轉(zhuǎn)移至此，其取消限購的策略和樓市現(xiàn)狀較為匹配。對于多子女家庭，政策給予一定傾斜，疊加二套房公積金首付比下調(diào)，或能釋放更多改善型住房需求。

目前一線城市中，廣州已全面放開限購，北京的限購政策相對嚴格，放寬節(jié)奏也較為謹慎。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的目標下，隨著北京開始新一輪松綁，后續(xù)其余城市或也會有所行動。

英偉達拿下芯片公司Groq推理技術(shù)授權(quán)

12月25日消息，英偉達和Groq宣布達成“非排他性授權(quán)協(xié)議”，英偉達將獲得Groq的芯片技術(shù)授權(quán)。同時，Groq的創(chuàng)始人兼CEO喬納森·羅斯、公司總裁桑尼·馬德拉以及其他部分成員將加入英偉達。雙方?jīng)]有披露具體的交易金額，有報道稱，英偉達向Groq投入了約200億美元。Groq表示，公司會繼續(xù)作為一家獨立公司運營，財務(wù)主管西蒙·愛德華茲將擔(dān)任CEO一職。

公開資料顯示，Groq是一家專注于AI硬件和推理解決方案的美國芯片公司，成立于2016年，旗下產(chǎn)品有針對AI模型推理優(yōu)化的專用芯片LPU和云服務(wù)平臺GroqCloud。Groq的創(chuàng)始人喬納森·羅斯是前谷歌工程師，曾主導(dǎo)谷歌的TPU（張量處理單元）芯片項目。公司估值在今年9月的最新一輪融資中達到69億美元。（澎湃新聞）

｜點評｜ 英偉達此次并未直接收購Groq，而是通過吸納其核心人才與技術(shù)授權(quán)，在規(guī)避反壟斷審查的同時，更快速地達成目的。英偉達的AI芯片綜合性能更強，如果單論推理芯片的響應(yīng)能力，Groq則有其獨到的優(yōu)勢。獲得Groq技術(shù)授權(quán)后，英偉達有望將其技術(shù)融入下一代AI芯片，從硬件層面提升AI模型響應(yīng)速度。

隨著核心團隊出走，Groq即使保持獨立運營，后續(xù)創(chuàng)新能力也已大幅削弱。近年來，此類芯片初創(chuàng)公司不斷涌現(xiàn)，試圖在英偉達主導(dǎo)之外開辟AI芯片新路徑。英偉達此舉既消除了潛在競爭威脅，又鞏固了自身在AI芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢，可謂一舉兩得。至于交易的具體金額，對于財大氣粗的英偉達而言已顯得不那么重要。

年內(nèi)453位基金經(jīng)理離任創(chuàng)歷史新高

12月24日消息，數(shù)據(jù)顯示，今年以來離任基金經(jīng)理達453人，創(chuàng)歷史新高且同比增長超三分之一。同期，行業(yè)有593位基金經(jīng)理新上任，變動覆蓋全行業(yè)超130家機構(gòu)。年內(nèi)超過5000只基金產(chǎn)品出現(xiàn)基金經(jīng)理變動的情況，變動浪潮席卷全行業(yè)。從“以老帶新”的梯隊交接，到知名舵手“退仕從投”聚焦投資，再到業(yè)績承壓者的被動轉(zhuǎn)崗，一幅復(fù)雜的人事變動圖景正在展開。

今年以來，監(jiān)管層圍繞績效考核、薪酬管理、基金銷售、資金申贖、產(chǎn)品營銷等多維度密集出臺相關(guān)文件，全方位重塑行業(yè)規(guī)則，持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”的本源，重點強化投資者權(quán)益保護。（第一財經(jīng)）

｜點評｜ 今年A股市場持續(xù)走高，離任基金經(jīng)理人數(shù)卻反常地創(chuàng)下了歷史新高。監(jiān)管層這輪針對基金行業(yè)的改革，已經(jīng)在基金行業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。過往基金行業(yè)幾乎是“旱澇保收”，無論市場行情如何，基金凈值表現(xiàn)怎樣，只要保住并擴大基金份額，光靠固定的管理費就能賺得盆滿缽滿。這次基金改革后，基金行業(yè)的收入與基金凈值表現(xiàn)全方位掛鉤，規(guī)模不再是影響收入的唯一標準，加速了行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰的進程，推動更多基金經(jīng)理選擇將精力放在少數(shù)產(chǎn)品中。

這次基金經(jīng)理“離任潮”是基金行業(yè)更加成熟化的表現(xiàn)，是監(jiān)管倒逼下的調(diào)整，也是行業(yè)內(nèi)對投資本質(zhì)的回歸。

周四兩市低開高走滬指漲0.47%

12月25日，滬指低開高走錄得7連陽，深成指、創(chuàng)業(yè)板指探底回升。滬深兩市成交額1.92萬億，較上一個交易日放量443億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3700只個股上漲，其中有93只個股漲停。從板塊來看，商業(yè)航天概念持續(xù)活躍，機器人概念快速拉升，芯片產(chǎn)業(yè)鏈概念走強，造紙概念大漲。下跌方面，貴金屬、海南、能源金屬等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3959.62點，漲0.47%，成交額為7850億元；深成指報13531.41點，漲0.33%，成交額為11395億元；創(chuàng)指報3239.34點，漲0.3%，成交額為5327億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜周四外圍市場因圣誕假期暫停交易，內(nèi)資主動做多意愿較為明顯。滬指罕見錄得“七連陽”，指數(shù)與個股齊頭并進，年末開啟了一段“紅包行情”。從板塊上看，離岸人民幣兌美元強勢“破7”，對木漿依賴度較高的造紙行業(yè)成本下行，板塊全天領(lǐng)漲。商業(yè)航天概念全面發(fā)酵，相關(guān)板塊掀起漲停潮。頭部白酒品牌二級市場價格跳漲，午后白酒板塊一度異動拉升。大宗商品期貨市場高位回落，包括黃金在內(nèi)的貴金屬板塊全天走弱。

周四兩市整體表現(xiàn)偏強，成長風(fēng)格再次領(lǐng)漲，商業(yè)航天儼然成為近期市場主線，市場對于“主升浪”行情的期待值正在提升。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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