近期人民幣匯率走勢成為市場焦點！

自10月以來人民幣對美元匯率開啟持續(xù)升值態(tài)勢，截至昨日盤中，美元兌人民幣匯率突破7.0關鍵關口，創(chuàng)下近三個月以來的新高，與此同時，A股市場同步迎來久違的7連陽。匯率與股市的同步走強，顯著提振了市場情緒，但在樂觀氛圍之下，更需保持理性，不宜過分押注人民幣升值對股市的刺激效應。

縱觀此次人民幣持續(xù)升值，更多的還是內(nèi)外多重因素共振的結果：

1、外部，美聯(lián)儲已于12月進行年內(nèi)第三次降息。盡管其暗示未來降息步伐可能放緩，但美元指數(shù)已從高位回落，為人民幣等非美貨幣創(chuàng)造了升值的外部環(huán)境；

2、內(nèi)部看，年底出口企業(yè)結匯需求上升，同時人民幣匯率升值進一步推高結匯意愿，企業(yè)結匯與匯率升值相互促進；

除此之外，中國人民銀行為保持人民幣對一籃子貨幣匯率穩(wěn)定，引導人民幣對美元匯率合理有序升值。

回到A股市場，在近期四連陽以及五連陽的反彈之后，六連陽以及七連陽的背后，更多還是人民幣升值帶來的情緒和信心提振下的刺激。

不可否認，人民幣升破7.0關口具有重要的市場意義，這一關鍵點位的突破不僅扭轉(zhuǎn)了此前市場對人民幣的貶值預期，更帶動了股市風險偏好的提升。但需要明確的是，匯率對股市的影響更多是短期情緒層面的傳導，而非決定市場中長期走勢的核心因素。當前市場對人民幣升值的情緒已然拉滿，部分觀點甚至將其解讀為股市開啟趨勢性上漲的信號，這種過度渲染的傾向需要警惕，畢竟無論是人民幣升值還是股市上漲，都需要堅實的基本面支撐。

一方面，美聯(lián)儲降息空間已逐步收窄，美元指數(shù)不排除階段性反彈可能，疊加美國即將進入中期選舉年，貿(mào)易政策的潛在波動將進一步加劇人民幣匯率的不確定性；

另一方面，從產(chǎn)業(yè)結構看，新舊動能轉(zhuǎn)換尚不充分，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進度不及預期，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)雖然保持較快增長，但在經(jīng)濟總量中的占比仍較低，難以支撐市場形成趨勢性上漲行情。在基本面尚未完全夯實的背景下，人民幣升值對股市的提振效應難以持續(xù)。

從歷史經(jīng)驗來看，人民幣升值與股市上行雖存在一定的正相關關系，但這種聯(lián)動效應近年來已明顯減弱。

比如，興業(yè)證券指出，回顧2015年“匯改”以來，人民幣匯率與A股走勢呈現(xiàn)顯著正相關，背后是內(nèi)外經(jīng)濟基本面、貨幣政策、市場風險偏好、流動性等因素的綜合影響。在2017-2018Q1、2020Q2-2021兩輪人民幣升值周期中，A股同步處于牛市運行區(qū)間，外資成為該階段驅(qū)動行情向上的重要增量資金。

但在2021年之后，人民幣匯率與股市走勢的正相關性正在逐步減弱。比如，近期A股七連陽之前，自2025年10月初至12月下旬，人民幣對美元升值超過1.3%，但同期A股與港股市場均呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。

此前，中金公司分析，這種現(xiàn)象或許并非市場對經(jīng)濟增長存在分歧，而可能是資金流向與信用周期的錯位。背離最終或?qū)⒂苫久鏇Q定收斂方向。若后續(xù)財政發(fā)力、信用周期企穩(wěn)，股市未來可期。實際上“匯強股弱”的格局在歷史上并非首次，例在2013年3月-6月、2021年7月-2022年10月也出現(xiàn)過股匯背離的走勢。

這些案例深刻說明，匯率僅是影響市場的眾多變量之一，絕非決定性的核心因素。股市的中長期表現(xiàn)，越來越取決于國內(nèi)的經(jīng)濟基本面、產(chǎn)業(yè)政策的落地效果以及企業(yè)自身的盈利成長性。

對于投資者而言，當前更應摒棄對匯率波動的過度關注，回歸投資本質(zhì)，將目光聚焦于行業(yè)發(fā)展趨勢與企業(yè)基本面。

1、在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大背景下，應重點關注具備核心技術優(yōu)勢的高端制造、符合消費升級趨勢的服務消費、引領科技創(chuàng)新的數(shù)字經(jīng)濟等領域的結構性投資機會；

2、應理性看待短期市場情緒帶來的波動，避免追漲殺跌，通過深入研判企業(yè)盈利成長性、估值合理性構建投資組合。

總之，人民幣持續(xù)走強以及一度升破7.0關口固然具有積極的象征意義，能為市場帶來寶貴的情緒暖流。但這股暖流能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)的牛市陽光，本質(zhì)上并不取決于匯率本身，而取決于匯率背后的經(jīng)濟成色。對于市場整體而言，短期的情緒刺激難以支撐趨勢性上漲，后續(xù)股市能否形成新的上行趨勢，仍需等待增量政策的持續(xù)發(fā)力與宏觀經(jīng)濟基本面的進一步提振。唯有基本面扎實的復蘇，才是決定市場未來根本方向的“壓艙石”！